后危機時代基本金屬的“倉儲屬性”
2013年09月23日 9:34 2560次瀏覽 來源： 中國有色金屬報 分類： 有色市場
重新將公開庫存轉(zhuǎn)向隱性，通過改變市場情緒營造看漲氛圍是擺脫目前公開庫存的最有效手段。因為改變LME目前倉儲規(guī)則的決定一旦宣布，LME已經(jīng)積累的庫存可能會在很短的時間里向市場釋放，從而造成現(xiàn)貨貿(mào)易升水的崩潰、價格大幅下跌。這樣的結果如果突然發(fā)生，顯然是倉庫公司經(jīng)營者所不想看到的。因此過去一段時間里LME銅庫存在總量較高的情況下，出現(xiàn)了如此大量的注銷倉單，在歷史上是絕無僅有的。筆者相信這些注銷倉單當中絕大部分并非是用于實際消費的，只不過是庫存從公開向隱性的重新轉(zhuǎn)移過程。
從國際市場來看，傳統(tǒng)策略投資者普遍看空銅市，CFTC的非商業(yè)凈空持倉創(chuàng)出了歷史之最后仍然保持在這一水平附近。國內(nèi)投機者也同樣嚴重看空銅市。LME庫存持續(xù)下降的大背景下，中國恢復進口同比顯著增長的同時，上海交易所庫存仍然不升反降，現(xiàn)貨和遠期合約保持較寬的差價并且保持穩(wěn)定。市場的“表觀”基本面相當好。看來LME的“倉儲屬性”在當前的時代背景下所演繹出的新特征，掩蓋了許多令普通投資者難以解除疑惑的地方。
“倉儲屬性”作為一種近年來越演越烈的市場行為，不再像上世紀90年代中期那樣受到監(jiān)管當局的重視，雖然CFTC向來注重商品衍生品投資對價格可能帶來扭曲影響，從而使這類衍生品投資者感到監(jiān)管的不確定，但是以“倉儲屬性”最近幾年來對有色金屬正常的經(jīng)營環(huán)境所帶來的負面影響看，純粹的基本面投資原則也會受到挫折。銅市場過剩背景下的擠空行為，正說明了金屬的“倉儲屬性”對供需平衡為標準的判斷的背離影響。
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責任編輯：小貝
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