中科三環(huán) ：磁材龍頭地位穩(wěn)固，維持強烈推薦

　　一、 事件概述
　　民生證券近日對中科三環(huán)進行了實地調(diào)研，就目前經(jīng)營情況及釹鐵硼行業(yè)情況與公司管理層進行了深入交流，從目前情況看，受下游訂單增加影響，公司開工率明顯提升。
　　二、 分析與判斷
　　各分廠因產(chǎn)品不同開工率有差異，整體在80%以上
　　公司二季度開工率已經(jīng)從一季度的70%上升至80%，北京、天津、寧波三家分廠開工率在85%左右，廣東肇慶開工率為60%左右，山西廠較低，為30%左右，總體平均在80%左右。從下游廠商的訂單來看，消費電子類與汽車類產(chǎn)品均有較大幅度的恢復。
　　天津三環(huán)與LG Electronics簽訂2500萬美元的大訂單
　　2013 年5 月20 日，公司控股子公司天津三環(huán)樂喜與LG Electronics 簽署了2013年銷售協(xié)議，為LG Electronics 提供冰箱和空調(diào)用釹鐵硼磁體，協(xié)議總金額約2500 萬美元（約合人民幣15,499 萬元）。通過本次合作，公司產(chǎn)品將進入節(jié)能冰箱領(lǐng)域，將進一步提高公司的競爭力。
　　家電節(jié)能補貼標準近期出臺或成為釹鐵硼需求的刺激點
　　節(jié)能環(huán)保若制定細則一直未出臺，若出臺，空調(diào)用鐵氧體電機的產(chǎn)品將面臨不達標的情況，釹鐵硼永磁電機將是未來空調(diào)電機的發(fā)展趨勢。目前氧化鐠釹的價格已經(jīng)由去年的100 多萬元/噸下跌至40 萬元/噸以下，釹鐵硼大規(guī)模替代鐵氧體將成為現(xiàn)實，期待家電節(jié)能補貼標準的細則盡快出臺。
　　稀土永磁行業(yè)整體復蘇已初現(xiàn)
　　從磁性材料行業(yè)整體來看，階段性底部已過，復蘇苗頭明顯，幾家磁性材料企業(yè)開工率大幅上升，下游通訊行業(yè)、新能源汽車行業(yè)訂單上升。研報認為釹鐵硼和鐵氧體兩種產(chǎn)品不斷的在價格與性能上出現(xiàn)互換，而如今稀土價格已經(jīng)穩(wěn)定在40 萬元/噸左右，釹鐵硼呈現(xiàn)一定的性能優(yōu)勢。因此，若稀土價格不出現(xiàn)大幅上漲，釹鐵硼的銷量會持續(xù)上升。
　　三、 盈利預測與投資建議
　　公司是稀土永磁行業(yè)龍頭，產(chǎn)能14000 噸，公司長期大客戶穩(wěn)定，出口歐洲及美國的訂單也較好，研報認為，下游訂單復蘇給全行業(yè)帶來的開工率提升，將保證公司今年業(yè)績。保守預計2013-2015 年EPS 為1.32 元、1.59 元、1.83 元，對應(yīng)PE 分別為25 倍、21 倍、18 倍，維持“強烈推薦”評級。

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