倫銅反轉(zhuǎn)背后 青島港未明顯沖擊LME銅庫存
2014年06月26日 9:8 1477次瀏覽 來源: 華爾街見聞 分類: 有色市場
距離中國青島港調(diào)查金屬融資騙貸大幕揭開已經(jīng)過去三周了。Andy Home認為,盡管此事引發(fā)了新一輪銅市憂慮,市場擔心這將令中國銅進口放緩,中國銅庫存有可能回流LME倉庫。但迄今為止,國際銅市并未遭受嚴重沖擊,中國也并未出現(xiàn)普遍的銅庫存拋售。
Andy Home認為,迄今為止,按照LME可見庫存水平判斷,此事對倫敦銅庫存的影響相對較小。三個禮拜過去了,LME銅庫存并未出現(xiàn)明顯增長跡象。6月初至今,LME注冊倉庫僅新增1050噸銅,來自亞洲地區(qū)的銅僅有區(qū)區(qū)150噸,還是發(fā)自韓國釜山港的。
其他分析人士擔憂此事將導致中國銅庫存發(fā)生轉(zhuǎn)移?!赌戏街苣吩幻鹑鹌谪浀挠猩饘俜治鰩熡^點稱;全國的保稅區(qū)目前保守估計有80萬噸銅,這些銅之所以存放在保稅區(qū)倉庫,是用于倉單質(zhì)押融資。這些融資信用證基本都是外資行開的,如果到期不能延期,這些銅就肯定要出貨。一個方向是一般貿(mào)易報關(guān)進口,另外就是轉(zhuǎn)送LME倉庫。無論是哪個方向,都會突然增加幾十萬噸銅供給。
麥格理銀行預計,6月至9月期間,將有29萬噸銅流出中國保稅區(qū),剩余的保稅區(qū)銅庫存將為60萬噸。但該行并不認為中國保稅區(qū)銅庫存未來將出現(xiàn)進一步下滑跡象:
除了那些轉(zhuǎn)口進入中國消費市場的銅之外,金屬融資過境貿(mào)易的模式早就建立起來了,這也是在國內(nèi)外都非常受歡迎的套利方式。
對于流出中國保稅區(qū)的那部分銅,Andy Home認為,它們最有可能的去處就是中國市場??紤]到近期滬銅價格下滑和上海銅市場的升水結(jié)構(gòu),以及中國現(xiàn)貨銅市場的供應緊張,轉(zhuǎn)口進入大陸的可能性還是比較高的。
此外,為抑制金屬融資等構(gòu)成的影子銀行擴張,控制總體負債水平,中國監(jiān)管機構(gòu)長期以來就和金屬融資企業(yè)展開貓捉老鼠的游戲。麥格理認為:“信譽良好的大型進口商曾艱難挺過信用緊縮時期,我們預計,這種狀況將重現(xiàn)。”
然而,隨著銀行對質(zhì)押融資和庫存方面的要求提高,有一些銅似乎的確受到了影響,中國國內(nèi)部分金屬似乎被搬動轉(zhuǎn)移了。如此一來,知名倉庫運營商就是最大受益人。盡管未被證實,但一部分銅庫存看起來已經(jīng)離開中國,前往LME設立在韓國釜山的注冊倉庫。
但很明顯的是,若真的如此,這部分銅就應當被出具倉單。事實卻并非如此。否則,它們將出現(xiàn)在LME庫存報告中。實際上,雖然LME注冊倉庫具有優(yōu)質(zhì)的管理水平,但持有人并不一定非要將銅運往LME銅庫存以獲得信用溢價。
而倫敦銅市場仍對中國銅流向LME倉庫保持明顯謹慎態(tài)度。隨著注冊倉庫庫存穩(wěn)步減少以及結(jié)構(gòu)性壓力,倫敦現(xiàn)貨升水未來有望走高。LME三個月期銅現(xiàn)貨升水當前僅為30美元左右,相比5月末101美元的溢價水平仍明顯處于低位。LME庫存和升水是數(shù)月以來貫穿LME市場最重要的兩個主題。
考慮到過去三周LME庫存幾無明顯變動,那么,在青島港調(diào)查金屬融資騙貸事件后期,LME補庫存也不會很明顯。不過,如果倫敦升水攀升到足以吸引中國銅回流,這種局面也有可能改變。華爾街見聞網(wǎng)站此前曾援引高盛觀點稱,LME升水需要達到100-150美元/噸才能令中國保稅區(qū)銅庫存進入LME倉庫。
長期來看,由于中國結(jié)構(gòu)性缺銅,因此,總有國外精銅流向中國。無論是金屬融資貸款,或是LME銅價,一切都將照舊,銅倉庫的中心爭奪點仍是中國保稅區(qū)銅庫存。
6月2日青島港調(diào)查金屬融資騙貸事件曝光至今,銅價小幅下挫,但很快收復失地。
責任編輯:彭彭
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