原標(biāo)題：淺析：今年銅過剩情況料將不會嚴(yán)重 

中研網(wǎng)訊：
　　在缺席一段時間后，銅的終極買家回來了。

　　中國國家物資儲備局甫從上海保稅倉儲買下數(shù)十萬噸銅。國儲局負(fù)責(zé)管理中國大宗商品戰(zhàn)略庫存。

　　一如以往，它的保密功夫到家，因此很難得知確切的購買數(shù)量。但毫無疑問的是，國儲局已重返市場大手筆買進(jìn)。

　　首先，也就是上周媒體以頭條報導(dǎo)的消息，在銅價上月中左右挫跌至每噸6,321美元的近四年低點(diǎn)后，國儲局進(jìn)入上海保稅倉儲掃貨。

　　據(jù)信它向銀行買入了至少20萬噸、最多35萬噸的銅。

　　這似乎是趁著直接購買價格和實(shí)貨溢價均偏低的機(jī)會買進(jìn)。今年稍早保稅倉儲庫存快速增加，導(dǎo)致實(shí)貨溢價下滑。

　　國儲局在1月已以定期合約的方式收購約30萬噸銅。

　　與這兩批收購相抵銷的將是今年稍晚某個時候預(yù)計(jì)賣出的約20萬噸較舊的庫存，此為國儲局“正常”庫存輪替計(jì)劃的一部分。

　　因此最佳預(yù)估是，國儲局今年將凈買入約30萬噸的銅庫存，不過如果價格不錯，收儲量可能會高于2015年預(yù)算目標(biāo)。

　　去年同樣也是凈買家，盡管外界強(qiáng)烈揣測國儲局只是為一家中國軍事機(jī)構(gòu)居中買進(jìn)銅和鎳庫存。

　　收購過剩庫存

　　顯而易見，國儲局買進(jìn)約30萬噸實(shí)貨銅，已對今年商業(yè)市場供需平衡帶來明顯的影響。

　　目前分析師的普遍看法是，今年將是供應(yīng)過剩的一年，因去年礦區(qū)產(chǎn)量大增，透過供應(yīng)鏈進(jìn)入精煉市場。

　　但過剩情況料將不會過于嚴(yán)重。

　　最近的季度路透調(diào)查顯示，分析師預(yù)估中值為今年將過剩22.8萬噸。

　　16位分析師對2014年市場供需情況的預(yù)估區(qū)間為短缺9萬噸至過剩51.9萬噸。

　　這些在全球2,000萬噸的市場規(guī)模中僅是邊際結(jié)果。那些約30萬噸的實(shí)貨移動，從分析師的預(yù)估來看沒有太多余裕。

　　更何況，分析師正持續(xù)下修過剩情況的預(yù)估。例如上一次在1月進(jìn)行的季度調(diào)查中，分析師平均預(yù)估今年市場將過剩260,500噸。

　　這代表一種共識，即今年的礦場供應(yīng)在2013年跳增8%之后仍可見到成長。

　　銅市歷經(jīng)意外紛擾的一年之后，對現(xiàn)有供應(yīng)的干擾已再次成為焦點(diǎn)。

　　美國自由港麥克默倫銅金礦公司已因出口稅負(fù)規(guī)定的改變，“遞延”在印尼Grasberg礦場產(chǎn)量約1.25億磅(56,700噸)。

　　該公司和同業(yè)NewmontMining公開樂見一項(xiàng)即將達(dá)成的協(xié)議，產(chǎn)能可望因而重回正常水平。但該項(xiàng)協(xié)議每遲一星期敲定，就有更多銅產(chǎn)量遭到“遞延”。

　　其次，去年大幅增加的供應(yīng)主要來自老礦場擴(kuò)產(chǎn)，今年則將來自新礦場，連帶地，這就會有較高的投產(chǎn)風(fēng)險。蒙古奧尤陶勒蓋銅金礦和智利Caserones礦場，就已經(jīng)下調(diào)產(chǎn)量目標(biāo)并延后時程。

　　換句話說，銅今年的過剩規(guī)?？赡苷谖s，雖然有數(shù)十萬噸的銅被吸納至戰(zhàn)略庫存，并不會改變基本的生產(chǎn)-使用數(shù)字，但它有能力影響商用市場供需平衡，以及任何一次性可取得的金屬數(shù)量。

　　價格合理

　　那無疑是利多的發(fā)展形勢，是中國政府標(biāo)記的隱含價格。

　　國儲局上次進(jìn)入銅市大舉購買是在2009年，當(dāng)時的誘因是危機(jī)過后銅價崩跌至每噸3,000美元下方。

　　實(shí)際上，國儲局目前顯然把7,000美元以下的價位視為切入點(diǎn)，這充分說明了銅市過去幾年的形勢發(fā)展。

　　數(shù)年來成本快速上漲，推升成本曲線，以致麥格理銀行分析師目前估計(jì)，“銅價在每噸6,800美元或以下”，10%的中國礦產(chǎn)生產(chǎn)“應(yīng)會無利可圖”。

　　此外，價格較低，加之全球最大自然資源企業(yè)的新股東實(shí)施緊縮措施，導(dǎo)致新供應(yīng)明顯減少。

　　外界普遍預(yù)期，未來一年左右銅市將回到長期的產(chǎn)量短缺，確切時間仍是爭論的話題。

　　國儲局今年在銅市加大活動就強(qiáng)烈支持了上述觀點(diǎn)。當(dāng)然，該機(jī)構(gòu)扣動采購扳機(jī)的決定，說明這種樂觀前景部分是自我實(shí)現(xiàn)的。