大宗商品騙貸“暗黑事件” 貿(mào)易融資 有多傷?
2014年09月29日 16:23 4547次瀏覽 來源: 中國貿(mào)易金融網(wǎng) 分類: 期貨
一宗由氧化鋁以及電解銅引發(fā)的騙貸風(fēng)暴,讓青島港抓狂。
在大宗商品貿(mào)易的深處,隱藏著熱錢、假發(fā)票和赤裸裸的欺詐,對此,外界才剛剛發(fā)現(xiàn)。青島港發(fā)生的一切,已經(jīng)讓一大批外資和中資銀行坐立不安,銀行和交易商匆忙趕往青島港,以確定作為貸款抵押品的貨物是否真實存在,以及是否在他們名下。
他們共同的擔(dān)憂是,這是一起孤立事件,還是冰山的一角?僅青島港存在問題,還是其他港口也有?
高盛銀行曾發(fā)表研究報告指出,中國的商品貿(mào)易融資規(guī)模高達(dá)1600億美元,約占中國短期外債總額的31%。其中,黃金、銅和鐵礦石是使用最多的融資抵押品,其他還包括大豆、棕櫚油、橡膠、鎳、鋅和鋁。
調(diào)查風(fēng)波,揭開貿(mào)易融資的三大瘡疤
伴隨調(diào)查的推進(jìn),貿(mào)易商、銀行、倉庫三方合作的種種貓膩正式浮出水面,三者各自的算盤與“苦衷”也紛紛被曝光。
貿(mào)易商:融資創(chuàng)新太“過火”
直到今天,中國仍然在努力消化2009年刺激政策帶來的負(fù)面效應(yīng)。當(dāng)時為了對抗全球金融危機,政府投注了大量的貨幣流動性,推出了史上規(guī)模最大的刺激方案。政府把資金投入基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、房地產(chǎn)建設(shè),以及用于鋼鐵、水泥和鋁等行業(yè)擴展新產(chǎn)能。但很快,產(chǎn)業(yè)臃腫愈發(fā)明顯。以鋼鐵產(chǎn)業(yè)為例,目前還在承受著長期產(chǎn)能過剩及利潤銳降之痛。部分商業(yè)地產(chǎn)也仍在消化泡沫。
當(dāng)本屆政府決定扭轉(zhuǎn)部分行業(yè)的過熱局面,銀行接到了明確指示——信貸資金要收緊。這直接導(dǎo)致很多企業(yè)突然面臨嚴(yán)峻的融資壓力。
為解決資金緊缺難題,很多企業(yè)將融資的“觸角”伸向了大宗商品領(lǐng)域,其中以銅和鐵礦石貿(mào)易融資最為活躍。再加上近些年境內(nèi)外的匯差和利差收益上升,使得這種融資模式迅速壯大。自2011年以來,人民幣跨境套利追隨以往美元套利交易的腳步,已經(jīng)躍升為大宗商品貿(mào)易企業(yè)獲利的新手段。
其實,利用倉單重復(fù)質(zhì)押融資最初是在鋼貿(mào)領(lǐng)域,但在銀行對鋼貿(mào)融資叫停之后,重復(fù)質(zhì)押的融資模式被復(fù)制到了其他大宗商品貿(mào)易融資領(lǐng)域。以銅為例,最近兩年全球大宗商品價格劇烈波動,而銅價卻相對平穩(wěn),背后的支撐點就是融資銅。融資需求給銅市帶來了緩沖,使銅價沒有出現(xiàn)斷崖式下跌。
具體來說,大宗商品貿(mào)易商的融資模式主要有兩種。一是信用證模式,進(jìn)出口企業(yè)通過境內(nèi)銀行開出的延期付款90-180天信用證,將境外現(xiàn)貨銅進(jìn)口到中國保稅口岸,再將銅賣給貿(mào)易商。但企業(yè)收到現(xiàn)貨并轉(zhuǎn)手賣出往往只需不到60天,利用這個時間差,企業(yè)相當(dāng)于進(jìn)行了一次低成本的短期融資。
