自年初開(kāi)始，追蹤一攬子大宗商品價(jià)格的道瓊斯-瑞銀商品指數(shù)第一季度下跌了1.1%。CRB大宗商品指數(shù)4月份以來(lái)已經(jīng)累計(jì)下跌來(lái)4.7%，高盛商品指數(shù)本月也已下跌超過(guò)7%?
　　這并不是市場(chǎng)第一次經(jīng)歷大宗商品價(jià)格急速下跌，2008年、2011年、2012年投資者都曾經(jīng)歷過(guò)類似下跌。但今年的急速下跌似乎主要由黃金下跌帶動(dòng)。而且2008年之后大宗商品價(jià)格在美國(guó)量化寬松等政策下迅速恢復(fù)了過(guò)來(lái)，但此輪下跌，卻伴隨著資金從大宗商品領(lǐng)域向外匯市場(chǎng)的流出，或許，1998年以來(lái)大宗商品超級(jí)周期正在結(jié)束。
　　在大宗商品下跌的邏輯鏈條上，以銅為例，倫銅和國(guó)際油價(jià)均以美元計(jì)價(jià)，因此金價(jià)下行美元指數(shù)上升很容易伴隨原油和銅市的下行。與黃金消費(fèi)類似，全球銅和石油需求的大戶都是中國(guó)。
　　江西銅業(yè)人士稱，今年一季度，中國(guó)冶煉銅市場(chǎng)的領(lǐng)軍企業(yè)江西銅業(yè)集團(tuán)沒(méi)能像往年一樣簽下全部長(zhǎng)單。部分跑單緣于下游客戶對(duì)今年市場(chǎng)信心不足。作為整合鋼鐵物資流通產(chǎn)業(yè)鏈的多元化企業(yè)集團(tuán)，上海均和集團(tuán)發(fā)現(xiàn)，每年3、4月份銅消費(fèi)的傳統(tǒng)旺季快過(guò)去了，下游需求依然旺季不旺，為此公司將庫(kù)存減少到了7天以內(nèi)，甚至到了“隨用隨采”。
　　“中國(guó)的銅消費(fèi)占全球消費(fèi)的40%。近兩年來(lái)滬銅的持倉(cāng)均未出現(xiàn)較為明顯的增倉(cāng)的格局，由于自去年以來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展增速放緩，市場(chǎng)更無(wú)大趨勢(shì)”,為某電線電纜企業(yè)設(shè)計(jì)貿(mào)易流通方案的人士稱, 始于2010年的房地產(chǎn)調(diào)控政策使國(guó)內(nèi)用銅作為降低財(cái)務(wù)成本、進(jìn)行融資的手段的企業(yè)多了起來(lái)，這種情景至去年底尤甚。
　　3月中旬，嘉能可、托克、江西銅業(yè)、云南銅業(yè)、大冶有色、金川、宏達(dá)礦業(yè)、UBS、中金公司等人士在上海小范圍開(kāi)會(huì)，與會(huì)人士普遍同意今年中國(guó)市場(chǎng)將供略大于求，而且這是多年來(lái)的第一次。
　　3月每年傳統(tǒng)的補(bǔ)庫(kù)完成后，4月是銅需求轉(zhuǎn)弱的開(kāi)始。據(jù)東證期貨高級(jí)分析師馬堅(jiān)介紹，3月底，僅中國(guó)上海就發(fā)生了幾起因違規(guī)或超量運(yùn)作融資銅被罰的事件，興業(yè)銀行、民生銀行甚至建設(shè)銀行紛紛停止信用證發(fā)放，僅幾家小銀行在堅(jiān)持。
　　正在此時(shí)，由于銅與黃金同樣具有較強(qiáng)的金融屬性，隨著國(guó)際黃金價(jià)格的暴跌，國(guó)際銅價(jià)向下突破了近兩年以來(lái)的箱體整理走勢(shì)，并迎來(lái)了4月15日一周的大跌。至4月底，江浙一帶幾乎全線叫停了融資銅信用證發(fā)放。
　　對(duì)銅企而言，維持低庫(kù)存正在成為上策。云南銅業(yè)人士表示，目前公司生產(chǎn)未受影響，但銅價(jià)急跌令公司損失了部分短單銷售利潤(rùn)。目前云南銅業(yè)并未做出短單改長(zhǎng)單的舉動(dòng)，但高庫(kù)存已讓公司提高了減值計(jì)提，于是也在盡量減少庫(kù)存量。“后市偏空不敢多買，又因擔(dān)心價(jià)格短期上漲期貨部也不敢多賣”。
　　多數(shù)機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)2013年銅精礦供應(yīng)將增長(zhǎng)6%。今年前兩個(gè)月中國(guó)精銅產(chǎn)量合計(jì)產(chǎn)量達(dá)到97.5萬(wàn)噸，同比增加12%。在交易的中間環(huán)節(jié)，目前全球三大銅交易所庫(kù)存與單邊持倉(cāng)量的比值為13.88%，仍處高位。此前中國(guó)精銅進(jìn)口持續(xù)下降，凈進(jìn)口已經(jīng)低于20萬(wàn)噸。
　　對(duì)于銀行嚴(yán)控融資銅信用證發(fā)放能起到的效果，江西銅業(yè)人士認(rèn)為，此政策的直接結(jié)果是讓保稅區(qū)庫(kù)存由80多萬(wàn)噸降至了60多萬(wàn)噸，但一旦進(jìn)口成本降低，未來(lái)仍不排除中國(guó)銅進(jìn)口有望小幅增加，到時(shí)中國(guó)銅供應(yīng)將更多。
　　大宗商品的價(jià)格走向與中國(guó)需求密切相關(guān)，而中國(guó)需求又與調(diào)結(jié)構(gòu)、穩(wěn)增長(zhǎng)的政策相關(guān)。城鎮(zhèn)化將是帶動(dòng)中國(guó)有色金屬需求上行的有力政策，不過(guò)來(lái)自申銀萬(wàn)國(guó)期貨的分析顯示，中國(guó)目前的城鎮(zhèn)化比重達(dá)到了52%，以目前6%的增速和發(fā)達(dá)國(guó)家的歷史經(jīng)歷來(lái)看，2-3年后中國(guó)的城鎮(zhèn)化增速將會(huì)下降。
　　“中國(guó)40個(gè)大中城市成交土地面積1-3月份基本持平，未來(lái)建筑銅需求增加的可能性不大。商品房成交面積突然放大，主要受到國(guó)五條影響但難以持續(xù)。國(guó)內(nèi)彩電1-3月份銷售較好，但能否持續(xù)值得懷疑。電力設(shè)備產(chǎn)量維持穩(wěn)定，電力電纜產(chǎn)量1-2月同比下降。1-3月份汽車銷售量也增加明顯，但有機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)今年年中汽車庫(kù)存將會(huì)增加”，申銀萬(wàn)國(guó)期貨稱。