2014成“新材料+小金屬”發(fā)展機(jī)遇期
2014年01月14日 8:38 1648次瀏覽 來源: 中國(guó)證券報(bào) 分類: 有色市場(chǎng)
2013年金屬價(jià)格低迷、企業(yè)業(yè)績(jī)探底,有色行業(yè)持續(xù)弱勢(shì),而2014年有色金屬行業(yè)整體仍難有起色。由于寬松退出、美元走強(qiáng)、中國(guó)降速轉(zhuǎn)型等大環(huán)境決定基本金屬、貴金屬價(jià)格仍難有轉(zhuǎn)機(jī),建議關(guān)注能源結(jié)構(gòu)優(yōu)化、節(jié)能減排催生小金屬、新材料投資機(jī)會(huì)。其中,能源結(jié)構(gòu)優(yōu)化催生油氣、風(fēng)電、光伏及核電領(lǐng)域投資熱潮,特種管材、磁性材料、光學(xué)鍺元件、核級(jí)鋯等小金屬、新材料有望受益;節(jié)能減排催生新能源汽車、汽車輕量化、汽車尾氣催化以及高鐵、城軌等領(lǐng)域投資,工業(yè)鋁型材、汽車尾氣催化劑、鋰電池材料有望受益。
基本金屬、貴金屬難有轉(zhuǎn)機(jī)
2013年金屬價(jià)格表現(xiàn)持續(xù)低迷,代表海外金屬市場(chǎng)的LMEX指數(shù)收于3137.20,較年初下跌10.08%,代表國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的SMMI指數(shù)收于2116,較年初下跌9.38%,有色金屬行業(yè)業(yè)績(jī)同比大幅下降,板塊股價(jià)表現(xiàn)大幅跑輸市場(chǎng),行業(yè)整體淪陷。從行業(yè)估值角度看,經(jīng)過近三年的股價(jià)調(diào)整,目前有色金屬行業(yè)市凈率為2.16,雖然距離2008年1.55的歷史低點(diǎn)仍有空間,但目前的市凈率已大幅低于2007年以來的平均市凈率。從估值的角度看,雖然行業(yè)亮點(diǎn)難尋,但是有色金屬行業(yè)進(jìn)一步大幅下跌的可能性較小。
2014年寬松退出、中國(guó)降速轉(zhuǎn)型,基本金屬、貴金屬仍難有轉(zhuǎn)機(jī)。首先,流動(dòng)性方面,美聯(lián)儲(chǔ)2014年1月起縮減購債規(guī)模,量化寬松已成事實(shí),美國(guó)經(jīng)濟(jì)一枝獨(dú)秀,美元走強(qiáng)已成趨勢(shì)。其次,需求方面,根據(jù)CRU研究表明,雖然稍有滯后,但是每一輪商品價(jià)格高峰都與全球主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)峰頂高度吻合。當(dāng)前,中國(guó)經(jīng)濟(jì)降速轉(zhuǎn)型已成共識(shí),中國(guó)因素支撐不再。從全球基本金屬供需狀況看,隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速回落,基本金屬供需過剩已經(jīng)成為常態(tài),其中僅鉛、錫供需狀況略好。
而以黃金為主的貴金屬投資邏輯主要基于兩點(diǎn):一、避險(xiǎn)需求;二、通脹保值。隨著歐債危機(jī)趨緩,美國(guó)順利度過債務(wù)風(fēng)波,黃金避險(xiǎn)情緒得到緩解;而隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇,美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松退出已上日程。全球?qū)捤闪鲃?dòng)性以及避險(xiǎn)情緒弱化,年內(nèi)黃金價(jià)格單邊下跌趨勢(shì)已成事實(shí)。
綜上,流動(dòng)性緊縮和供需狀況持續(xù)過剩,基本金屬、貴金屬價(jià)格2014年仍難有起色,建議關(guān)注電解鋁政策性投資機(jī)會(huì)。
小金屬、新材料契合轉(zhuǎn)型升級(jí)
值得注意的是,隨著優(yōu)化能源結(jié)構(gòu)、推廣節(jié)能減排的趨勢(shì),小金屬、新材料板塊大有可為。
根據(jù)CRU研究,金屬價(jià)格與邊際成本比較看,目前銅、鐵礦石、鉛的價(jià)格高于其邊際成本,鋁、鎳、鋅價(jià)格低于其邊際成本。從產(chǎn)業(yè)投資角度看,金屬價(jià)格高于其邊際成本,會(huì)吸引產(chǎn)業(yè)投資進(jìn)入該領(lǐng)域,也預(yù)示著該品種金屬未來產(chǎn)能將面臨擴(kuò)張。CRU研究表明,28種大宗商品2017年投資熱度顯示,錫、鎳、鉛、鋁以及氧化鋁、鋁土礦位列前列,而銅、金、銀由于產(chǎn)能擴(kuò)張?jiān)?,則位列投資熱度底端。
材料工業(yè)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè),新材料是材料工業(yè)發(fā)展的先導(dǎo),是重要的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。我們認(rèn)為能源結(jié)構(gòu)優(yōu)化有望催生油氣、風(fēng)電、光伏及核電領(lǐng)域投資,特種管材、磁性材料、光學(xué)鍺元件、核級(jí)鋯等小金屬、新材料有望受益。節(jié)能減排有望催生新能源汽車、汽車輕量化、汽車尾氣催化以及高鐵、城軌等領(lǐng)域投資,工業(yè)鋁型材、汽車尾氣催化劑、鋰電池材料有望受益。
由此,在2014年的投資策略為,深挖小金屬、精深加工板塊投資機(jī)會(huì)。新材料方面,建議關(guān)注受益于高鐵城軌投資高潮,業(yè)績(jī)有望高成長(zhǎng)的精深鋁加工企業(yè)利源精制;海外拓展瓶頸打開,下游風(fēng)電復(fù)蘇的正海磁材;以及受益油氣高景氣,核電重啟的久立特材;小金屬方面,關(guān)注行業(yè)景氣度較高的鍺、鋰、鋯小金屬品種,云南鍺業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、東方鋯業(yè)、貴研鉑業(yè);建議關(guān)注成本結(jié)構(gòu)改善的焦作萬方。
責(zé)任編輯:彭彭
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