繼*ST聯(lián)華與ST宏盛現(xiàn)“重組鬧劇”之后，今年A股市場又出一場大戲——贛州稀土換殼。
　　“威華股份（002240.SZ）有多少個漲停板，昌九生化（600228.SH）估計就有多少個跌停板。”昌九生化股吧中的這句話估計道出了投資者最害怕見到的情形。隨著贛州稀土借殼威華股份消息公布，“畫餅”近兩年的昌九生化如今正式結(jié)束了，公司股價開始進入“跌停通道”。
　　贛州稀土“另嫁”，讓眾多追漲進入昌九生化的中小散戶猶如當(dāng)頭一棒。在他們看來，贛州稀土注入昌九生化應(yīng)該只是時間問題。“贛州國資委在昌九生化重組事件上的一系列表態(tài)，都在誤導(dǎo)投資者。不斷通過模棱兩可的公告向投資者釋放著稀土資產(chǎn)注入的信號，最后又出爾反爾，明顯違反了相關(guān)規(guī)定。”一位昌九生化的小股東對記者稱，已經(jīng)聯(lián)名數(shù)百名投資人，欲申訴至證監(jiān)會及中紀委。

　　“做局”文字游戲
　　小股東們的訴求是否能得到滿足目前無法得知，然而梳理昌九生化近兩年的公開資料，上市公司在關(guān)鍵時點的一系列表態(tài)，確實大可玩味。僅靠著虛無的重組預(yù)期，昌九生化股價從2011年底的6.2元/股一路飆升至跌停前的29元/股，其間甚至沖高至40.6元/股，這一詭異的走勢似乎意識著濃重的資本運作痕跡。信息不對稱下的各方博弈都在這條資本市場生態(tài)鏈上各顯神通，暴利牟取者固然有之，更多的結(jié)局則是黯然離場。
　　時間回溯至2011年11月15日，處于停牌中的*ST昌九公告，接江西省國有企業(yè)資產(chǎn)經(jīng)營有限公司（下稱“江西國控”）通知：江西省國資委同意就贛州工業(yè)投資集團（下稱“贛州工投”）有意受讓其所持江西昌九化工集團有限公司（下稱“昌九集團”）85.40%股權(quán)事宜進行磋商洽談，該事項可能涉及公司控股股東和實際控制人發(fā)生變化。
　　昌九集團為彼時*ST昌九控股股東，江西國控為昌九集團大股東，江西省國資委為*ST昌九實際控制人。“新主”贛州工投成立于2010年3月，為贛州國有資產(chǎn)整合平臺，旗下?lián)碛汹M州稀土等當(dāng)?shù)刭Y源型企業(yè)。昌九生化開始與稀土“沾邊”。
　　在2011年12月，江西國控與贛州工投簽訂《股權(quán)轉(zhuǎn)讓框架協(xié)議》之時，贛州工投在像是權(quán)益變動報告書中披露，贛州工投持有的贛州稀土發(fā)展控股有限公司25%、贛州稀土礦業(yè)有限公司15.08%股權(quán)劃轉(zhuǎn)贛州市國資委持股，相關(guān)股權(quán)登記變更手續(xù)已于2011年11月22日、11月24日辦理完畢。這意味著市場高度預(yù)期的“借殼標(biāo)的”漳州稀土已被剝離至國資委。此外，報告書中表示，贛州工投在未來12個月內(nèi)暫無重組*ST昌九的意向。
　　贛州工投“暫無”重組之意引得市場強烈關(guān)注，媒體紛紛對此進行報道，*ST昌九股價應(yīng)聲下跌。12月13日，*ST昌九發(fā)布澄清公告，否認媒體報道“重組失敗、一年內(nèi)無重組”。稱贛州工投將積極推進收購昌九集團及收購成功后昌九生化的重組工作，部分媒體報道“收購昌九集團后一年內(nèi)不會對上市公司進行重組”，而公司披露的《詳式權(quán)益變動報告書》陳述為“截至本報告簽署日，信息披露義務(wù)人暫無在未來12個月內(nèi)對上市公司進行資產(chǎn)注入或置換的重組計劃”。
　　這一則公告可謂詮釋了什么是“模棱兩可”。既否定了“不會重組”的媒體報道，又表明“暫無重組”。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，信息披露義務(wù)人應(yīng)明確收購的后續(xù)計劃，包括是否擬在未來12個月上市公司或其子公司的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)進行出售、合并、與他人合資或合作的計劃，或上市公司擬購買或置換資產(chǎn)的重組計劃等。顯然，*ST昌九用一個“暫無”巧妙規(guī)避了在重組問題上“是”與“否”的答案。

　　瘋狂的股價
　　2012年開始，昌九生化股價開始持續(xù)大幅度震蕩攀升，接近年末，股價出現(xiàn)了較大漲幅。為此，12月28日昌九生化披露了重要事項公告，稱鑒于昌九生化近期股價漲幅較大，贛州工投向贛州市國資委請示要求明確贛州稀土資產(chǎn)注入問題，贛州市國資委在復(fù)函中表示：鑒于組建國家級南方稀土大型企業(yè)集團的方向、途徑、方式等尚未確定，稀土產(chǎn)業(yè)整合工作尚未到位，市屬國有稀土企業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)質(zhì)量等方面還不具備整合上市的條件，因此，沒有將市屬國有稀土資源、資產(chǎn)注入昌九生化的考慮。
　　細看這則公告，贛州市國資委在復(fù)函中仍未明確否定稀土資產(chǎn)注入預(yù)期，公告中的“鑒于……尚未確定、還不具備”等言辭，又似乎透露著稀土資源注入可待的信號。該“復(fù)函”一出，市場頓時為之瘋狂，昌九生化股價開始“沖上云霄”，從14元/股附近飆升至30元/股。
　　2013年4月，昌九生化大股東昌九集團的控股股東正式變更為贛州工投，公司表示未來三個月不存在重組等重大事項。然而市場已經(jīng)為之瘋狂，“三個月內(nèi)無重大事項”已經(jīng)被解讀為“三個月后可能注入資產(chǎn)”，昌九生化股價再度被推高，一度達到40.6元/股。
　　而就在4月，威華股份已經(jīng)悄然停牌。“重大資產(chǎn)重組關(guān)系重大，牽扯各方且歷時較長，可以想象在威華股份今年4月停牌前，贛州市國資委應(yīng)當(dāng)早已開始接洽了，而我們還在解讀著贛州工投的公告，沉浸在昌九生化的稀土夢中，不得不覺得可笑。”一位昌九生化的小股東苦笑著告訴記者。
　　上帝欲將其滅亡，必先讓其瘋狂。上市公司大股東雖以模棱兩可之語規(guī)避信息披露之責(zé)，在客觀上架空了信息披露規(guī)則的約束力量與法律責(zé)任。當(dāng)股價飆升至40.6元，相對于2011年底的6.2元，在沒有業(yè)績支撐背景下飆升了近6倍，依然有眾多資金挺身而進，早已忽略了股價高企的昌九生化失去了殼資源的價值。當(dāng)股價脫離基本面太遙遠，其最終的回歸也必然是災(zāi)難性的。昌九生化這一出稀土鬧劇，折射出的是畸形的A股市場。