主要觀點:
　　投資建議:布局景氣上升新材料個股。我們認為部分新材料公司因其新產(chǎn)品、新市場或者新客戶的成長性能更好抵御宏觀經(jīng)濟波動導(dǎo)致的整體需求疲弱和競爭加劇,在保持技術(shù)、成本等多重優(yōu)勢的條件下未來業(yè)績有望實現(xiàn)高增長。延續(xù)上述邏輯,我們維持年初至今的投資組合——推薦東睦股份[0.30% 資金 研報](未來2-3年將持續(xù)受益新產(chǎn)品帶來的業(yè)績與盈利的雙重增長,扎實的技術(shù)與豐富的材料儲備有望保持高估值中樞),贛鋒鋰業(yè)[0.00% 資金 研報](全球鋰電產(chǎn)業(yè)鏈深加工材料龍頭,獲取海外鹽湖解決資源瓶頸),天通股份[-0.30% 資金 研報](蘋果新品發(fā)布臨近且其它品牌手機早于我們預(yù)期切入藍寶石屏幕市場構(gòu)成公司股價上短期漲的催化劑),亞太科技[1.50% 資金 研報](業(yè)績穩(wěn)健增長,與DM3D合資進軍3D業(yè)務(wù)進行模具修復(fù)提升估值)與億緯鋰能[-0.27% 資金 研報](聚合物電池的稀缺性標的,同時有望成為電子煙電池、可穿戴設(shè)備電池、軍工電池等多個細分市場龍頭)。其他如貴研鉑業(yè)[2.85% 資金 研報]所處汽車尾氣凈化劑及貴金屬回收領(lǐng)域景氣向上,靜待15年以后步入業(yè)績收獲期。此外,申萬有色依舊中長期看好新能源汽車驅(qū)動鋰電和磁材投資機會,高性能釹鐵硼關(guān)注正海磁材[1.17% 資金 研報]、寧波韻升[1.87% 資金 研報],兩家公司資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)優(yōu)秀,擁有充沛現(xiàn)金,為上市公司外延并購提供支持。
　　新材料一季度凈利潤同比增長,基本金屬和磁材業(yè)績下滑。剔除異常值加權(quán)平均后的申萬金屬非金屬新材料板塊2014年一季度業(yè)績同比增長7.93%,環(huán)比僅下跌6.08%(季節(jié)性因素),表現(xiàn)顯著優(yōu)于其他子版塊;銅、鋁、鉛鋅、黃金、稀有金屬(小金屬)和磁材一季度行業(yè)加權(quán)凈利潤同環(huán)比均有超過20%的下滑,其中銅、黃金同比下滑幅度超過50%。
　　產(chǎn)品價格低迷導(dǎo)致行業(yè)經(jīng)營格局惡化,利息支出侵蝕利潤。加權(quán)平均后有色金屬全行業(yè)一季度業(yè)績同比下滑2.76%,產(chǎn)品價格低迷成為主要原因。但與之相反的是,應(yīng)收賬款2014年一季度同比增加21.82%,顯示行業(yè)回款能力趨弱。全行業(yè)整體債務(wù)規(guī)模未有增加,加權(quán)平均資產(chǎn)負債率47.26%,但利息支出明顯增加,2013年全行業(yè)平均利息支出達到6.34億元,為歷史第二高。綜合指標來看,上市公司經(jīng)營壓力日趨加大,伴隨利率中樞整體上移和銷售收入下滑,企業(yè)現(xiàn)金流還將進一步惡化,可關(guān)注資產(chǎn)負債率低或賬上現(xiàn)金充裕的公司。
　　重點跟蹤公司業(yè)績高速增長,部分資源類個股實現(xiàn)反轉(zhuǎn)。申萬2014年以來重點推薦的上市公司2014年一季度業(yè)績同環(huán)比均有不俗表現(xiàn),其中:東睦股份(Q1盈利0.22億元,同比122.08%,環(huán)比6.92%),主要因VVT等新產(chǎn)品投入量產(chǎn);亞太科技(Q1盈利0.41億元,同比34.82%,環(huán)比17.38%),主要因汽車輕量化、海水淡化、空冷、高鐵航空等產(chǎn)能釋放令公司量利齊升;贛鋒鋰業(yè)(Q1盈利0.20億元,同比12.57%,環(huán)比-4.93%),公司萬噸鋰鹽項目正逐步達產(chǎn);天通股份(Q1盈利0.11億元,同比扭虧,環(huán)比-19.57%),大尺寸藍寶石晶錠擴產(chǎn)進行時。其余一季度表現(xiàn)優(yōu)異的有色上市公司包括錫業(yè)股份[0.00% 資金 研報](Q1盈利0.85億元,同環(huán)比均扭虧),主要因經(jīng)過2013年洗禮,2014年經(jīng)營效率大幅改善;海亮股份[3.04% 資金 研報](Q1盈利1.04億元,同比70.61%,環(huán)比34.68%),主要因提升高附加值產(chǎn)品的銷售;格林美[3.94% 資金 研報](Q1盈利0.34億元,同比53.5%,環(huán)比26.1%),稀有金屬業(yè)務(wù)和電子廢棄物處理業(yè)務(wù)雙輪驅(qū)動公司業(yè)績增長。