黃金價(jià)格低位震蕩，不僅讓炒客們焦灼迷惑，也令國(guó)內(nèi)黃金龍頭產(chǎn)商進(jìn)入隆隆冬日。
　　“現(xiàn)在是山東黃金最困難的時(shí)期。”日前，山東黃金（600547.SH）一位內(nèi)部員工指出。作為與紫金礦業(yè)（601899.SH）、中金黃金（600489.SH）并列的國(guó)內(nèi)三大黃金龍頭，山東黃金的現(xiàn)狀也反映了整個(gè)行業(yè)的生態(tài)。
　　其所言不虛，六月份，在火速拋出定一份增購(gòu)買資產(chǎn)預(yù)案之后，山東黃金股價(jià)復(fù)牌后連續(xù)大跌，相比停牌前其股價(jià)已經(jīng)跌去三成。其市值跌去130余億元。值得關(guān)注的是，此次備受市場(chǎng)質(zhì)疑的收購(gòu)標(biāo)的項(xiàng)目中，多數(shù)來自山東黃金股東方山東黃金集團(tuán)有限公司（下稱：山金集團(tuán)），及其控制下的有色集團(tuán)。
　　記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，在山東黃金火速推出資產(chǎn)收購(gòu)的同時(shí)，在山東黃金股東層面另有故事。
　　據(jù)知情人士透露，集團(tuán)層面，正在將不少存量資產(chǎn)打入“冷宮”。目前已經(jīng)在公司構(gòu)架和人事安排上，對(duì)包括青海、云南等國(guó)內(nèi)項(xiàng)目，以及部分海外項(xiàng)目“縮編”。在山金集團(tuán)收縮戰(zhàn)線背后，部分項(xiàng)目緊急注入上市公司，并且存在高溢價(jià)之嫌。盡管上市公司對(duì)資產(chǎn)收購(gòu)解釋為黃金儲(chǔ)量的戰(zhàn)略布置，但時(shí)機(jī)難免過于巧合。

　　上市公司收購(gòu)背后
　　山東黃金作為山金集團(tuán)旗下主要的資本平臺(tái)，在黃金價(jià)格持續(xù)低位的背景下，還打算逆市收購(gòu)母公司資產(chǎn)。
　　按照6月29日，山東黃金發(fā)布的《發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易預(yù)案》，其中收購(gòu)標(biāo)的為山金集團(tuán)、有色集團(tuán)、盛大公司和金茂礦業(yè)等旗下14項(xiàng)礦權(quán)或業(yè)務(wù)公司股份，其中母公司山金集團(tuán)旗下五項(xiàng)、受同一關(guān)聯(lián)人控制的有色集團(tuán)旗下四項(xiàng)，占據(jù)了這一收購(gòu)的主體資產(chǎn)。
　　而據(jù)知情人士透露，在剛剛過去的7月份，新上任的山金集團(tuán)掌門人在內(nèi)蒙古呼和浩特和呼倫貝爾進(jìn)行了約半個(gè)月時(shí)間的訪問交流。這次訪問中，于常青與包括內(nèi)蒙古自治區(qū)，以及呼和浩特、呼倫貝爾等多地市及地方大型企業(yè)進(jìn)行了溝通。距離3月13日，于常青就任山金集團(tuán)董事長(zhǎng)、黨委書記僅四個(gè)月時(shí)間。照消息人士的說法，已經(jīng)有在山東濟(jì)南負(fù)責(zé)海外項(xiàng)目的工作人員，被調(diào)往內(nèi)蒙古負(fù)責(zé)本地項(xiàng)目。
　　緣何集團(tuán)在這一時(shí)間節(jié)點(diǎn)，對(duì)內(nèi)蒙古的項(xiàng)目如此看重？
　　按照上述人士的說法，集團(tuán)部分在青海、云南的項(xiàng)目主體將被降級(jí)或縮編，部分勘察團(tuán)隊(duì)也將被遷至內(nèi)蒙。而上述被調(diào)往內(nèi)蒙的海外項(xiàng)目工作人員，回流至國(guó)內(nèi)項(xiàng)目，也是因?yàn)樵诤Ｍ獾囊幌盗型顿Y遇冷所致。
