目前倫敦金屬交易所(LME)銅庫存已經(jīng)達到15萬噸，10月以來增加了2萬噸。其中美洲倉庫增加2000噸，亞洲庫增加8000噸，歐洲庫增加了1萬噸。這種庫存全面增長的現(xiàn)象，有別于亞洲庫單獨增長，因為前期亞洲庫存增長主要是中國進口銅轉口造成的。這次庫存的全面增長帶給投資者一種信號：各個區(qū)域市場上，均出現(xiàn)了供過于求的情況。在供應平穩(wěn)的情況下，銅的需求是不是出現(xiàn)了問題呢？

　　從宏觀面來看，現(xiàn)在出現(xiàn)問題的僅僅是美國的房屋建筑市場，而次級抵押貸款可能引發(fā)的經(jīng)濟衰退則需要在更遠的時間才會延伸到制造業(yè)。因此庫存的增長并非一定是需求下降造成的。2006年11月開始，銅庫存的增長曾經(jīng)引發(fā)了一輪大幅的下跌。事后證實，那是一次多頭有計劃地利用庫存?zhèn)}單的出入庫來展開的大型操作行動。

　　目前現(xiàn)貨對3個月期銅(65100,-50,-0.08%)升水正在緩慢下降，顯然操作現(xiàn)貨的主力在現(xiàn)貨市場并沒有進行大的運作。注銷倉單已經(jīng)長時間徘徊在1000噸附近，這個數(shù)量是幾年來未曾見過的，留給市場一個“多頭早已罷手”的暗示。

　　筆者預計未來一段時間庫存還將逐步增加，這將對銅價格形成一定的壓力。如果價格下行過程中持倉繼續(xù)增加，將不排除主力再次動用倉單操作引導價格上行的行情。我們參考一下Comex期銅的持倉結構：美盤持倉在10月初增倉到9萬手后略有下降，基金凈多也從上周的4000手回落到2000手?；疬B續(xù)凈多的格局在2006年3月后就銷聲匿跡了，此番重現(xiàn)，一方面是因為美元下跌引發(fā)的對沖基金的買入，同時投機性的買入興趣也在增長。而現(xiàn)貨相關的控盤資金作為市場的參與主體在“次級貸款危機”中卻流失了較多籌碼，在危機過后一直尋求重新買入。但是外圍資金的買入使得期銅價格快速升到了8000美元附近，而8000美元以上的買入被認為缺乏投資價值，并且8000美元以上高位的買入將加大未來的操作難度。針對這種情況，主力操作者不得不讓市場進行必要的調(diào)整，以此重新打造自己的持倉結構。

　　從技術形態(tài)上看，短線上倫敦銅價在60天平均線上獲得了支撐，7600美元至7700美元這個區(qū)域是具有較強的支撐性的。但是如果筆者的判斷正確的話，考慮到主力操作的成本，這個區(qū)域將會在未來幾天內(nèi)實現(xiàn)向下突破，誘發(fā)部分高位多頭的止損以及技術性空頭的攻擊。重點觀察庫存的變化情況，現(xiàn)在的行情又到了疑似操控的邊緣。