10月長(zhǎng)假至今，銅市震蕩承壓下行，但這過(guò)程中不乏日內(nèi)上躥下跳，究其原因一方面是歐美貨幣政策正面臨重要抉擇，美元高位調(diào)整和歐美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟使得“鴿派”被放大，另一方面10月下旬國(guó)內(nèi)外重磅經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)密集來(lái)襲之下，短線“政策話題”面臨不確定。
　　值得注意的是，對(duì)于本周二歐美交易時(shí)段有色等商品集體大幅反彈，或受到歐行購(gòu)債傳聞的推波助瀾，有市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)歐央行有意在12月會(huì)議上通過(guò)對(duì)公司債的購(gòu)買(mǎi)，并在明年初實(shí)施。這一傳聞盡管未獲歐央行官方認(rèn)可，但符合歐央行量化寬松的傾向，而市場(chǎng)在消息未得到印證前就上漲應(yīng)對(duì)，可能在造成傳聞明確后“做多預(yù)期，做空事實(shí)”的現(xiàn)象，筆者近兩周來(lái)一直建議投資者整體維持空頭思路，但未開(kāi)倉(cāng)客戶(hù)暫觀望，因?yàn)樵诙嗫詹┺闹?“多看少動(dòng)、抓大放小”的方式更能避免反復(fù)止損的尷尬
　　對(duì)于國(guó)內(nèi)，本周公布的中國(guó)三季度GDP年率增長(zhǎng)7.3%，環(huán)比增速下滑，但略高于市場(chǎng)預(yù)期，且消費(fèi)、固定投資等數(shù)據(jù)大體符合預(yù)期，這一定程度上舒緩了近期悲觀的經(jīng)濟(jì)預(yù)期，然而由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于“三期疊加”階段(增長(zhǎng)速度換擋期、結(jié)構(gòu)調(diào)整陣痛期、前期刺激政策消化期)，結(jié)構(gòu)性減速是必然的，而改革紅利的釋放需要一個(gè)過(guò)程，因此今年中國(guó)GDP是否保持7.5%年度目標(biāo)仍存疑，并且明年的GDP目標(biāo)還有可能下調(diào)。
　　作為全球主要商品生產(chǎn)國(guó)和消費(fèi)的中國(guó)，正面臨嚴(yán)重的內(nèi)需疲軟，有色金屬等大宗商品也正逐步“去金融化”，供需失衡和資金鏈偏緊使得有色及黑色金屬成為市場(chǎng)悲觀預(yù)期的代表。事實(shí)上，筆者反復(fù)強(qiáng)調(diào)未來(lái)銅市供大于求的壓力降逐步加大,因銅融資活動(dòng)減少將加大隱形庫(kù)存流出壓力，并且全球銅精礦的過(guò)剩刺激冶煉高產(chǎn)預(yù)期，需求增速落后于供應(yīng)增速將壓制銅價(jià)的整體重心下移。
　　從銅市進(jìn)出口數(shù)據(jù)來(lái)看，9月我國(guó)銅精礦進(jìn)口連續(xù)第二個(gè)月跳升至紀(jì)錄高位，進(jìn)口環(huán)比大幅增加14.7%，至5個(gè)月高位，并且9月及10月在比價(jià)修正下，精銅進(jìn)口也涌入市場(chǎng)，這進(jìn)一步?jīng)_擊國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)，當(dāng)前銅精礦加工費(fèi)刺激冶煉商加大進(jìn)口并生產(chǎn)精銅，而精銅本身需求端持續(xù)“在冬季”，銅下游在訂單不足和資金緊缺的雙重壓力， “金九銀十”失色、旺季不旺已成事實(shí)，預(yù)計(jì)未來(lái)兩年全球銅精礦供大于求情況難改，銅冶煉加工費(fèi)將上漲，國(guó)內(nèi)供應(yīng)增加而需求增長(zhǎng)遲滯，使得銅價(jià)面臨中長(zhǎng)期壓力。
　　總之，無(wú)論從國(guó)內(nèi)的宏觀還是供需大環(huán)境來(lái)看，有色金屬整體難有太好表現(xiàn)，特別是銅基本面比鋁鋅等金屬相對(duì)更弱，預(yù)計(jì)后市將震蕩下行，有色短期技術(shù)性反彈或反抽本在意料之中，但技術(shù)性反彈僅僅是調(diào)整，筆者認(rèn)為銅市整體空頭趨勢(shì)難改，短期6600美元及47000元關(guān)口被多次擊破難構(gòu)筑強(qiáng)支撐，預(yù)計(jì)未來(lái)仍將震蕩下行，再次測(cè)試3月份低點(diǎn)，操作上建議短線投資者謹(jǐn)慎操作，老空控制倉(cāng)位堅(jiān)持持有，未開(kāi)倉(cāng)客戶(hù)關(guān)注反彈沽空機(jī)會(huì)。