有色板塊2014年投資策略:回歸基本面
2014年01月08日 10:1 1573次瀏覽 來源： 中國有色網(wǎng) 分類： 有色市場
基本金屬需求面臨繼續(xù)下面。我們對2014年基本金屬較為悲觀。中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型帶來的工業(yè)需求下滑會影響基本金屬需求增速。去杠桿和去金融化將使基本金屬價格在未來數(shù)年回歸工業(yè)基本面。
對銅價仍然悲觀。我們認(rèn)為14年銅價仍然面臨較大下行壓力,主要由于全球銅精礦和精煉銅供應(yīng)增速將繼續(xù)增加,超過需求增速。我們預(yù)計14年精煉銅供應(yīng)增速為5.5%,需求增速為4.4%。另外銅價也仍然會受到QE持續(xù)退出所壓制。
新疆電解鋁產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張。由于成本較低,新疆電解鋁投資產(chǎn)能巨大,14年將陸續(xù)建成,壓制鋁價。我們預(yù)計14年新疆將會建成272萬噸產(chǎn)能。中國以外的電解鋁產(chǎn)能面臨成本太高而關(guān)停下降的趨勢。
金價不悲觀。我們認(rèn)為現(xiàn)在判斷黃金長期牛市結(jié)束尚早。我們對14年金價維持中性判斷。13年由于QE退出預(yù)期以及風(fēng)險資產(chǎn)表現(xiàn)優(yōu)秀,金價大幅下挫。近期QE開始退出,最大的利空開始反應(yīng)入金價中,我們認(rèn)為今年金價下跌空間有限,如果美國通脹預(yù)期抬頭,將會有所表現(xiàn)。
我們首推做空江西銅業(yè)?？紤]到江西銅業(yè)業(yè)務(wù)上的擴(kuò)張停止以及目前的高估值(14x14PE),股價上行風(fēng)險有限。一旦銅價下跌,公司盈利將會受損。我們維持公司減持評級,目標(biāo)價HK$11.15,有19%下行空間。
我們對黃金板塊從悲觀變?yōu)橹行?。預(yù)計金價14年企穩(wěn),在金價反彈中,我們建議投資者可以做多招金,做空黃金(由于股價/金價比已經(jīng)觸及歷史低點(diǎn))。招金股價過去一年下跌過多,金價企穩(wěn)下公司盈利將會受益于產(chǎn)能擴(kuò)張?zhí)嵘?我們將公司評級從減持上升為增持,目標(biāo)價HK$5.5,有20%上行空間。（申萬證券）
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