9月26日，有色金屬板塊的整體下挫(當(dāng)日，有色金屬指數(shù)下跌3.5%)，難掩其最近一段時(shí)期的無(wú)限風(fēng)光。首先是中國(guó)鋁業(yè)(46.60,-0.11,-0.24%)(601600.SH)一枝獨(dú)秀，其次是山東黃金(183.50,-3.01,-1.61%)(600547.SH)和中金黃金(133.16,-1.57,-1.17%)(600489.SH)的異軍突起，然后整個(gè)有色金屬板塊獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷。

　　9月18日美聯(lián)儲(chǔ)的降息將整個(gè)有色金屬板塊推向一個(gè)新的高峰。

　　美元降息刺激

　　9月18日，美聯(lián)儲(chǔ)在當(dāng)日的貨幣政策會(huì)議上決定將聯(lián)邦基金利率(即商業(yè)銀行間隔夜拆借利率)由原來(lái)的5.25%下調(diào)50個(gè)基點(diǎn)至4.75%。

　　隨后美國(guó)公布了核心消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)和新屋開(kāi)工率更是加大了美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)降息的可能，美元的長(zhǎng)期走勢(shì)不被市場(chǎng)看好。

　　美元的貶值，使得貴金屬規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的需求短期內(nèi)上升，受此影響，歐洲市場(chǎng)和亞洲市場(chǎng)對(duì)于基本金屬的消費(fèi)明顯走強(qiáng)，國(guó)際期貨市場(chǎng)中不少貴金屬價(jià)格也突破近期高點(diǎn)，創(chuàng)出新高。

　　以銅為例，來(lái)自國(guó)際銅業(yè)研究組織(ICSG)的最新報(bào)告顯示，銅市供應(yīng)缺口在　2007年前六個(gè)月大幅擴(kuò)大至34萬(wàn)噸，重要原因是中國(guó)銅需求飆升，此外銅消耗則來(lái)自于印度和俄羅斯的需求；而世界金屬統(tǒng)計(jì)局(WBMS)19日公布稱，今年7月份銅短缺　43000噸。

　　聯(lián)系到A股市場(chǎng)，美聯(lián)儲(chǔ)降息當(dāng)周，國(guó)內(nèi)有色金屬板塊整體上表現(xiàn)相當(dāng)強(qiáng)勁：中信有色金屬指數(shù)一周漲幅達(dá)到7.5%，高于滬深　300指數(shù)1.3%的漲幅，而同期上證指數(shù)的漲幅也只有2.7%。

　　不過(guò)也有市場(chǎng)人士表示，美聯(lián)儲(chǔ)如果持續(xù)降息，必然會(huì)影響整個(gè)美國(guó)金屬消費(fèi)市場(chǎng)，從而影響到整個(gè)有色金屬行業(yè)的發(fā)展周期。

　　對(duì)此中信證券有色金屬首席分析師李追陽(yáng)表示，從2000年美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩以來(lái)，美國(guó)消費(fèi)的變化對(duì)于全球金屬消費(fèi)格局的影響已經(jīng)不如以前，美聯(lián)儲(chǔ)降息本身就是減少了美國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)衰退的風(fēng)險(xiǎn)，因而，“全球性有色金屬行業(yè)依然處于景氣周期上升或者高峰階段，出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)的判斷還為時(shí)尚早”。

　　天相投資的呂連忠則比較看好有色中的黃金子行業(yè)，并且在9月24日的行業(yè)研究報(bào)告中給予了行業(yè)“增持”的評(píng)級(jí)。

　　在呂看來(lái)，全球黃金價(jià)格走勢(shì)與美元走勢(shì)呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，因此美元的弱勢(shì)走勢(shì)是黃金價(jià)格上漲的主要?jiǎng)恿Α３艘酝?，黃金作為央行儲(chǔ)備的地位可能上升。

　　估值黃金

　　有色板塊啟動(dòng)并非源自美聯(lián)儲(chǔ)的降息。

　　來(lái)自大智慧的數(shù)據(jù)顯示，從9月12日上證指數(shù)探底反彈開(kāi)始，到9月24日的9個(gè)交易日內(nèi)，有色金屬(板塊)指數(shù)上漲幅度最高達(dá)到21.7%，同期上證指數(shù)的漲幅僅為7.2%。

　　其中錫業(yè)股份(000960。SZ)和吉恩鎳業(yè)(600432.SH)作為領(lǐng)頭羊，兩者的漲幅均達(dá)到了44.7%，此外包括包鋼稀土(600111.SH)、中金嶺南(000060.SZ)、江西銅業(yè)(600361.SH)和東方鉭業(yè)(000962.SZ)的漲幅也超過(guò)了30%。

　　而具有稀有金屬概念的ST珠峰(600338.SH)因?yàn)槌钟秀煹V更是為投資者追逐，從9月13日開(kāi)始的8個(gè)交易日內(nèi)，ST珠峰有七個(gè)漲停板，股價(jià)上漲幅度更是達(dá)到43.6%。

