銅是工業(yè)中重要的基礎(chǔ)原料之一，所以可以被看做是全球經(jīng)濟(jì)的晴雨表。但是一些交易員認(rèn)為，這只表如今走的并不那么準(zhǔn)。
　　從近日銅價走勢來看，上周倫敦金屬交易所（LME）3個月交貨的銅價漲至7個月新高至7460美元/噸。這是否意味著全球經(jīng)濟(jì)就向好了呢？特別是在僅中國一個大戶就消耗了40%全球銅供給的情況下。
　　因去年銅礦企業(yè)的產(chǎn)出量驚人，此前多數(shù)金屬分析師都看空銅價。但是最近幾個月精煉銅的供給變動極為緊張，LME的銅庫存達(dá)到了12個月新低，這直接推升了這種紅色金屬的價格。
　　事實(shí)上多數(shù)精煉銅都乘上了駛向中國的貨輪，即便如此，中國巨大的需求量依然未能被滿足。在上海，如今企業(yè)購買現(xiàn)貨銅的價格要較交易所價格溢價200美元/噸，而去年這個溢價曾只有50美元/噸。英國金融時報(bào)稱這些銅有很多并未用于實(shí)際生產(chǎn)，而是中國政府出于戰(zhàn)略考量進(jìn)行的收儲，還有相當(dāng)一部分被用于“銅融資套利”。
　　“最近數(shù)月來銅精礦市場疲軟但是銅現(xiàn)貨市場緊俏，這兩者之間的背離讓我困惑許久，”一位商品交易員表示，“答案也許就在中國身上。本來富余的銅現(xiàn)貨被中國方面因?yàn)槟承?lsquo;特殊購買’全部消耗殆盡。這些銅并沒有都進(jìn)入工廠，而是很多成了利率套利的抵押物。
　　離岸的銅持有者把銅出售給國內(nèi)進(jìn)口商，進(jìn)口商在進(jìn)口以后，馬上在國內(nèi)市場出售這些銅，換取即期的人民幣現(xiàn)金，同時承擔(dān)了一筆來自國內(nèi)銀行以外幣借貸利率計(jì)息的3-6個月期外匯貸款。這就完成了一次用廉價的外匯融資投資高收益的人民幣資產(chǎn)的套利模式。
　　尤其是當(dāng)中國官方開始縮緊市場流動性，短期利率上升的時候，這種套利交易存在巨大的盈利空間。
　　所以，即使是LME的倉庫已經(jīng)被搬空了，也不能說這是工業(yè)需求所導(dǎo)致的，市場參與者應(yīng)該謹(jǐn)慎解讀最近這些看似利好的“信號”，因?yàn)檫@些交易更多是受到中國流動性緊缺驅(qū)動的，而不是主要受到中國需求或再庫存化的驅(qū)動。由此可見，銅價已經(jīng)不能準(zhǔn)確的反應(yīng)出經(jīng)濟(jì)情況了。
　　麥格理銀行此前預(yù)測全球精煉銅消費(fèi)將在今年增長4.5%，2013年時增速是3.6%。行業(yè)內(nèi)部人士普遍認(rèn)看好未來市場。力拓礦業(yè)集團(tuán)近日表示受新興市場強(qiáng)勁需求帶動，全球每14個月都將新增相當(dāng)與一個埃斯康迪達(dá)銅礦（世界最大銅礦）的產(chǎn)量。
　　即便如此，銅價的繼續(xù)上漲空間仍然有限， 因?yàn)槿蛐略鲩_采量更加巨大。南非標(biāo)準(zhǔn)銀行預(yù)計(jì)在未來三年內(nèi)銅市場將面臨產(chǎn)量過剩的狀況，稱當(dāng)前的銅精礦庫存都精煉成銅后，市場需求將會被填補(bǔ)，預(yù)期年內(nèi)銅價就將下跌。金屬咨詢機(jī)構(gòu)CRU也預(yù)期今年前半年銅價將維持在7000美元/噸以上，但下半年會下跌。
　　路透對27位經(jīng)濟(jì)學(xué)家的調(diào)查顯示2014年銅平均價格為7073美元，年內(nèi)生產(chǎn)過剩量將達(dá)到33萬噸。
　　不過以上預(yù)測是建立在沒有突發(fā)狀況的前提下。目前投資者正密切關(guān)注印尼局勢，因此前印尼國會已通過自今年1月12日起禁止金屬礦石出口的法案，如果最終得到總統(tǒng)批準(zhǔn)并嚴(yán)格實(shí)施的話，將在國際上減少30萬噸銅精礦供給，也將最終抹消精煉銅的過剩產(chǎn)量。