投資需求承壓 黃金年內(nèi)下行風(fēng)險(xiǎn)加大
2014年03月18日 10:48 1185次瀏覽 來(lái)源: 中國(guó)證券報(bào) 分類(lèi): 有色市場(chǎng)
隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇,黃金投資需求將再受打壓,年內(nèi)金價(jià)承壓下行的風(fēng)險(xiǎn)加大。
美國(guó)供應(yīng)管理協(xié)會(huì)(ISM) 近日公布的PMI數(shù)據(jù)顯示,美國(guó)2月非制造業(yè)和制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)分別為51.6和53.2,盡管非制造業(yè)PMI創(chuàng)2010年2月份以來(lái)新低,但PMI整體仍高于50水平,表明經(jīng)濟(jì)處于擴(kuò)張狀態(tài)。而美國(guó)商務(wù)部在2月份經(jīng)濟(jì)報(bào)告中,雖然下修美國(guó)2013年第四季度實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值至2.4%,但去年各季度GDP增長(zhǎng)率呈穩(wěn)步上升趨勢(shì),說(shuō)明美國(guó)目前經(jīng)濟(jì)回暖形勢(shì)良好。總體看,美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍將延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢(shì),這會(huì)構(gòu)成今年黃金市場(chǎng)最大的利空因素,從而繼續(xù)打壓黃金的投資需求。
值得注意的是全球目前正處于低通脹階段。美國(guó)2月最新的CPI年增長(zhǎng)率為1.6%,仍處于美聯(lián)儲(chǔ)加息水平之下。而歐元區(qū)的CPI增長(zhǎng)率走勢(shì)更是長(zhǎng)期處于1%以下,目前僅為0.8%,經(jīng)濟(jì)并無(wú)通脹壓力,有通縮風(fēng)險(xiǎn),所以今后一階段歐洲央行改變低息和寬松貨幣政策的可能性較小。另外,中國(guó)和日本最新公布的CPI增長(zhǎng)率分別為2%和1.3%,均處于較低水平。可見(jiàn),此輪低通脹是全球性的,這無(wú)疑會(huì)再次打擊投資者對(duì)于黃金的抗通脹需求。不過(guò),全球主要經(jīng)濟(jì)體目前都在執(zhí)行寬松的貨幣政策,為何沒(méi)有促使通脹水平大幅增長(zhǎng)?對(duì)此疑問(wèn),筆者認(rèn)為唯一可以解釋的原因是,在任何發(fā)達(dá)的經(jīng)濟(jì)體中,貨幣的增發(fā)僅是通脹的必要條件,而非充分條件,當(dāng)前各大經(jīng)濟(jì)體印發(fā)的貨幣大部分進(jìn)入了金融市場(chǎng),所以未對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)構(gòu)成通脹威脅。
此外,去年縮減QE預(yù)期是引起全年金價(jià)大跌的最重要原因,目前市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將在年內(nèi)繼續(xù)縮減購(gòu)債規(guī)模,不過(guò)在筆者看來(lái),美聯(lián)儲(chǔ)退出QE只是時(shí)間問(wèn)題,縮減購(gòu)債在今年有“靴子落地”利空出盡的嫌疑,因此,未來(lái)購(gòu)債規(guī)模不斷減少可能不會(huì)對(duì)于黃金造成大的影響,僅會(huì)在短時(shí)間內(nèi)產(chǎn)生利空。
綜上可見(jiàn),今年黃金市場(chǎng)整體仍將延續(xù)偏弱格局,不過(guò)當(dāng)價(jià)格處于低位會(huì)大幅刺激中印等東方國(guó)家的實(shí)物消費(fèi)能力,短期對(duì)金價(jià)產(chǎn)生拉升作用,此種現(xiàn)象在2013年已經(jīng)出現(xiàn),因此今年黃金價(jià)格仍將是投資需求與實(shí)物需求不斷博弈的過(guò)程。
在基本面方面,由于礦產(chǎn)金每年的產(chǎn)量占存量不足2%,除非出現(xiàn)礦產(chǎn)商大規(guī)模停產(chǎn)的極端情況,否則當(dāng)年生產(chǎn)規(guī)模不會(huì)發(fā)生大的變化,因此礦產(chǎn)金產(chǎn)量對(duì)于今年金價(jià)影響不大,生產(chǎn)成本對(duì)當(dāng)期國(guó)際金價(jià)的支撐作用有限。再生金產(chǎn)量與黃金價(jià)格呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系,它的供給水平會(huì)在一定程度拉升價(jià)格,但其每年產(chǎn)量所占份額較小,故對(duì)于金價(jià)的影響也較小。另外,2013年全球出現(xiàn)了“西金東移”的現(xiàn)象,德國(guó)等西方國(guó)家央行紛紛拋售黃金儲(chǔ)備,新興市場(chǎng)則通過(guò)大量購(gòu)入黃金資產(chǎn),調(diào)節(jié)其國(guó)家外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu),所以2013年全球央行總體上是黃金的凈買(mǎi)入者,2014年這種情況延續(xù)的可能性較大,會(huì)對(duì)國(guó)際金價(jià)產(chǎn)生重要的支撐作用。
責(zé)任編輯:曉曉
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