隨著9月份美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議的漸近，市場避險(xiǎn)情緒升溫。近期，倫敦金屬出現(xiàn)下跌或低位盤整的走勢，由于前期下跌幅度較大，倫鋁近期始終在1900元/噸一線徘徊。而9月份以來，滬鋁主力1312合約再度觸及年度低點(diǎn)14150元/噸，盤面依舊較弱，對(duì)于下方支撐的預(yù)測，仍需從基本面著手。
　　供需上，雖然年內(nèi)國內(nèi)已經(jīng)掀起了兩波減產(chǎn)潮，涉及產(chǎn)能接近200萬噸，但從中國有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)來看，1~7月份，我國電解鋁產(chǎn)量共計(jì)1248.7萬噸，同比上升8.55%，雖然相比去年同期的9.94%略有下滑，但依舊保持在一個(gè)相對(duì)高位。產(chǎn)量增加的主要原因是來自西北尤其是新疆新增產(chǎn)能的不斷投產(chǎn)。而據(jù)8月份的相關(guān)調(diào)研結(jié)果顯示，我國下半年仍有232萬噸新增產(chǎn)能將投產(chǎn)，且大部分來自西北地區(qū)，而投產(chǎn)時(shí)間集中在今年四季度。從目前的進(jìn)展來看，8~9月份，新疆陸續(xù)有消息稱電解鋁配套電廠建成，并即將投入使用，預(yù)計(jì)電解鋁投產(chǎn)或?qū)从?jì)劃進(jìn)行。
　　消息面上，9月12日國務(wù)院正式發(fā)布《大氣污染防治行動(dòng)計(jì)劃》，提出要加快淘汰落后產(chǎn)能，提前一年（也就是2014年）完成鋼鐵、水泥、電解鋁、平板玻璃等21個(gè)重點(diǎn)行業(yè)的“十二五”落后產(chǎn)能淘汰任務(wù)。其中，電解鋁“十二五”的目標(biāo)是90萬噸，到目前為止，雖然已經(jīng)淘汰了一大半，但短期來看對(duì)鋁價(jià)的影響較小。
　　下游消費(fèi)方面，7~8月份并沒有出現(xiàn)消費(fèi)淡季，房地產(chǎn)、家電、汽車行業(yè)數(shù)據(jù)依舊不差，但近期房地產(chǎn)新開工面積和資金同比卻出現(xiàn)了下滑，預(yù)計(jì)“金九銀十”或?qū)?ldquo;旺季不旺”，綜合來看，下游消費(fèi)可謂平平。
　　另一個(gè)值得關(guān)注的就是現(xiàn)貨庫存方面。上半年的兩波減產(chǎn)潮以及一輪收儲(chǔ)導(dǎo)致庫存持續(xù)下降。截至9月12日，上海、無錫、南海、杭州四地現(xiàn)貨庫存總和連續(xù)22周下降，至59.6萬噸，較前期4月11日高點(diǎn)131.7萬噸下降了72.1萬噸或54.75%。從分項(xiàng)數(shù)據(jù)來看，杭州庫存已經(jīng)在8月份底出現(xiàn)回升，但9月中旬開始，由于節(jié)前備貨導(dǎo)致庫存重回跌勢。但最新數(shù)據(jù)顯示，跌幅有些出乎市場預(yù)料，主要原因還是青海鐵路段運(yùn)輸出現(xiàn)問題，導(dǎo)致新疆運(yùn)輸至東部和南部鋁錠減少。此外，8月下旬開始，新疆加大對(duì)外運(yùn)輸鋁錠力度，烏魯木齊鐵路局日均開行50列班列。由于湛江鋁錠的報(bào)價(jià)高于上海和無錫地區(qū)，因此這些新疆來的鋁錠流向了廣東，也導(dǎo)致了廣東、上海鋁錠升水幅度縮小?？紤]到9月份即將迎來中秋和國慶長假，下游廠商或存在提前備貨行為。筆者預(yù)計(jì)，若不出現(xiàn)新的減產(chǎn)，國慶節(jié)過后庫存將出現(xiàn)回升。
　　對(duì)于投資氣氛來說，市場最為關(guān)心的是9月17~18日美聯(lián)儲(chǔ)將召開的議息會(huì)議。市場預(yù)測偏向會(huì)議之后美聯(lián)儲(chǔ)將宣布第三輪量化寬松貨幣政策QE3規(guī)模。據(jù)8月份調(diào)查顯示，63%的受訪者表示，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)將當(dāng)前每月850億美元的購債規(guī)模減至750億美元。若最終結(jié)果如預(yù)期所料，表面上看似乎對(duì)市場有較大利空，但筆者預(yù)計(jì)對(duì)市場影響較為有限，因市場已經(jīng)提前消化。相反，在“靴子落地”之后，市場氣氛將轉(zhuǎn)好，對(duì)有色金屬或形成利好。
　　整體來看，目前國內(nèi)鋁錠供需較為平衡，短期來看，9月份迎來中秋國慶兩節(jié)，一方面盤面或?qū)⒅?jǐn)慎，另一方面或?qū)⒃阡X價(jià)較低的時(shí)候出現(xiàn)備貨行為提振鋁價(jià)。再加上9月中旬的美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議，預(yù)計(jì)滬鋁短期或?qū)⒃诘臀徽鹗幍母怕瘦^大，主力1312大致運(yùn)行區(qū)間在14150~14500元/噸；長期來看，若鋁價(jià)繼續(xù)跌破14100元/噸，市場或?qū)⒊霈F(xiàn)新的一輪減產(chǎn)，而新增產(chǎn)能的投產(chǎn)時(shí)間將會(huì)后移，屆時(shí)鋁價(jià)或?qū)⒊霈F(xiàn)小幅回升，但高度十分有限。若鋁價(jià)反彈至14300元/噸的全國平均現(xiàn)金成本之上，減產(chǎn)將會(huì)逐漸退出，而新增產(chǎn)能將會(huì)投產(chǎn)，鋁價(jià)重回下跌通道，且隨著高成本產(chǎn)能的逐漸退出，以及西北低成本產(chǎn)能的權(quán)重不斷加大，全國成本均線將不斷下移。至此，筆者認(rèn)為滬鋁在年底或?qū)⒌?3800元/噸一線。