國(guó)泰金安：青島港時(shí)間持續(xù)發(fā)酵，現(xiàn)貨銅遭遇連續(xù)拋空，自2014年3月17日現(xiàn)貨銅上市以來(lái)形成的上升趨勢(shì)可能終結(jié)。
　　基本面分析
　　盤(pán)面回顧：倫銅上周五跌破6700美金，倫敦現(xiàn)貨升水也跌至3美金。但是目前交易所的庫(kù)存還在繼續(xù)減少，市場(chǎng)很多關(guān)于國(guó)際大銀行取消中國(guó)倉(cāng)單質(zhì)押業(yè)務(wù)的傳言，但是都沒(méi)有得到具體的確認(rèn)，但是現(xiàn)貨銅遭遇連續(xù)拋空，價(jià)格一再下挫。
　　中國(guó)方面：青島港貿(mào)易融資騙貸問(wèn)題正在發(fā)酵，上周青島港展開(kāi)調(diào)查，因全球銀行與貿(mào)易商擔(dān)憂相關(guān)金屬融資風(fēng)險(xiǎn)，部分滯留青島港的銅船貨被運(yùn)往監(jiān)管更嚴(yán)的倫敦金屬交易所(LME)倉(cāng)庫(kù)。目前調(diào)查的問(wèn)題涉及是否為從不同銀行騙取貸款而重復(fù)質(zhì)押金屬倉(cāng)單。全球貿(mào)易商和銀行已經(jīng)派人前往青島港核查在此事件中所涉風(fēng)險(xiǎn)。
　　目前部分青島港的客戶可能將金屬運(yùn)往監(jiān)管更嚴(yán)格的LME倉(cāng)庫(kù)，“確實(shí)聽(tīng)說(shuō)金屬已經(jīng)在運(yùn)往LME韓國(guó)倉(cāng)庫(kù)的途中”，這是“典型的安全資產(chǎn)轉(zhuǎn)移”。
　　除了貿(mào)易商采取措施避開(kāi)風(fēng)險(xiǎn)，面臨損失威脅的銀行也采取防范行動(dòng)。繼南非標(biāo)準(zhǔn)銀行承認(rèn)蒙受損失之后，渣打銀行直接叫停針對(duì)部分中國(guó)新客戶的金屬融資業(yè)務(wù)。
　　我們認(rèn)為：青島港調(diào)查的報(bào)道之所以廣受關(guān)注有多個(gè)原因：
　　1、青島港是我國(guó)第三大外貿(mào)口岸，該港口歷來(lái)是中國(guó)重要的制造業(yè)樞紐及全球大宗商品貿(mào)易的關(guān)鍵港口之一。
　　2、大宗商品融資已成為中國(guó)影子銀行的重要組成部分。如果調(diào)查證實(shí)存在大量倉(cāng)單欺詐行為，那將導(dǎo)致一系列信貸緊縮與違約的連鎖反應(yīng)。
　　此外中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。建材市場(chǎng)玻璃指數(shù)和螺紋鋼材指數(shù)屢創(chuàng)新低。房地產(chǎn)市場(chǎng)與金融體系、地方政府收入密切相連，近期的種種跡象顯示中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)逐漸暴露，并有可能引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。投資者對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的擔(dān)憂，對(duì)現(xiàn)貨銅的未來(lái)走勢(shì)有很大的壓制作用
　　美國(guó)方面：上周五，美國(guó)勞工部公布了5月份的非農(nóng)報(bào)告。報(bào)告中顯示5月的非農(nóng)就業(yè)人數(shù)較前值有所下降，但是仍然略好于預(yù)期。而美國(guó)的失業(yè)率仍然保持著6.3%的低位，若持續(xù)下去的話美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)對(duì)本國(guó)就業(yè)市場(chǎng)的看法更加樂(lè)觀。目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇和正常運(yùn)行，對(duì)銅價(jià)來(lái)講有一定的支撐作用。
　　供需方面：倫銅庫(kù)存的持續(xù)下降對(duì)銅價(jià)來(lái)說(shuō)有較大的支撐，截止6月5日，倫銅庫(kù)存減少0.2%，降至167925噸，是2008年8月以來(lái)的最低位。升水方面LME現(xiàn)貨銅上周觸及101美元的兩年高位，但是由于青島融資銅在LME的拋售，現(xiàn)貨銅升水跌至3美元，顯示市場(chǎng)供應(yīng)緊張的情況緩和。目前倫銅庫(kù)存減少，對(duì)銅價(jià)有很大的支撐作用。在倫銅持續(xù)拋售行動(dòng)停止之前，升水可能進(jìn)一步下跌，甚至由升水將為貼水。
　　綜上所述，國(guó)泰金安分析師對(duì)現(xiàn)貨銅持長(zhǎng)期不樂(lè)觀的態(tài)度。“青島港融資騙貸”持續(xù)發(fā)酵，中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)逐漸暴露，中國(guó)“微刺激”政策力度較弱。雖然美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭良好，倫銅庫(kù)存持續(xù)降低，但是并不能抵消“融資銅拋售換現(xiàn)金”的影響，短期內(nèi)銅價(jià)可能繼續(xù)下挫。采用逢高賣(mài)出的操作策略。