　　前幾年，擔(dān)任山金集團(tuán)掌門人的王建華，實(shí)施大規(guī)模的擴(kuò)張運(yùn)動(dòng)。而在今年，黃金價(jià)格持續(xù)遇冷的背景下，多數(shù)并購(gòu)的礦產(chǎn)公司經(jīng)營(yíng)虧損，給山東黃金的持續(xù)經(jīng)營(yíng)造成了不小的壓力。彼時(shí)，山金集團(tuán)在上述地區(qū)設(shè)置的勘察基地、礦業(yè)公司和勘察團(tuán)隊(duì)等獨(dú)立的運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)，下一步或被部分遷至內(nèi)蒙，剩余項(xiàng)目受到內(nèi)蒙方面的直接調(diào)配。

　　溢價(jià)解套母公司？
　　王建華今年年初由山金集團(tuán)董事長(zhǎng)一職退休，并赴任紫金礦業(yè)總裁，山金集團(tuán)的發(fā)展戰(zhàn)略由此驟變。
　　而目前內(nèi)部，對(duì)于王建華時(shí)期的擴(kuò)張戰(zhàn)略亦褒貶兩異。
　　按照山東黃金內(nèi)部人士的說法，母公司“縮編”過冬，與前些年大肆擴(kuò)張之后，部分項(xiàng)目持續(xù)虧損有關(guān)。而于常青執(zhí)掌山金集團(tuán)之后，對(duì)于公司戰(zhàn)略采取收縮過冬的戰(zhàn)略。這也證明，從一定程度上，王建華時(shí)期的部分項(xiàng)目已經(jīng)對(duì)集團(tuán)后續(xù)經(jīng)營(yíng)造成壓力。
　　另有消息顯示，山東黃金集團(tuán)旗下在魯?shù)V山，因經(jīng)營(yíng)遇困，今年上半年曾出現(xiàn)裁員的舉動(dòng)。這一消息尚未獲得山金集團(tuán)的官方證實(shí)。上述山東黃金收購(gòu)的股東方標(biāo)的，主要是在魯?shù)慕鸬V資源，是否為經(jīng)營(yíng)遇困出現(xiàn)裁員的礦山，目前也尚未可知。
　　按照山東本地研究人士的說法，這部分礦山低價(jià)處置至上市公司，不失為集團(tuán)層面減壓的好手段。
　　對(duì)于上市公司而言，最大的危害則是對(duì)于標(biāo)的資產(chǎn)過度溢價(jià)，危害中小股東的利益。
　　此前，市場(chǎng)人士質(zhì)疑的標(biāo)的歸來莊礦業(yè)股權(quán)，2009年山金集團(tuán)受讓70%股權(quán)作價(jià)5.16億元，山東黃金此次收購(gòu)增值幅度溢價(jià)近一倍。而相比2011年，兄弟公司有色集團(tuán)收購(gòu)歸來莊礦業(yè)上述股權(quán)的7.5億元，增值率也達(dá)到58.46%。一份數(shù)據(jù)顯示，歸來莊礦業(yè)在經(jīng)過四年的開采之后，無論是金礦還是伴生銀礦的儲(chǔ)量都已經(jīng)大幅下降。譬如金礦資源儲(chǔ)量礦石量是209.29噸，已經(jīng)下降至金礦石量136.64萬(wàn)噸。
　　歸來莊礦業(yè)股權(quán)僅是山東黃金收購(gòu)母公司或兄弟公司資產(chǎn)的一例，相比而言，多數(shù)收購(gòu)標(biāo)的礦權(quán)由于無市場(chǎng)數(shù)據(jù)可依，目前很難判定其資產(chǎn)的資質(zhì)和價(jià)值。
　　而對(duì)此，7月初，山東黃金曾發(fā)布公告稱，評(píng)估按照《中國(guó)礦業(yè)權(quán)評(píng)估準(zhǔn)則》要求進(jìn)行，并未對(duì)標(biāo)的股權(quán)做更細(xì)致的說明。