基本金屬:中長期將呈弱勢(shì),短期不悲觀;關(guān)注印尼原礦出口及化解過剩產(chǎn)能政策的供需沖擊。中長期來看,由于美元指數(shù)中長期將上揚(yáng);國內(nèi)供需趨于惡化,基本金屬中長期將呈弱勢(shì),但海外需求回暖,廢銅短缺,將減緩供需惡化勢(shì)頭。國內(nèi)銅貿(mào)易升水下降和保稅區(qū)庫存上升,銅的國內(nèi)外價(jià)差貼水,也揭示了短期需求的弱勢(shì)。但經(jīng)歷了3月暴跌后,中國經(jīng)濟(jì)的增長底限,政府在電力、鐵路、保障房等方面的投資,銅價(jià)現(xiàn)貨重回升水態(tài)勢(shì)是對(duì)金屬消費(fèi)的有力支撐,不應(yīng)對(duì)金屬消費(fèi)過于悲觀。建議關(guān)注政策及供需變化的沖擊。一是印尼禁止原礦出口政策,目前,我國大部分紅土鎳礦來自印尼,印尼出口禁令的效應(yīng)已經(jīng)開始顯現(xiàn),港口庫存下降,紅土鎳礦價(jià)格上漲,而印尼本地的冶煉廠建設(shè)的進(jìn)展緩慢,至少還需2年才能釋放產(chǎn)能,而且成本較高,鎳市迎中期機(jī)遇。二是產(chǎn)能過剩的電解鋁行業(yè),減產(chǎn)不斷,電解鋁行業(yè)向底部靠近。
　　黃金價(jià)格下行的趨勢(shì)還沒有結(jié)束,但過程已放緩且可能出現(xiàn)反復(fù)。其中,美國經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁,美元指數(shù)穩(wěn)步走升;FED退出QE政策和加息預(yù)期提前;美國及全球國家真實(shí)利率或國債收益率的提升;中國黃金實(shí)物消費(fèi)趨于理性,打擊金價(jià)。但美國股市的單邊上行趨勢(shì)有所放緩,黃金ETF持倉規(guī)模企穩(wěn),印度黃金實(shí)物需求回升或政策調(diào)整及地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的升級(jí),將給金價(jià)下行趨勢(shì)帶來些變化和反復(fù),減緩金價(jià)下跌幅度。 投資策略:在當(dāng)前,政府對(duì)穩(wěn)增長更加強(qiáng)調(diào),市場(chǎng)出現(xiàn)二八轉(zhuǎn)換的背景
　　。可關(guān)注:一是,關(guān)注面臨供給收縮沖擊的基本金屬,包括受到印尼出口政策沖擊的鎳和錫,以及基本面正在觸底的電解鋁行業(yè)。重點(diǎn)公司包括吉恩鎳業(yè)、錫業(yè)股份,焦作萬方和中國鋁業(yè)。二是,稀土永磁有望受益于風(fēng)電裝機(jī)容量提升、新能源汽車上量、節(jié)能電機(jī)需求上升的共振,行業(yè)景氣度也在提升,關(guān)注正海磁材、中科三環(huán)、寧波韻升等。三是,小金屬:稀土行業(yè)利空多已兌現(xiàn),行業(yè)正逐步向好,海外需求回暖,行業(yè)整合穩(wěn)步推進(jìn),WTO訴訟敗訴或?qū)F(xiàn)倒逼效應(yīng),不過,海外產(chǎn)能釋放或?qū)褐普麄€(gè)行業(yè)。不受海外產(chǎn)能沖擊的中重稀土資源值得關(guān)注,如五礦稀土、廈門鎢業(yè)等。銻鎢需求回升,關(guān)注,中鎢高新、廈門鎢業(yè)。四是,新能源汽車具有長期成長前景,天齊鋰業(yè)等公司有望受益。五是,符合轉(zhuǎn)型方向的加工企業(yè)。包括,符合制造業(yè)升級(jí)方向,為高端裝備制造業(yè)、消費(fèi)電子供應(yīng)原材料的深加工企業(yè),如利源鋁業(yè);3D打印等新興生產(chǎn)工藝的創(chuàng)新空間,關(guān)注銀邦股份。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:國內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷,金屬需求恢復(fù)緩慢或供給增長超出預(yù)期等,美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)強(qiáng)勁,加息預(yù)期時(shí)間提前。