8月份銅價(jià)出現(xiàn)了一波明顯的反彈，在經(jīng)歷連續(xù)一周的下跌后，漲勢難以持續(xù)。雖然微觀供需有所好轉(zhuǎn)，但在一系列宏觀風(fēng)險(xiǎn)逼近的情況下，滬銅面臨方向選擇。
　　首要的宏觀風(fēng)險(xiǎn)是美國及其同盟國可能對敘利亞采取軍事行動(dòng)。奧巴馬似乎認(rèn)定，敘利亞境內(nèi)化武攻擊“威脅”美國“核心”利益，戰(zhàn)爭的進(jìn)程將引發(fā)大宗商品價(jià)格的大幅波動(dòng)。
　　其次，美國縮減量化寬松，成為全世界的憂慮問題。美國第二季度實(shí)際GDP修正值年化季率增長2.5%，而此前預(yù)期增長2.2%。美國第二季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好，加重了對縮減量化寬松政策的擔(dān)憂。里士滿聯(lián)儲(chǔ)主席Jeffrey Lacker8月29日表示，就業(yè)市場走強(qiáng)，允許政策制定者們很快開始縮減債券購買項(xiàng)目的規(guī)模。美國縮減量化寬松，將對新興市場國家經(jīng)濟(jì)造成顯著“抽血”效應(yīng)，對銅價(jià)利空。
　　美聯(lián)儲(chǔ)的政策退出預(yù)期，還讓新興市場落入了政策兩難陷阱。近期不少新興市場國家股市暴跌，貨幣大幅度貶值。為了控制局面，8月28日和29日，巴西和印度尼西亞央行先后宣布上調(diào)利率決定。兩國央行都是連續(xù)第三次加息，而印尼央行更是在臨時(shí)召開的特別會(huì)議上做出這樣的決定，說明該國經(jīng)濟(jì)形勢的嚴(yán)峻。對這些經(jīng)常賬赤字較大、同時(shí)經(jīng)濟(jì)增長乏力的新興經(jīng)濟(jì)體來說，加息也是迫不得已的選擇。巴西和印尼的被迫加息，凸顯了當(dāng)前新興經(jīng)濟(jì)體所面臨的困境。
　　從銅本身的供求來看，中長期銅供應(yīng)趨于寬松。智利8月29日表示，該國7月銅產(chǎn)量為480440噸，同比跳增16%。智利是全球最大的產(chǎn)銅國，其銅產(chǎn)量約占全球的三分之一。國內(nèi)多處老化銅礦的礦石品位下降，但新礦有利于提升全年產(chǎn)量。
　　另一方面，短期罷工因素可能會(huì)影響部分銅產(chǎn)量。目前來看,全球的第一、第二大銅礦都面臨著罷工的威脅。全球最大銅礦——智利埃斯康迪達(dá)(Escondida)銅礦工人9月份將對公司提出的分紅改進(jìn)方案進(jìn)行投票，罷工威脅猶存。工會(huì)表示，若他們拒絕公司提出的方案，可能將再次舉行罷工。本月初，Escondida項(xiàng)目礦工就曾意外發(fā)起24小時(shí)罷工。
　　全球第二大銅礦Grasberg礦也陷入罷工危機(jī)。美國自由港麥克默倫銅金礦公司旗下印尼部門的工會(huì)發(fā)言人8月28日表示，由于公司提出的薪資過低，公司與工人的薪資談判面臨破裂的可能。若勞資談判陷入僵局，將提高印尼Grasberg礦場生產(chǎn)中斷及爆發(fā)動(dòng)亂的風(fēng)險(xiǎn)。近幾年自由港公司與工會(huì)的關(guān)系緊張。自由港的印尼部門約有24000名員工，其中四分之三為工會(huì)成員。
　　國際銅研究小組近日報(bào)告顯示，全球精煉銅市場重現(xiàn)供給短缺。5月全球精煉銅市場供給短缺17000噸，結(jié)束了此前連續(xù)七個(gè)月的供給過剩局面。全球精煉銅產(chǎn)量繼續(xù)穩(wěn)步增長，中國5月的精煉銅表觀需求量達(dá)到2011年12月以來的最高水平，美國的精煉銅需求量達(dá)到2012年3月以來的最高水平。
　　從現(xiàn)貨市場來看，部分商家仍維持逢高出貨，下游廠商則適量按需采購，短期宏觀風(fēng)險(xiǎn)加大或影響他們的購貨意愿。此外從現(xiàn)貨需求層面上來看，未有大幅改善。一些老客戶也基本維持按需采購，不少人持謹(jǐn)慎觀望的態(tài)度。
　　總之，當(dāng)前宏觀風(fēng)險(xiǎn)增加，而銅的微觀供需有所好轉(zhuǎn)，滬銅在經(jīng)過寬幅震蕩之后面臨方向選擇。