從3月7日至20日的十個交易日，倫銅LME3個月電子盤價格跌幅超過8.5%，回到了2010年7月份的水平——每噸6500美元下方。
　　過去的一年，倫銅圍繞7000美元/噸上下波動，累計跌幅僅7%左右，而同是工業(yè)品并兼具金融屬性的橡膠、白銀年跌幅均超過30%。而2014年年初至今，銅價跌幅超過12%，市場紛紛尋找原因。
　　3月份以來，人民幣對美元即期匯價持續(xù)單邊下跌。分析人士表示，本輪貶值預(yù)計將繼續(xù)對大宗商品價格等帶來一定沖擊。隨著人民幣貶值，新增外匯占款將出現(xiàn)趨勢性減少，短時間內(nèi)市場流動性將不可避免地出現(xiàn)邊際收緊。
　　3月20日，高盛集團(tuán)發(fā)布研究報告，在報告中提供了一張圖表，對最近以來銅價的變動進(jìn)行了分析。該圖表所呈現(xiàn)出來的基本要點是，近日銅價變動并不意味著投資者將馬上平倉，而是由于中國需求下降、全球銅供應(yīng)量增長以及銅融資的增長而引起的。
　　報告指出：“與某些媒體報道形成對比的是，我們發(fā)現(xiàn)，目前正有大量的中國商品融資交易正在進(jìn)行中，從而為‘熱錢’流入中國市場提供了便利條件，并為引入低成本海外融資提供了一種機制。整體而言，大多數(shù)貨幣和商品對沖中國商品融資交易的盈利能力仍舊很高，原因是以人民幣和美元為基礎(chǔ)的利率差（大于4%）仍舊提供了利好支撐、過去一個月時間里的人民幣貶值幅度（小于2%）和人民幣遠(yuǎn)期曲線有限（其敞口的對沖成本有限）、以及基礎(chǔ)商品市場并不緊縮（也就是商品對沖成本有限）。銅的回報率仍舊高10%，交易中綁定的實物銅仍多達(dá)100萬噸。”
　　在2013年5月末，高盛的一紙報告就曾引發(fā)市場“騷動”。該報告表示，對融資銅的整頓堪稱中國的“雷曼兄弟事件”。中國銅需求約占全球需求的40%。
　　時隔半年多，所謂融資銅的“蝴蝶效應(yīng)”再次顯現(xiàn)，市場幾乎一致認(rèn)為3月7日以來的這波暴跌行情是融資銅縮減預(yù)期造成的。此外，業(yè)內(nèi)人士分析，銅價下跌系多重利空共振，中國年初經(jīng)濟增速下滑擔(dān)憂、美國加速退出QE、人民幣貶值危及融資銅、下游節(jié)后需求恢復(fù)力度不佳，還有銅礦供給加速導(dǎo)致過剩加劇擔(dān)憂。
　　回到宏觀層面，銅價一直被視作檢驗全球經(jīng)濟健康度的指標(biāo)，甚至因此得到一個流傳甚廣的綽號——“銅醫(yī)生”。
　　“銅價被高估了一年半時間，除供需壓力外，還有類似融資銅造成的金融升水，比如中國一月份進(jìn)口銅增加39萬噸，這在過去是很鮮見的。”中信期貨副總經(jīng)理景川認(rèn)為，當(dāng)前人民幣由升值轉(zhuǎn)為貶值，且趨勢短期非常明顯，而影響融資銅的兩個因素是利差和匯差，QE加速退出且加息預(yù)期明顯，加上人民幣貶值，融資需求減弱必然導(dǎo)致一部分保稅區(qū)的銅進(jìn)入國內(nèi)市場。在技術(shù)層面，高位區(qū)間被打破的時候，這種跌勢應(yīng)該是很正常的，一旦打破，銅價會快速下跌。他認(rèn)為銅價在未來一年內(nèi)有可能落在每噸6000美元以下。
　　不過，英國巴克萊銀行3月14日的一份報告認(rèn)為，目前銅價已見底，未來隨著市場季節(jié)性需求回暖，銅價有望在2014年二、三、四季度升溫，預(yù)計銅價在第二季度將漲至每噸7300美元。
　　不宜過分看空銅
　　在金融危機的影響下，第四個超級黃金周期遇到了阻礙，但礦業(yè)長期向好發(fā)展的基本面沒有變。在“2014（第九屆）上海銅鋁峰會”上，有關(guān)人士表示，市場不宜過分看空銅。
　　在中國及東盟各國的旺盛需求支撐下，未來15~20年仍是全球礦業(yè)的重要發(fā)展期。根據(jù)數(shù)學(xué)模型，人均資源需求隨著工業(yè)化、城鎮(zhèn)化的進(jìn)程，分上升期、快速增長期、緩慢增長期、高位穩(wěn)定期以及下降期。而根據(jù)測算數(shù)據(jù)，當(dāng)人均GDP達(dá)17000~19000美元時，銅需求將進(jìn)入高位穩(wěn)定期，也就是零增長期。而能源則要達(dá)到人均20000~22000美元時才進(jìn)入零增長期。因此，現(xiàn)在銅需求仍然在快速增長期。
　　同時，中國人口多、經(jīng)濟總量大，而人們的消費理念和生態(tài)約束正在發(fā)生深刻變化。在這種情況下，中國的零增長期可能會提前到來。然而，中國對主要大宗礦產(chǎn)的需求在今后10年里仍然保持增長，在高位穩(wěn)定期也將持續(xù)10年左右。