事件:國防預(yù)算增長及周邊主權(quán)安全激發(fā)軍工需求。
　　鍺:紅外領(lǐng)域。鍺是重要的半導(dǎo)體材料,其中大約1/3用于紅外光學(xué),而該領(lǐng)域中軍用份額大約有85%-88%。供給端,世界看中國,中國看云南。預(yù)計(jì)近幾年全球紅外光學(xué)用鍺晶片市場將保持約15% 的增長速度。
　　鎢:工業(yè)牙齒。作為“中國優(yōu)勢(shì)”品種,鎢受到國家配額保護(hù),硬質(zhì)合金是主要下游需求領(lǐng)域;直接的軍工占比大約10%,但考慮到軍備帶動(dòng)相關(guān)工業(yè)發(fā)展,間接的軍事需求可能遠(yuǎn)高于該水平。
　　鈦:軍工應(yīng)用體現(xiàn)在航鈦材料。寶鈦股份、寶鋼及西部材料為國內(nèi)三大主要鈦材廠, 三者合計(jì)年產(chǎn)量占全國總產(chǎn)量的45%以上。海外鈦深加工生產(chǎn)線集中在美國、日本及俄羅斯。美國由于其強(qiáng)大的航空、工業(yè)事業(yè),與此相關(guān)的應(yīng)用占總量比例達(dá)到80%。戰(zhàn)機(jī)需求在5噸/架。
　　鉬:關(guān)注外盤價(jià)格大漲帶來的投資機(jī)會(huì)。類似鎢,鉬雖然直接軍工需求不多,但是軍備帶動(dòng)的鋼材等間接需求將給鉬企帶來業(yè)績高彈性。值得一提的是,近期LME 鉬價(jià)大幅上漲,庫存小導(dǎo)致LME 鉬價(jià)走勢(shì)更易受資金面的影響。
　　鋯:核動(dòng)力驅(qū)動(dòng)設(shè)備的關(guān)鍵原料。90%以上鋯金屬都用于核反應(yīng):即用作核電廠的燃料罐和核動(dòng)力艦船原子燃料的包裝材料。同國外相比,我國鋯材沒有形成專業(yè)生產(chǎn)廠家。航母、巡洋艦、驅(qū)逐艦和潛艇的單架使用量為240、120、60和30噸。
　　錸:航空發(fā)動(dòng)機(jī)關(guān)鍵金屬。美國是錸的主要儲(chǔ)量國及消費(fèi)國,全球每年產(chǎn)量已達(dá)60噸左右。目前需求集中在高溫耐熱合金(約78%)和催化劑(約22%)。預(yù)計(jì)新一代大型商用飛機(jī)發(fā)動(dòng)機(jī)的渦輪葉片將催生大量需求。
　　粉末冶金及炭/炭材料:我國高端的飛機(jī)剎車副材料長期依賴進(jìn)口, C919的進(jìn)度是2015年首飛,2017年生產(chǎn)產(chǎn)品交付給航空公司使用,然后進(jìn)入到批量生產(chǎn)階段。目前全球有60余型飛機(jī)使用炭/炭復(fù)合材料飛機(jī)剎車副,其用量占炭/炭復(fù)合材料年消耗量的60%左右。預(yù)計(jì)到2025年之前,我國需求的年均復(fù)合增速將在10%左右。
　　相應(yīng)投資標(biāo)的。彈性分別為鍺、鎢、鈦、鉬、鋯、錸和炭/炭材料。相應(yīng)個(gè)股分別為云南鍺業(yè),中鎢高新,廈門鎢業(yè),寶鈦股份,金鉬股份,洛陽鉬業(yè),煉石有色,東方鋯業(yè)和博云新材。
　　不確定性分析。軍工應(yīng)用從數(shù)量及技術(shù)水平來看,暫屬主題投資;因此相關(guān)業(yè)務(wù)盈利能力弱是大多數(shù)投資標(biāo)的的軟肋。