美國(guó)二季度GDP超預(yù)期增長(zhǎng)、中國(guó)7月份工業(yè)增加值超預(yù)期，緩解了市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下滑的焦慮，帶動(dòng)金屬價(jià)格從早期低點(diǎn)重回高位。隨著中國(guó)央行重啟逆回購(gòu)操作，釋放短期流動(dòng)性安撫資金市場(chǎng)情緒，銅價(jià)有望繼續(xù)上漲。
　　美國(guó)二季度GDP增長(zhǎng)1.7%，遠(yuǎn)高于市場(chǎng)預(yù)期的1.0%。但是一季度GDP增速卻從1.8%下修至1.1%，給下半年GDP增速增至2%到3%的樂(lè)觀預(yù)期澆了一盆冷水。樂(lè)觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)背后的隱憂也給美聯(lián)儲(chǔ)提了個(gè)醒，在7月的例行議息會(huì)議上美聯(lián)儲(chǔ)再次重申將維持目前的購(gòu)債力度，并沒(méi)有任何關(guān)于在短期內(nèi)開(kāi)始放慢購(gòu)債進(jìn)度的暗示，并表示經(jīng)濟(jì)繼續(xù)復(fù)蘇，但仍需要支持。短期內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)執(zhí)行每月購(gòu)買850億美元國(guó)債和抵押貸款支持證券（MBS）的計(jì)劃，以提振仍受聯(lián)邦預(yù)算收緊和海外增長(zhǎng)疲弱拖累的經(jīng)濟(jì)。
　　國(guó)內(nèi)方面，7月中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期。近日公布的一系列中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)延續(xù)轉(zhuǎn)好的態(tài)勢(shì)，尤其工業(yè)增加值同比增速遠(yuǎn)優(yōu)于預(yù)期更是鼓舞人心，提升了市場(chǎng)對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)能夠在當(dāng)前底部企穩(wěn)反彈的樂(lè)觀情緒。目前金屬價(jià)格開(kāi)始回升反映了市場(chǎng)在經(jīng)歷了大約半年的持續(xù)下跌后對(duì)“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策的期待。
　　從行業(yè)基本面看，精銅消費(fèi)淡季不淡，LME銅庫(kù)存及國(guó)內(nèi)保稅區(qū)庫(kù)存持續(xù)下降，顯示現(xiàn)貨需求旺盛。從6月下旬開(kāi)始，LME銅庫(kù)存連續(xù)大幅減少近9萬(wàn)噸至當(dāng)前59萬(wàn)噸附近，減少幅度達(dá)12.57%。更令人驚訝的是，渣打銀行的調(diào)研結(jié)果顯示，保稅倉(cāng)庫(kù)中銅庫(kù)存在截至7月的四個(gè)月中下降63%，總庫(kù)存降至相當(dāng)于三周消費(fèi)量的水準(zhǔn)。上海保稅倉(cāng)庫(kù)的銅庫(kù)存更是從年初的80萬(wàn)噸大幅下降至當(dāng)前的40萬(wàn)噸左右，除了受到外管局嚴(yán)查融資銅、海關(guān)報(bào)關(guān)等因素的影響外，終端消費(fèi)保持穩(wěn)定、進(jìn)口盈利上升也提高了貿(mào)易商采購(gòu)的興趣。庫(kù)存下降也導(dǎo)致上海地區(qū)精銅進(jìn)口貿(mào)易升水長(zhǎng)期維持在200美元/噸以上的歷史高位，遠(yuǎn)高于98美元/噸長(zhǎng)單升水。我們對(duì)部分加工企業(yè)的調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，在8月傳統(tǒng)開(kāi)工淡季，大多數(shù)企業(yè)訂單環(huán)比都處于下降，但同比都有增長(zhǎng)；少數(shù)公司由于產(chǎn)能擴(kuò)張，導(dǎo)致訂單環(huán)比同比都較好；總體來(lái)說(shuō)加工企業(yè)對(duì)訂單不悲觀，對(duì)銅價(jià)也較前期有信心。在下游終端需求這塊，汽車環(huán)比有所下降，而空調(diào)訂單環(huán)比有所上升；地產(chǎn)、汽車同比訂單略好，空調(diào)與去年持平；總體來(lái)說(shuō)，終端消費(fèi)訂單環(huán)比皆出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，同比基本能與去年持平。國(guó)內(nèi)受高溫天氣影響空調(diào)銷量增加，銅管企業(yè)采購(gòu)增加，導(dǎo)致精銅現(xiàn)貨升水維持在150-400元/噸高位。國(guó)內(nèi)少數(shù)冶煉廠部分產(chǎn)能停產(chǎn)檢修導(dǎo)致高品質(zhì)好銅供應(yīng)減少，貿(mào)易商繼續(xù)捂貨惜售，挺價(jià)意愿明顯。7月份我國(guó)未鍛造的銅及銅材進(jìn)口量為41萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)8.1%，連續(xù)三個(gè)月的環(huán)比增長(zhǎng)。隨著進(jìn)口量逐月增加，供需格局將會(huì)有所好轉(zhuǎn)。
　　從技術(shù)上看，倫銅結(jié)束了近一個(gè)月來(lái)的橫盤(pán)箱體整理格局，站上60日均線，反彈意愿強(qiáng)烈，技術(shù)形態(tài)翻轉(zhuǎn)支持向上，短線關(guān)鍵支撐在7200美元，阻力在7500美元附近。