一、事件概述
　　中科三環(huán)8月17日公布半年報,上半年,公司完成營業(yè)收入17.3億元,同比下降39.2%;歸屬于母公司所有者權益的凈利潤1.8億元,同比下降60.92%;每股收益0.17元。2013年半年度利潤不分配,基本符合預期。
　　二、分析與判斷
　　磁材行業(yè)去年基數(shù)大,同比大幅下滑符合預期
　　報告期內(nèi),公司完成營業(yè)收入17.3億元,同比下降39.2%;歸屬于母公司所有者權益的凈利潤1.8億元,同比下降60.92%;每股收益0.17元,符合預期。主要受宏觀經(jīng)濟大趨勢低迷影響,公司上半年尤其是一季度開工率嚴重不足,二季度回暖有限,加之去年同期反正常規(guī)律,因此今年上半年數(shù)據(jù)相對較差。
　　稀土價格上漲對磁材行業(yè)直接利好,看好三季度
　　近期八部委聯(lián)合發(fā)布打擊稀土開采、生產(chǎn)、流通環(huán)節(jié)違法違規(guī)行為專項行動方案,行動于2013年8月15日至11月15日實施。政策出臺后,稀土價格明顯上漲,鐠釹氧化物價格已經(jīng)從6月中旬至今上漲42%,稀土下游磁材行業(yè)將直接受益,行業(yè)毛利率會明顯提升。目前磁材行業(yè)正在處于期下游需求復蘇,上游原材料上漲初期,此時,磁材行業(yè)是最佳介入時點,看好三季度磁材行業(yè)。
　　正常年度下半年好于上半年,期待下半年回暖
　　通常情況下,磁材行業(yè)的規(guī)律是下半年好于上半年,目前公司開工率在80%以下,訂單兩個月左右,我們認為,公司下半年一是看國外經(jīng)濟環(huán)境的好轉,二是看公司銷售團隊對市場的開拓能力。分產(chǎn)品來看,我們更看重公司在汽車EPS領域的訂單,消費電子類要看歐美四季度經(jīng)濟情況。
　　三、盈利預測與投資建議
　　受上半年基數(shù)較高及行業(yè)開工率未完全釋放的影響,公司半年報大幅下滑,下半年隨著稀土價格的上漲及下游需求的復蘇,我們認為,下半年將明顯好于上半年,預計2013到2015年EPS分別為0.40元、0.64元和0.86元,對應的PE為38、24、28倍,維持公司“謹慎推薦”評級。
　　四、風險提示
　　下半年國外經(jīng)濟不景氣,稀土價格處于低迷狀態(tài)。