近期國際金價接連走低，26日紐約商品黃金8月主力合約盤中一度跌破每盎司1230美元的3年多低點。從年初的每盎司1700美元一路綿延下跌，國際金價近半年的跌幅已達(dá)28%。若與2011年9月6日創(chuàng)下的每盎司1921.50美元最高點相比，金價已跌去了36%。展望下半年，諸多因素都不支持金價回升，今年上半年的下跌只是黃金熊市的上半場，下半年較難看到級別的反彈，振蕩走低將是大概率事件。
　　首先，從基本面來看，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇日趨明朗，市場避險需求將持續(xù)下降。
　　美國是以消費為主的經(jīng)濟(jì)體，國內(nèi)消費占GDP的比重超過70%。2008年金融危機之后的美國經(jīng)濟(jì)見底回升，也是一個美國消費者信心不斷恢復(fù)的過程。美國大企業(yè)聯(lián)合會數(shù)據(jù)25日公布的數(shù)據(jù)顯示，6月大企業(yè)聯(lián)合會消費者信心指數(shù)跳升至81.4，為2008年1月以來最高，且遠(yuǎn)高于預(yù)期，這表明美國消費者未來對于企業(yè)和就業(yè)市場情況的看法更加樂觀。
　　伴隨消費者信心的回升，消費活動的增加勢必拉動經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展和居民就業(yè)的增加，居民收入上升以后自然有更多的消費。這已經(jīng)在美國5月耐用品訂單中體現(xiàn)出來。美國商務(wù)部6月25日公布的數(shù)據(jù)顯示，受商用飛機需求增加的推動，美國5月耐用品訂單月率上升3.6%，連續(xù)第二個月上揚，且升幅超出市場預(yù)期，預(yù)示著四面楚歌的工廠部門未來數(shù)月的產(chǎn)值或?qū)⒃黾印＝邮堋度A爾街日報》最新月度調(diào)查的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計，今年美國GDP將增長2.3%，明年增長2.8%。美聯(lián)儲也將2014年GDP增長率預(yù)期由3月份給出的2.9%-3.4%上調(diào)至3%-3.5%。
　　美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的過程，也是一個市場避險需求下降的過程。正所謂“貨幣天然是金銀，金銀天然不是貨幣”，在不考慮避險需求的情況下，黃金只能躺在那里，不會產(chǎn)生任何收益。根據(jù)巴菲特的估算，把全世界的黃金都放在一起，可以造一個邊長67英尺的立方體，但這不能產(chǎn)生任何實際價值。
　　其次，正因美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇穩(wěn)健，量化寬松貨幣政策的退出已經(jīng)走上美聯(lián)儲的議事日程，日漸收縮的貨幣政策將對黃金價格起到釜底抽薪的作用。在失業(yè)率仍處在相對高位和通脹壓力可控的背景下，美聯(lián)儲的寬松貨幣政策還將維持一段時間，但退出只是時間和進(jìn)度問題。根據(jù)伯南克的表態(tài)，如果美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)改善，美聯(lián)儲可能在今年晚些時候減少資產(chǎn)購買規(guī)模并在明年年中結(jié)束第三輪量化寬松貨幣政策(QE3)。如果美國經(jīng)濟(jì)改善速度超過預(yù)期，美聯(lián)儲減少資產(chǎn)購買規(guī)模的速度也將加快。如果美國經(jīng)濟(jì)走勢和美聯(lián)儲預(yù)期相符，在新增就業(yè)崗位的支持下，預(yù)計美國經(jīng)濟(jì)的增勢穩(wěn)固，美聯(lián)儲在今年晚些時候?qū)⒅饾u減少Q(mào)E3規(guī)模。量化寬松貨幣政策的退出，意味著美元的走強和美國國債收益率上升，黃金價格將會繼續(xù)承壓。
　　另外，從黃金需求中非常關(guān)鍵的消費需求來看，世界前兩大買方中國和印度經(jīng)濟(jì)增長放緩，黃金實物買盤下降。中國和印度市場占了全球珠寶和實物黃金銷售的將近50%。中國經(jīng)濟(jì)增速已經(jīng)出現(xiàn)連續(xù)8個季度的持續(xù)回落。近期來看，中國的貨幣流動性持續(xù)緊張，也給下半年的經(jīng)濟(jì)前景增加了不確定性。與此同時，印度上季度的GDP增速僅為4.8%，是10年來的最低水平。印度的黃金珠寶經(jīng)銷商已停止向散戶銷售金幣金條，以支持印度政府在減少該國創(chuàng)紀(jì)錄的經(jīng)常賬赤字問題上所作出的努力。據(jù)全印度珠寶玉石首飾行業(yè)聯(lián)合會預(yù)計，印度當(dāng)?shù)攸S金需求將因此下降大約20%。而作為世界第三大實物買盤國，美國的黃金需求也出現(xiàn)放緩的跡象。根據(jù)美國鑄幣局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，6月美國金幣需求為本年度迄今為止最弱的一個月。
　　正因上述原因，摩根士丹利、瑞士信貸和德意志銀行等大型機構(gòu)紛紛調(diào)低今年金價預(yù)期。瑞信將今年金價預(yù)期從每盎司1580美元調(diào)降至1400美元，德意志銀行將今年金價預(yù)期調(diào)降6.8%至每盎司1428美元。摩根士丹利將今年金價預(yù)期從每盎司1409美元下調(diào)至1313美元。
　　由此看來，盡管這些機構(gòu)顯著調(diào)低了金價預(yù)期，但還是過于樂觀。國際金價跌破1200美元的日子，并不遙遠(yuǎn)。今年上半年的下跌只是熊市的上半場。