　　記者獲得的數(shù)據(jù)顯示，截至8月31日，有色板塊整體估值水平由7月底的市贏率34倍躍升至54倍(以第一季報(bào)表計(jì)算)，此前被市場(chǎng)熱炒的估值安全邊際蕩然無(wú)存，然而市場(chǎng)中看好者大有人在。

　　“我給你看一組數(shù)據(jù)，目前市場(chǎng)上34家重點(diǎn)有色金屬行業(yè)的公司今年上半年主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)75.31%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)142.18%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)141.17%，”位于上海的一家基金經(jīng)理告訴記者，“這樣看，持續(xù)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)肯定是板塊上漲的基礎(chǔ)。”

　　“應(yīng)該說(shuō)這波有色行情最早的啟動(dòng)應(yīng)該是鋁，然后是黃金。”

　　從8月中旬開(kāi)始，山東黃金和中金黃金的股價(jià)一路攀升，不到一個(gè)月的時(shí)間內(nèi)兩只股票價(jià)格均已翻倍。

　　國(guó)泰君安香港研究所的解露露認(rèn)為，目前黃金消費(fèi)旺季到來(lái)，裝飾性需求加劇。“從三季度開(kāi)始，受節(jié)日等因素的推動(dòng)，黃金消費(fèi)需求會(huì)逐漸增強(qiáng)，到每年的春節(jié)，受亞洲國(guó)家的消費(fèi)影響，尤其是印度、中國(guó)等，裝飾性黃金的需求會(huì)逐漸達(dá)到高峰，從而使得金價(jià)走高，因此我們預(yù)期下半年金價(jià)會(huì)繼續(xù)呈上漲趨勢(shì)。”

　　而來(lái)自國(guó)際市場(chǎng)方面，黃金價(jià)格更是持續(xù)上漲，創(chuàng)下了27年來(lái)的新高。

　　目前國(guó)際市場(chǎng)上金屬和礦業(yè)類公司的平均PE是13至15倍，其中銅業(yè)類公司是10至12倍，鋁業(yè)類公司是14至15倍；而A股有色金屬行業(yè)公司的整體估值水平已經(jīng)對(duì)應(yīng)于2007年約50倍動(dòng)態(tài)市盈率，行業(yè)的估值已經(jīng)不再具有安全邊際，有色金屬行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入高估值時(shí)代。

　　資產(chǎn)注入預(yù)期

　　華泰證券有色金屬行業(yè)研究員劉敏達(dá)在今年第四季度有色金屬投資策略報(bào)告中認(rèn)為，該行業(yè)在三季度的漲幅巨大，主要有兩方面原因：“一方面是A股有色金屬行業(yè)的整體估值水平出現(xiàn)了較大幅度提升，由此引發(fā)板塊整體性的投資機(jī)會(huì)；另一方面，行業(yè)內(nèi)公司資源注入、重組并購(gòu)帶來(lái)了一系列投資機(jī)會(huì)。”

　　“對(duì)于不少公司來(lái)說(shuō)，央企整合和資產(chǎn)注入仍舊是我們較為看重的，這也是這類上市公司的未來(lái)的成長(zhǎng)預(yù)期。”

　　有市場(chǎng)人士指出，盡管不少有色類上市公司已經(jīng)被相對(duì)高估，但是在預(yù)期尚未明朗化之前，作為策略投資者往往會(huì)選擇“先行買入并等待”，而不是“等待買入”，畢竟市場(chǎng)給予資產(chǎn)注入的想象空間巨大。

　　在劉敏達(dá)看來(lái)，由于有色金屬礦產(chǎn)資源的稀缺性，有色金屬行業(yè)的利潤(rùn)進(jìn)一步向礦山企業(yè)集中，“這使得具有資源優(yōu)勢(shì)(4806.922,38.23,0.80%)的企業(yè)可以繼續(xù)享受金屬牛市的暴利，業(yè)績(jī)還可能繼續(xù)增長(zhǎng)。”

　　據(jù)劉統(tǒng)計(jì)，目前包括關(guān)鋁股份(36.35,1.37,3.92%)、中金黃金等7家有色類公司具有整合預(yù)期。

　　其中，中金黃金和山東黃金增發(fā)注入礦產(chǎn)資源；關(guān)鋁股份(000831.SZ)的大股東股權(quán)解凍“為五礦入主掃清障礙”；云南銅業(yè)(87.69,2.69,3.16%)(000878.SZ)則是源于中鋁入主云銅集團(tuán)，導(dǎo)致未來(lái)銅資源持續(xù)注入預(yù)期加強(qiáng)；而“中冶可能入主葫蘆島有色集團(tuán)”，因此鋅業(yè)股份(25.14,0.00,0.00%)(000751.SZ)“未來(lái)將實(shí)施鉛鋅資源的業(yè)務(wù)整合”。

　　此外，由于湖南有色(2626.HK)的回歸，“有望整合旗下控股公司，或解決關(guān)聯(lián)交易而進(jìn)行業(yè)務(wù)資產(chǎn)的劃轉(zhuǎn)”，因此中鎢高新(30.00,0.38,1.28%)(000657.SZ)和株冶集團(tuán)(600961.SH)或?qū)⑹芤??！?


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