境內(nèi)外貴金屬期貨交割制度比較
2014年08月26日 10:59 9362次瀏覽 來源： 期貨日報 分類： 期貨
D 交割制度創(chuàng)新
交割方式就是期貨市場與現(xiàn)貨市場的對接機(jī)制，這種對接機(jī)制應(yīng)該做到兩點(diǎn)：一是交割暢通，保證交割商品能夠順利地注冊成倉單、注銷倉單順利以及車船板交割方式下的貨物在買賣雙方間順利地交收；二是交割成本和管理費(fèi)用應(yīng)該盡可能降低，盡可能做到在現(xiàn)貨交收方式之外不增加額外的交收成本，以促進(jìn)期現(xiàn)貨價格趨合。從全球黃金期貨合約的交割方式來看，合約交易單位較大的多采用實物交割方式，而較小交易單位的黃金期貨合約大多采用現(xiàn)金結(jié)算方式。比較而言，價值量小的期貨合約能吸引更多的投資者，因而具有更高的市場流動性。
交割方式的設(shè)計深刻影響著期貨市場的效率。交割方式由于影響著合約到期時期現(xiàn)價格趨合程度，而影響著期貨市場的定價效率，也進(jìn)一步影響著現(xiàn)貨企業(yè)利用期貨市場管理風(fēng)險的效率。交割方式的創(chuàng)新可以擴(kuò)容可上市品種，也可以在一定程度上促進(jìn)已上市品種的活躍。
交割方式的設(shè)計同樣影響著期貨市場的公平。交割方式影響著期貨倉單的形成、流轉(zhuǎn)與退出，而倉單量作為期貨市場的庫存影響著期貨價格的走勢。交割環(huán)節(jié)作為交割商品所有權(quán)與貨款的交換過程，要實現(xiàn)買賣雙方的權(quán)利與義務(wù)，容易引發(fā)糾紛。
芝商所在交割制度創(chuàng)新方面相對領(lǐng)先，除了平倉和到期交割之外，金銀的未平倉合約還可以通過期貨轉(zhuǎn)現(xiàn)貨、期貨轉(zhuǎn)掉期、場外轉(zhuǎn)讓以及期貨轉(zhuǎn)迷你期貨等方式處置。SHEF亦在引進(jìn)期轉(zhuǎn)現(xiàn)及標(biāo)準(zhǔn)倉單流轉(zhuǎn)等交割制度創(chuàng)新方面做出不少努力，在風(fēng)險可控的前提下不斷完善交割制度，增強(qiáng)期貨交割的靈活性。
責(zé)任編輯：彭彭
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