上周，基本金屬震蕩，倫鎳下跌4.4%。美元經(jīng)過一輪回調(diào)之后重拾升軌，為石油、商品帶來壓力。歐元區(qū)通縮風(fēng)險加劇，新一輪邊緣國債務(wù)危機(jī)陰霾籠罩金融市場，全球風(fēng)險資產(chǎn)正在重溫2011年8-9月的噩夢。除美國外地區(qū)的需求衰退預(yù)期在加強(qiáng)，而前期上漲已經(jīng)透支了較多供應(yīng)收縮、流動性改善的預(yù)期，短期謹(jǐn)慎為宜。
　　上周，黃金微跌0.6%。歐元區(qū)通縮風(fēng)險抬頭、中國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)滑落、埃博拉在美歐擴(kuò)散，避險情緒升溫，近期金、銀價格反彈。貨幣寬松接力棒已從美聯(lián)儲傳遞到歐央行，歐元主動性貶值是短期美元上漲的主導(dǎo)因素，經(jīng)過一輪回調(diào)之后美元重拾升軌。歐元區(qū)通縮風(fēng)險加劇，邊緣國債務(wù)危機(jī)苗頭重燃，緊縮財政措施面臨越來越大的壓力，金、銀價格將繼續(xù)受強(qiáng)勢美元壓制。
　　上周，稀土價格加速下跌，氧化鑭、氧化鏑分別下跌5.5%、2.1%。八部委再度發(fā)文從礦山開采、冶煉分離、流通、出口環(huán)節(jié)嚴(yán)打私采盜采，往年11月末是稀土配額出臺時間，而2015年將取消稀土出口配額和關(guān)稅政策，預(yù)計(jì)近期將持續(xù)有對沖政策出臺。建議關(guān)注廈門鎢業(yè)、創(chuàng)興資源以及威華股份。
　　上周，鎢、鉍繼續(xù)下跌。鎢精礦跌破10萬元/噸，接近中小礦山的成本線。
　　若企業(yè)收儲再度展開，鎢價上漲空間較大，建議關(guān)注中鎢高新、章源鎢業(yè)、廈門鎢業(yè)等標(biāo)的。
　　投資建議：第一，建議重點(diǎn)關(guān)注云海金屬。1.公司迎來業(yè)績拐點(diǎn)，一是今年巢湖子公司減虧，二是2015-2016年荊州、惠州項(xiàng)目投產(chǎn)將進(jìn)一步夯實(shí)業(yè)績。2.估值提升。一是公司擬投資高強(qiáng)鎂合金及其變形加工產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，將成為國內(nèi)軍工用高強(qiáng)鎂合金擠壓材的領(lǐng)軍企業(yè)，，主要滿足軍工、航空航天、軌道交通、高端電子對高強(qiáng)鎂合金的需求，戰(zhàn)略意義極強(qiáng)。二是公司將進(jìn)一步順應(yīng)汽車輕量化趨勢，布局車用鎂合金深加工，鞏固行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)地位。
　　第二，建議重點(diǎn)關(guān)注宜安科技。1.前三季度業(yè)績同比下降25%，但Q3凈利潤達(dá)1740萬元，同比增長60%，環(huán)增141%，創(chuàng)下公司自上市以來單季業(yè)績最好記錄，主要受益于Gopro新款Hero4的鋁合金結(jié)構(gòu)件訂單拉動。2.近期公司在液態(tài)金屬、車用和醫(yī)用鎂合金方面均有斬獲，有望進(jìn)一步提升估值。
　　第三，建議重點(diǎn)關(guān)注利源精制。1.公司業(yè)績增速持續(xù)保持較高水平，預(yù)計(jì)14、15年凈利潤同比增長20%-35%。尤其是公司近期有望獲得軌交車體訂單，將部分打消市場對公司2015年新增項(xiàng)目轉(zhuǎn)固后的業(yè)績擔(dān)憂。3.公司戰(zhàn)略具有極強(qiáng)前瞻性，正由單一的鋁型材生產(chǎn)商，向高端裝備制造商邁進(jìn)，估值有望提升。10億公司債于9月底發(fā)行完畢，在手現(xiàn)金26億，投資能力強(qiáng)。第四，建議重點(diǎn)關(guān)注焦作萬方。1.電解鋁+稀土的合理估值約80億元。若新注入的吉奧高能源無法完成業(yè)績承諾的50%，則將注銷其持有的2.11億股本，剩下10億股本，對應(yīng)合理價值8元/股。2.吉奧高能源打開市值空間。擁有先進(jìn)勘探技術(shù)，以油氣開發(fā)的收入/利潤分成為模式，未來有望實(shí)現(xiàn)更多油田勘探分紅權(quán)注入。3.高管股權(quán)激勵受益面廣，上下一心。4.股價具有極強(qiáng)的安全邊際，負(fù)面預(yù)期見底，一旦有正向催化劑出現(xiàn)，估值存在大概率回轉(zhuǎn)機(jī)會。
　　風(fēng)險提示：1）全球經(jīng)濟(jì)加速下回拖累需求；2）美聯(lián)儲加息步伐加快。