二是倉單質(zhì)押模式,貿(mào)易商將境外現(xiàn)貨進(jìn)口到中國保稅口岸,注冊保稅庫倉單,再向銀行申請倉單質(zhì)押貸款,最終投資于高收益項目和資產(chǎn),賺取利差。尤其是拿同一張倉單向多家銀行做重復(fù)質(zhì)押,更是讓貿(mào)易商得以獲取大量廉價資金。
值得注意的是,這兩種模式彼此不互斥,信用證和倉單質(zhì)押貸款往往連環(huán)使用,使得大宗商品貿(mào)易融資成為一個巨大的影子銀行黑洞。
貿(mào)易商們?nèi)诘降馁Y金去了哪里?大致有三重用途——首先是用于彌補自身現(xiàn)金流不足;其次投資于其他高回報的領(lǐng)域,如短期理財產(chǎn)品或民間借貸等;再者,用新獲得資金償還上一輪信用證貸款。
銀行:賭徒心態(tài),放大融資風(fēng)險
“一貨多押”難禁止,根本原因是企業(yè)利用銀行之間的信息不對稱,各個銀行之間信息互相封閉,成為一個個信息孤島,欺詐融資者正好趁虛而入。
在此過程中,多個因素導(dǎo)致銀行一步步走向貿(mào)易融資業(yè)務(wù)的高風(fēng)險部分。
一是前幾年開始,各家銀行主攻中小企業(yè)市場,各種供應(yīng)鏈融資的創(chuàng)新模式陸續(xù)被開發(fā)出來。甚至包括一些國有大行的中小企業(yè)部,原本并不打算涉足鋼貿(mào),但最終還是頂不住業(yè)績壓力。
第二則是貿(mào)易商們開始采用聯(lián)保、擔(dān)保公司擔(dān)保等增信手段,在當(dāng)時很大程度上解決銀行對抵押物不足的后顧之憂。于是各家銀行開始搶著做這塊業(yè)務(wù),惟恐落后于他人。
第三,中小企業(yè)貸款數(shù)量多、單筆規(guī)模小,導(dǎo)致銀行成本較高。而某一類大宗商品的貿(mào)易市場假設(shè)有200家企業(yè),每戶貸款500萬元,5家成為一組聯(lián)保就有2500萬元,銀行只需做10組,貸款規(guī)模就可達(dá)到2.5億元。要做中小企業(yè)的貸款業(yè)務(wù),這種“批發(fā)模式”對銀行很有誘惑力。
第四,給大宗商品貿(mào)易企業(yè)放貸款,銀行可以將一筆業(yè)務(wù)衍生成多筆,進(jìn)而滿足銀行在存款、貸款和中間業(yè)務(wù)上的多個需求。譬如銀行打算給鋼貿(mào)企業(yè)100萬元貸款,但往往同時要求企業(yè)拿到貸款后,馬上將資金作為定期存款回流銀行,然后再用存貸質(zhì)押貸款95萬元。在這個過程中,銀行將1筆業(yè)務(wù)演化成3筆,貿(mào)易企業(yè)支付兩筆貸款利息,拿回一筆存款收益,總的融資成本依然高于單純的貸款。
因此,盡管大宗商品倉單重復(fù)抵押的現(xiàn)象早已是市場的“潛規(guī)則”,但對銀行來說,最后只要貿(mào)易商能把錢還上,銀行也愿意睜一只眼閉一只眼。由于多年來大宗商品價格上行,銀行的虧損總能得到足額彌補,因此各家銀行也養(yǎng)成了賭徒心態(tài),只要貨物價格能上升就萬事大吉。
倉庫:失職,助長虛假貿(mào)易
除了銀行自身監(jiān)管存在漏洞之外,倉儲環(huán)節(jié)也有很大的責(zé)任。倉庫為貿(mào)易企業(yè)出具問題倉單,它們非但沒有起到監(jiān)管的作用,反而助長了虛假貿(mào)易。
目前上海地區(qū)港口實行了倉單聯(lián)網(wǎng),其他地區(qū)完全可以借鑒,這樣就能保證一個倉單只能進(jìn)行一次質(zhì)押。如果同一批貨物在多個銀行質(zhì)押,銀行之間又沒有溝通的話,查起來也會比較麻煩。
未來市場環(huán)境怎么變?
