需求端方面:
　　<1> 在充分考慮政策因素、國際不銹鋼行業(yè)未來發(fā)展以及中國不銹鋼行業(yè)過去三年增長情況對于2014 年國內(nèi)不銹鋼產(chǎn)量影響的基礎(chǔ)上,我們認為,中國不銹鋼粗鋼2014 年總產(chǎn)量尚能夠維持與2013 年相當?shù)乃讲⑶曳€(wěn)中有升,預計達到1%的產(chǎn)量增速。(詳見本報告: “2014 年中國鎳金屬消費預測模型” 部分) <2> 在考慮了2006-2013 年不銹鋼行業(yè)精煉鎳消耗平均比例的基礎(chǔ)上,我們估算2014 年中國不銹鋼粗鋼生產(chǎn)所拉動的精煉鎳消耗量約78 萬噸。由此推算出2014 年中國年均精煉鎳消耗量在90 萬噸左右。 <3> 按照2011-2013 年中國精煉鎳生產(chǎn)與消耗平均缺口20 萬噸計算,2014 年我國精煉鎳產(chǎn)量約70 萬噸,其余將依賴精煉鎳進口。 <4> 綜合以上三點,我們判斷,中國2014 年鎳原礦需求量仍維持在150 萬噸左右。假設(shè)世界其他國家和地區(qū)精煉鎳消耗量不變,2014 年全球范圍內(nèi)鎳原礦需求端仍將以中國為主導。
　　供給端方面:
　　由于年初印尼鎳原礦出口禁令的出臺,以及中國年初統(tǒng)計的8-9 個月礦產(chǎn)鎳庫存,國際供給15%的缺口預計在2014 年8-9 月份顯現(xiàn)。全年來看,全球鎳原礦缺口預計在38 萬噸左右。
　　綜上所述,對于2014 年全球鎳金屬行業(yè)供需情況做出如下判斷:
　　需求端穩(wěn)定,供給短缺,金屬市場緊張情緒提前顯現(xiàn)。在經(jīng)歷了3-5 月倫鎳上漲周期后, 市場短期或?qū)⒂瓉硪惠喯抡{(diào)。8、9 月份或?qū)⒂瓉硪蚬┙o短缺而產(chǎn)生的新一輪上漲行情。
　　投資建議:
　　1. 考慮到中國國內(nèi)鎳礦產(chǎn)資源匱乏且2014 年精煉鎳需求穩(wěn)定、印尼鎳原礦出口禁令引發(fā)的全球鎳原礦供應收緊、以及中國鎳礦庫存的不斷消耗,未來建議關(guān)注國內(nèi)擁有上游鎳礦產(chǎn)資源的部分冶煉企業(yè),該部分企業(yè)擁有較強的抵御國際鎳原礦價格變化的能力,同時上行的精煉鎳價格所帶來的利潤空間能夠為公司貢獻更豐厚的利潤。
　　2. 建議關(guān)注未來國內(nèi)鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能過剩削減政策對于不銹鋼子行業(yè)產(chǎn)能、產(chǎn)量的影響。
　　鎳資源板塊建議關(guān)注公司:
　　華澤鈷鎳(000693)、吉恩鎳業(yè)(600432)、興業(yè)礦業(yè)(000426)、太鋼不銹(000825)