公司8月29日公布2013年上半年財(cái)報(bào),上半年公司共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入72.31億元,同比增長(zhǎng)32.42%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)1.37億元,同比增長(zhǎng)63.20%;實(shí)現(xiàn)攤薄后每股收益0.18元,同比增長(zhǎng)63.16%。預(yù)計(jì)13-14年EPS分別為0.42元和0.50元。
　　點(diǎn)評(píng):
　　業(yè)績(jī)符合預(yù)期銷量略超預(yù)期:公司上半年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)符合預(yù)期,一方面由于去年基數(shù)較低,另外公司主要下游空調(diào)領(lǐng)域轉(zhuǎn)暖,主營(yíng)產(chǎn)品空調(diào)制冷用內(nèi)螺紋管銷售增長(zhǎng)顯著,從而上半年公司銅管棒材銷量略超預(yù)期,共實(shí)現(xiàn)銷量10.12萬(wàn)噸,同比增速達(dá)到22.52%。雖然內(nèi)螺紋管銷量增長(zhǎng)導(dǎo)致公司產(chǎn)品噸毛利有所下降,卻有效助推公司主營(yíng)收入同比增長(zhǎng)達(dá)到17.22%。國(guó)家變頻空調(diào)能效新標(biāo)準(zhǔn)已于今年6月1日頒布,將于今年10月正式實(shí)施,將刺激高能效標(biāo)準(zhǔn)變頻空調(diào)市場(chǎng)需求的增長(zhǎng),有利于公司以制冷用內(nèi)螺紋銅管為代表的節(jié)能環(huán)保系列產(chǎn)品市場(chǎng)需求的增長(zhǎng)。
　　金融礦業(yè)兩大板塊穩(wěn)步推進(jìn):公司積極進(jìn)軍上游產(chǎn)業(yè),剛果(金)銅鈷礦勘探項(xiàng)目穩(wěn)步進(jìn)行,上半年公司還對(duì)投資架構(gòu)進(jìn)行了調(diào)整,將投資主體變?yōu)楹Ａ凉煞葑陨?同時(shí)引入下游企業(yè)浙江嘉利珂鈷鎳有限公司(10%),雙方合資設(shè)立海亮(非洲)礦業(yè)投資公司作為新的項(xiàng)目實(shí)施主體,以便使項(xiàng)目下的27個(gè)勘探權(quán)證盡快轉(zhuǎn)入合資公司。此外,公司持股12.5%和紅河恒昊礦業(yè)上半年貢獻(xiàn)投資收益216萬(wàn)元。金融板塊方面,上半年公司收購(gòu)海博小額貸款公司,參股海亮集團(tuán)財(cái)務(wù)公司,金融板塊持續(xù)貢獻(xiàn)利潤(rùn),其中寧夏銀行上半年貢獻(xiàn)投資收益4986萬(wàn)元,海博小額貸款公司貢獻(xiàn)1397萬(wàn)元。
　　三項(xiàng)費(fèi)用率持續(xù)下降:上半年公司三項(xiàng)費(fèi)用率實(shí)現(xiàn)不同程度的降低,銷售費(fèi)用率和管理費(fèi)用率分別降至1.06%和1.51%,受人民幣持續(xù)升值影響,公司匯兌收益增加導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用同比大降74.62%。
　　海亮銅業(yè)稅收優(yōu)惠期結(jié)束:公司上半年所得稅費(fèi)同比大增83.68%,主要由于子公司上海海亮銅業(yè)“三免兩減半”稅收優(yōu)惠結(jié)束所致。子公司越南海亮仍處于減半納稅期,所得稅率為5%。
　　投資建議:公司特點(diǎn):在鞏固主營(yíng)業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上,背靠集團(tuán)拓展多渠道盈利,包括金融服務(wù)業(yè),海外資源等,看好公司未來(lái)的盈利能力。13-14年EPS0.42和0.50元。給予公司2013年動(dòng)態(tài)25倍PE,則年內(nèi)目標(biāo)價(jià)為10.50元。維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:公司主要風(fēng)險(xiǎn)源于全球經(jīng)濟(jì)下行,作為銅管企業(yè),下游需求難以大幅度上升。同時(shí)銅價(jià)的中長(zhǎng)期下行給公司產(chǎn)品的定價(jià)帶來(lái)壓力。