全球制造業(yè)回暖趨勢(shì)延續(xù)
　　8月，全球主要經(jīng)濟(jì)體的制造業(yè)數(shù)據(jù)均好于市場(chǎng)預(yù)期。作為銅消費(fèi)大國(guó)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)階段性企穩(wěn)跡象非常明顯。中國(guó)的8月份官方PMI為51，環(huán)比升0.7%，延續(xù)了7月份的回升勢(shì)頭，從分項(xiàng)指數(shù)看，11個(gè)分項(xiàng)指數(shù)全部環(huán)比回升；值得注意的是，匯豐制造業(yè)PMI在連續(xù)3個(gè)月徘徊在收縮區(qū)間后，8月反彈至50.1，創(chuàng)4個(gè)月高位,并創(chuàng)下2010年8月以來最大升幅；此前市場(chǎng)預(yù)期48.3，7月終值47.7。匯豐公布數(shù)值顯示，新訂單及產(chǎn)出回升拉動(dòng)制造業(yè)活動(dòng)重回?cái)U(kuò)張區(qū)間。
　　美國(guó)方面，供應(yīng)管理協(xié)會(huì)公布的2013年8月ISM制造業(yè)PMI為55.7，高于市場(chǎng)預(yù)期的54，較上月小幅回升0.3個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)第三個(gè)月回升，創(chuàng)出2011年7月以來兩年的新高。
　　歐洲方面，歐洲制造業(yè)持續(xù)溫和擴(kuò)張。歐元區(qū)各成員國(guó)8月制造業(yè)PMI普遍延續(xù)了前月的回暖之勢(shì)。其中德國(guó)制造業(yè)回升勢(shì)頭強(qiáng)勁，大部分邊緣國(guó)也實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張。
　　整體來看，包括制造業(yè)在內(nèi)的全球主要經(jīng)濟(jì)體三季度經(jīng)濟(jì)加速的趨勢(shì)開始得到確立。經(jīng)濟(jì)回暖勢(shì)頭良好。

　　基本面偏弱的格局仍將延續(xù)
　　供應(yīng)方面，銅礦產(chǎn)量增速將繼續(xù)加快，全球最大的銅礦Escondida預(yù)計(jì)2013年增加產(chǎn)量110萬噸，同比增加28%；春節(jié)以來的銅價(jià)暴跌，使得廢銅供應(yīng)偏緊，隨著銅價(jià)在5萬關(guān)口的企穩(wěn)，偏緊的格局稍緩，相信也不會(huì)成為供應(yīng)的短板。數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)8月精銅產(chǎn)量同比增長(zhǎng)11.16%至56萬噸；淡季過后，“金九銀十”的當(dāng)下，預(yù)計(jì)我國(guó)精銅產(chǎn)量將恢復(fù)環(huán)比增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。現(xiàn)貨方面，伴隨著銅價(jià)長(zhǎng)期低迷徘徊，貿(mào)易升水持續(xù)走高；銅價(jià)持續(xù)低迷同時(shí)也迫使更多的貿(mào)易商捂盤惜售，觀望欲望增強(qiáng)；受此影響，上海保稅區(qū)銅庫存由降轉(zhuǎn)升。
　　需求方面，國(guó)內(nèi)需求穩(wěn)中趨弱。用銅最大的兩個(gè)領(lǐng)域分別是電纜和空調(diào)。數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)上半年電網(wǎng)投資同比增長(zhǎng)19%，達(dá)到1659億元(約271億美元)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過國(guó)家電網(wǎng)設(shè)定的4%，但是，同比增速明顯放緩。同樣，上半年，我國(guó)空調(diào)產(chǎn)量995萬臺(tái)，同比下降1.91%；值得注意的是，空調(diào)庫存降至歷史低位，延續(xù)去庫存的過程；炎炎夏日之后，需求旺季已過，后市增量有限。
　　值得市場(chǎng)密切關(guān)注的是，LME新規(guī)和CFTC加強(qiáng)監(jiān)管或?qū)⒅苯佑绊戙~價(jià)后市。港交所收購LME之后，著手制定新規(guī)，旨在解決排隊(duì)癥結(jié)、縮短倉庫出庫時(shí)間；新規(guī)一旦實(shí)施，或?qū)⒅貏?chuàng)倉儲(chǔ)企業(yè)。但是考慮到10月開會(huì)，明年4月實(shí)施的概率偏大，而且新規(guī)細(xì)則尚未公布，結(jié)果尚未可知。在此期間，投資者、現(xiàn)貨貿(mào)易商、生產(chǎn)商必將利用政策時(shí)間差，做倉儲(chǔ)方面的調(diào)整。此外，監(jiān)管新規(guī)也是重大利空，佐證的數(shù)據(jù)是，CFTC方面仍以較大的凈空持倉為主。歷史問題，當(dāng)下解決；考慮到全球主要投行運(yùn)作倉儲(chǔ)已久，期間銅價(jià)節(jié)節(jié)攀升、持續(xù)走高，持倉成本或早已攤薄。因此，以上兩大利空對(duì)銅價(jià)后市影響需要進(jìn)一步考量。
　　整體上，銅供給增速繼續(xù)加快，但需求略顯平穩(wěn)，供需過剩大背景短期難以改變；與此同時(shí)，LME新規(guī)以及CFTC的調(diào)查均利空銅價(jià)。值得投資者關(guān)注的是，盡管銅價(jià)后市中長(zhǎng)期偏弱格局不變；但短期或?qū)⑹艿綒W美主要經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇以及國(guó)內(nèi)以新型城鎮(zhèn)化為代表的經(jīng)濟(jì)新政策影響，走出小波段的偏強(qiáng)走勢(shì)。此外，投資者可以關(guān)注上海自貿(mào)區(qū)、LME新規(guī)、亞洲新倉庫等相關(guān)信息，基于人民幣計(jì)價(jià)的國(guó)際有色金屬或?qū)⑻峁┬碌耐顿Y機(jī)會(huì)。

　　技術(shù)分析及操作建議
　　國(guó)際銅價(jià)繼2011年2月中旬見頂之后，一路震蕩走跌；同年9月暴跌至6600一線，跌幅達(dá)40%；此后展開長(zhǎng)達(dá)15個(gè)月的震蕩整理；2013年2月倫銅再次暴跌，自8800一線跌至6500，是為二次探底。2013年6月，銅價(jià)展開中線反彈，截至發(fā)稿時(shí)，報(bào)價(jià)7080。目前倫銅依然處于中線反彈的軌道中，并且正好處于多空分界點(diǎn)。綜合分析宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和基本面供需格局，結(jié)合當(dāng)下的技術(shù)走勢(shì)，銅價(jià)或?qū)⒃?ldquo;金九銀十”的消費(fèi)旺季以及國(guó)際制造業(yè)回暖的綜合推動(dòng)下，繼續(xù)反彈。有效壓力位在7600一線。
　　基于此，建議廣大投資者，密切關(guān)注中秋節(jié)前后的銅價(jià)走勢(shì)，一旦企穩(wěn)并且走出三角收斂區(qū)間，多單順勢(shì)買進(jìn)，然后耐心持有。