受庫存持續(xù)增加壓制，本周一國際基金屬市場大多出現(xiàn)沖高回落行情，早前市場曾在美元繼續(xù)走軟帶動下上漲。LME三月期銅收盤報7835美元，收跌40美元，盤中高位受阻于7960美元；倫鋅小幅上漲13美元，但收盤仍遠(yuǎn)離盤中高點(diǎn)2945美元。唯有投機(jī)買興支撐的期錫逆市走高。

　　目前影響銅市場后期走勢的因素主要有三：

　　一是美聯(lián)儲本周利率會議繼續(xù)成為關(guān)注焦點(diǎn)，在疲弱的美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)打壓下，F(xiàn)ED降息預(yù)期成為共識，并推動美元持續(xù)走低，這一度成為支撐基金屬價格的利多因素；但由于經(jīng)濟(jì)的疲弱最終會拖累基金屬消費(fèi)增長，故獲利了結(jié)盤最終出現(xiàn)，并壓制價格的進(jìn)一步走高。

　　二是美國次貸危機(jī)可能對美國乃至全球經(jīng)濟(jì)增長的打壓，令基金屬中期供需前景堪憂，這成為拖累銅市場在高位遲遲難以持續(xù)走高的根本因素。

　　一方面?zhèn)愩~庫存自10月以來的持續(xù)走高已反映在中短期供需面的疲弱。目前倫銅庫存總量已回升至15萬噸以上，接近16萬噸，歷史比較分析可見，該庫存水平在過去幾次頂部型態(tài)中大體被認(rèn)為是市場趨勢強(qiáng)弱轉(zhuǎn)折的分水；另一方面，四季度正值傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，而旺季不旺的表現(xiàn)，在某種程度上意味著美國經(jīng)濟(jì)疲弱對于基金屬消費(fèi)形勢的影響，已經(jīng)蓋過了中國以及歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長對于基金屬消費(fèi)的拉動。

　　事實(shí)上，我們從近半個多月來美國陸續(xù)公布的房地產(chǎn)開工率、工業(yè)訂單、制造業(yè)指數(shù)等實(shí)體經(jīng)濟(jì)指標(biāo)均已出現(xiàn)持續(xù)疲弱來看，次貸金融危機(jī)已經(jīng)開始拖累實(shí)體經(jīng)濟(jì)的下滑。盡管美國政府陸續(xù)出臺一系列補(bǔ)充銀行流動性的舉措，但由于美國次貸影響的金字塔效應(yīng)，我們認(rèn)為其深層次影響短期內(nèi)還難以結(jié)束。本周還將陸續(xù)公布美國三季GDP數(shù)據(jù)以及非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，預(yù)期仍會對市場構(gòu)成利空壓

　　三是中國經(jīng)濟(jì)高增長對于短期基金屬市場走強(qiáng)難以構(gòu)成有效的現(xiàn)實(shí)支撐，究因原因是中國銅產(chǎn)量的快速增長（已連續(xù)兩個月產(chǎn)量高居30萬噸以上），對于進(jìn)口精銅需求依賴度的下降。近期公布的中國9月份精銅進(jìn)口數(shù)據(jù)好于預(yù)期，但同時出現(xiàn)的是滬銅庫存的高企和上?，F(xiàn)銅持續(xù)的貼水，以及格內(nèi)外盤比價處于低位徘徊，這意味著10月份以后中國精銅進(jìn)口有可能持續(xù)疲弱，倫銅庫存有可能進(jìn)一步增長，以致重演2006年四季度行情。

　　此外，一個不容忽視的問題仍然來自于中國的廢銅市場。近期國內(nèi)光亮銅線與上海電銅現(xiàn)貨市場價格差價再度拉開至6000元左右，由于中國連續(xù)兩個月來廢銅進(jìn)口量均高企，廢銅供應(yīng)增加，這也意味著6、7月份中國打擊走私進(jìn)口廢銅對于國內(nèi)廢銅市場的影響已在恢復(fù)。然而由于廢銅貿(mào)易商此前在市場價格走低時普遍出現(xiàn)惜售心理，故在后續(xù)銅價上漲過程中的陸續(xù)出貨也無疑會對精銅市場價格的走高帶來壓制。

　　綜上基本面分析，美元持續(xù)貶值在一段時間內(nèi)仍將成為拉動商品市場整體維持高位的主要因素，但商品市場本身會因各自供需面的不同而有強(qiáng)弱不同的表現(xiàn)。鑒于銅市場中短期供需形勢轉(zhuǎn)弱，加之次貸危機(jī)對于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步影響仍將持續(xù)，金屬需求前景堪憂，故市場沖高信心不足，故倫銅在高位區(qū)間內(nèi)，其中短期趨勢將處于振蕩下滑趨勢當(dāng)中。

　　技術(shù)上LME三月期銅中短期走勢中仍大體運(yùn)行于7000美元至8200美元之間，短線行情中，7600美元中軸及裂口支撐位一度在上周后半周顯現(xiàn)，但昨晚倫銅在8000美元整數(shù)位的如期駐足，令其短線反彈夭折，技術(shù)上有再度下尋支撐的可能，下行空間將被放大，目標(biāo)位看7100美元一線。

　　操作上建議持有空單。