“內(nèi)”有信貸收縮
早在4月底,銀監(jiān)會辦公廳就曾向貿(mào)易融資發(fā)達(dá)的沿海省市下發(fā)《關(guān)于開展進(jìn)口鐵礦石貿(mào)易融資情況快速調(diào)研的通知》。銀監(jiān)會明確警示,鋼貿(mào)行業(yè)的違規(guī)融資模式有被復(fù)制到銅、煤炭、鐵礦石、大豆等商品貿(mào)易融資領(lǐng)域的跡象。
擔(dān)心大宗商品貿(mào)易造假風(fēng)險上升,銀行的辦法是提高保證金比例。企業(yè)原先需要繳納的保證金約在10%-30%,騙貸案爆發(fā)后,各家銀行都提高了保證金比例,最低的30%,高的能達(dá)到50%。
但這個懶漢辦法無法篩選出優(yōu)質(zhì)企業(yè)與造假企業(yè)。最好的辦法是各銀行信息共享,或者某批貨物一旦質(zhì)押就在共享網(wǎng)站上公布,與青島港到港貨物對比,質(zhì)押真假立現(xiàn),最終過渡到每批貨物用互聯(lián)網(wǎng)的方式進(jìn)行追蹤,這并不是太難的技術(shù)操作。
“外”有投行撤出
自去年底以來,外資行撤離大宗商品業(yè)務(wù)領(lǐng)域的消息不絕于耳。其中,位列大宗商品業(yè)務(wù)五大金融機構(gòu)的德意志銀行就在去年12月宣布,將關(guān)閉全球大部分大宗商品業(yè)務(wù),德意志銀行退出的領(lǐng)域包括能源、農(nóng)業(yè)、工業(yè)金屬和紡織品交易業(yè)務(wù),將保留貴金屬交易和大宗商品指數(shù)團(tuán)隊。與此同時,包括瑞銀、高盛、摩根士丹利等多家國際投行宣布考慮退出大宗商品業(yè)務(wù),國際投行撤離大宗商品業(yè)務(wù)的潮流似乎已勢不可擋。
導(dǎo)火索是去年七八月間,LME的“庫存門事件”,高盛、摩根大通等投行及嘉能可等大宗商品交易商被質(zhì)疑通過控制倉儲和自營業(yè)務(wù)來推高金屬價格。去年12月10日,美國通過了 “沃爾克規(guī)則”最終版本。這項新規(guī)主要包括三方面內(nèi)容:禁止銀行機構(gòu)從事大多數(shù)自營交易;限制銀行機構(gòu)投資對沖基金和私募股權(quán)基金;要求銀行機構(gòu)設(shè)立內(nèi)部合規(guī)計劃,并向監(jiān)管機構(gòu)提交相關(guān)計劃和報告重大交易活動情況。
“沃克爾規(guī)則”可能會導(dǎo)致未來大宗商品的期貨交易逐漸趨冷,市場流動性減弱,加上美聯(lián)儲QE退出,以及商品板塊價格下挫,國際大宗商品市場的金融屬性也將相對收斂。
這一輪調(diào)查,沖擊有多大?
短期來看,擁有大宗商品倉單的貿(mào)易商和銀行的變現(xiàn)需求可能會增加,相關(guān)商品的現(xiàn)貨供應(yīng)量或?qū)⑸仙丈唐穬r格。
不過,這并不等于說青島港風(fēng)波會惡化成大宗商品市場的系統(tǒng)性風(fēng)險。比如上海地區(qū)爆發(fā)大規(guī)模商品融資風(fēng)險可能性就不大。江浙一帶因為之前的鋼貿(mào)危機,華東甚至南方地區(qū)的銀行風(fēng)控和開信用證都很嚴(yán)格,相關(guān)的企業(yè)操作相對比較規(guī)范,相比之下,北方要寬松很多。
從中長期來看,因青島港事件引發(fā)的深入調(diào)查,更將推動延續(xù)近十年的大宗商品融資貿(mào)易逐步收縮。的確,國內(nèi)外市場的利差仍然在,人民幣也還有一段升值行情,大宗商品貿(mào)易融資不可能就此消失殆盡,但由于內(nèi)外部環(huán)境的悄然變化,國際大宗商品市場上的投行撤離、國內(nèi)大宗商品貿(mào)易融資的收縮,正在共同壓縮大宗商品的金融杠桿,國內(nèi)市場的融資需求將會逐步減少,今后從進(jìn)口數(shù)據(jù)上,估計也可以看到相關(guān)商品的進(jìn)口量將有回落。
責(zé)任編輯:葉倩
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