新華社發(fā)(賴鑫琳 攝)

　　5月最后一周，A股終于在上證指數(shù)2300點(diǎn)以上站穩(wěn)。券商認(rèn)為，6月股市有可能延續(xù)5月下旬的震蕩格局，并有望在震蕩中上行。

　　經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇預(yù)期改善
　　從近期發(fā)布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看，基本面的情況并不好，國(guó)聯(lián)證券發(fā)布的報(bào)告就主要強(qiáng)調(diào)的是利空。國(guó)聯(lián)證券稱：5月匯豐PMI初值為49.6%，創(chuàng)下7個(gè)月新低，并首次回到榮枯線以下，其中，新訂單下降尤為明顯，從4月份51.2%降至5月份49.5%，需求疲弱仍然延續(xù)，同時(shí)，就業(yè)指標(biāo)持續(xù)低于50%，顯示解決就業(yè)主力的中小企業(yè)狀況依舊不容樂(lè)觀。
　　中觀產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)同樣印證復(fù)蘇力度不足。商務(wù)部統(tǒng)計(jì)顯示的有色、黑色、化工、礦產(chǎn)、建材等主要工業(yè)品價(jià)格不改下跌趨勢(shì)；下游需求方面，公路貨運(yùn)占全部貨運(yùn)量近80%，而4月份公路貨運(yùn)同比增速僅10.1%，雖比3月份提升0.3個(gè)百分點(diǎn)，但與2012年14%的增速相比仍有較大差距，波羅的海干散貨指數(shù)亦仍呈下行態(tài)勢(shì)；此外，進(jìn)入5月后，主要城市房地產(chǎn)銷(xiāo)售面積同樣較前期有所降溫。
　　不過(guò)，更多的券商卻對(duì)基本面保持偏樂(lè)觀態(tài)度。財(cái)達(dá)證券表示，雖然復(fù)蘇預(yù)期未能實(shí)際改善，但是工業(yè)增速的回升以及一些中觀數(shù)據(jù)的改善表明經(jīng)濟(jì)仍處弱復(fù)蘇之中。在前期復(fù)蘇預(yù)期接連受到打擊后，市場(chǎng)已經(jīng)降低對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期，實(shí)際數(shù)據(jù)與市場(chǎng)預(yù)期的一升一降會(huì)在一定程度上起到復(fù)蘇預(yù)期改善的效果。不過(guò)一方面市場(chǎng)難以從弱復(fù)蘇中獲得持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)的強(qiáng)勁推動(dòng)力，另一方面弱復(fù)蘇難以帶來(lái)市場(chǎng)業(yè)績(jī)預(yù)期的進(jìn)一步改善，這將限制弱復(fù)蘇積極效應(yīng)的釋放程度。未來(lái)一段時(shí)間A股市場(chǎng)將運(yùn)行在宏觀流動(dòng)性穩(wěn)中趨緊、基本面依舊弱復(fù)蘇、調(diào)結(jié)構(gòu)政策的結(jié)構(gòu)性效應(yīng)繼續(xù)釋放的環(huán)境中。雖然宏觀流動(dòng)性難以提供充足推動(dòng)力，但在預(yù)期降低之后，弱復(fù)蘇的積極效應(yīng)釋放會(huì)給市場(chǎng)運(yùn)行提供弱動(dòng)力，政策結(jié)構(gòu)性效應(yīng)也會(huì)有利相關(guān)行業(yè)的表現(xiàn)，市場(chǎng)維持震蕩向上的概率較大。
　　招商證券發(fā)布的報(bào)告表示，外需是決定下一步中國(guó)經(jīng)濟(jì)和A股的關(guān)鍵因素，內(nèi)需受到局限，只有外需復(fù)蘇才能消化國(guó)內(nèi)產(chǎn)能、實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的真正復(fù)蘇；外需回暖的累積效應(yīng)正在產(chǎn)生但處于初期，此階段主要出口行業(yè)的庫(kù)存已很低甚至開(kāi)始出現(xiàn)回補(bǔ)，而制造業(yè)投資還未被帶動(dòng)，經(jīng)濟(jì)漸進(jìn)回暖；外需復(fù)蘇還會(huì)通過(guò)外匯占款等方式削弱地產(chǎn)調(diào)控和影子銀行整頓的負(fù)面影響，市場(chǎng)有望漸進(jìn)式回暖。
　　招商銀行發(fā)布的報(bào)告亦稱：盡管中長(zhǎng)期向上動(dòng)力不足，但向下風(fēng)險(xiǎn)有限，弱復(fù)蘇的大背景有利于支撐市場(chǎng)在波折中震蕩上行。

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