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      電力領(lǐng)域拉動消費 銅價將呈階梯式下行

      2014年10月30日 10:43 2302次瀏覽 來源:   分類: 期貨

        市場對美聯(lián)儲加息的擔(dān)憂情緒仍在加劇,國內(nèi)經(jīng)濟增速繼續(xù)回落,但由于基礎(chǔ)設(shè)施投資增速維持高位,同時流動性維持寬松,經(jīng)濟出現(xiàn)快速冷卻的概率較低,政府大規(guī)模出臺經(jīng)濟刺激政策概率很小,整體來看宏觀面對銅價的影響偏空。從供求關(guān)系來看,全球銅精礦產(chǎn)量增速維持高位,9月國內(nèi)精煉銅產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高,但電網(wǎng)投資呈加速增長態(tài)勢,電力領(lǐng)域?qū)︺~消費的拉動在一定程度上抵消了產(chǎn)量快速增長給銅價帶來的負(fù)面影響,在消費改善的背景下銅價很難出現(xiàn)斷崖式的下跌,而更多將呈現(xiàn)階梯式的下跌。近期秘魯Antamina銅礦與印尼的Grasberg銅礦罷工短期對銅精礦供給產(chǎn)生沖擊,但難改全球銅精礦供給過剩的大趨勢,逢高做空仍是首選策略。

        宏觀面整體偏空
        國際宏觀方面,市場普遍預(yù)期美聯(lián)儲將在10月底的議息會議上決定結(jié)束債券購買,但加息時點仍不確定。整體來看,美聯(lián)儲縮減QE規(guī)模將削弱銅的金融屬性,目前最大的風(fēng)險點在于加息時點,美聯(lián)儲加息對銅價將是實質(zhì)性的重大利空,從目前銅價與美元指數(shù)維持較高的負(fù)相關(guān)來看,市場對美聯(lián)儲加息的擔(dān)憂情緒加劇,對銅價影響偏空。
        國內(nèi)宏觀方面,三季度國內(nèi)GDP同比增長7.3%,為2012年9月以來的最低增速,經(jīng)濟增長趨緩跡象明顯。從GDP構(gòu)成的分項指標(biāo)來看,1—9月房地產(chǎn)、制造業(yè)與基礎(chǔ)設(shè)施投資增速均出現(xiàn)下滑,其中基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資累計增速雖然下滑但仍維持在20.95%的高位,基建投資增長在一定程度上抵消了房地產(chǎn)與制造業(yè)投資增速放緩對經(jīng)濟的負(fù)面影響,對穩(wěn)增長起到了重要作用。制造業(yè)投資累計增速在2011年6月達(dá)到32%的高點之后呈現(xiàn)回落的趨勢,至今未改變,表明國內(nèi)經(jīng)濟增長的內(nèi)生動力仍不足。

        銅精礦產(chǎn)量增速維持高位
        根據(jù)世界金屬統(tǒng)計局的數(shù)據(jù),2014年1—8月全球銅供給短缺28.8萬噸,2013年同期供給過剩44.3萬噸。從單月供求數(shù)據(jù)來看,6—8月連續(xù)三個月出現(xiàn)了供給過剩,并且過剩量有擴大的趨勢。從銅精礦產(chǎn)量增速維持在高位來看,未來兩年全球銅市場出現(xiàn)供給過剩的概率仍較高。加工費高企從另一個角度證實了目前銅精礦供給充裕的現(xiàn)狀,2012年8月以來中國進口銅精礦加工費呈現(xiàn)穩(wěn)步攀升的態(tài)勢,目前處于125美元/噸的高位,表明相對于冶煉產(chǎn)能來講,銅精礦供給充裕。精礦供給持續(xù)維持高速增長是銅價中長期維持下跌趨勢的根本原因。

        需求改善,銅價下行壓力緩解
        1—9月電網(wǎng)基本建設(shè)投資累計完成額同比增長3.5%,累計增速連續(xù)三個月提高,電網(wǎng)投資呈現(xiàn)加速之勢。1—9月電力電纜產(chǎn)量同比增長7%,較1—8月顯著提高2.4個百分點,上半年由于審計因素使電網(wǎng)投資放緩,在不確定因素消除之后預(yù)計未來兩個月電力領(lǐng)域?qū)︺~的需求將維持較快的增長,對銅消費增長將起到支撐作用,從而利多銅價。

        技術(shù)分析
        從滬銅1501合約日K線來看,20日均線呈現(xiàn)橫向延伸,40、60日均線維持下行趨勢,技術(shù)面偏空,近期銅價在3月中旬到7月上旬上漲階段的0.618回撤位46400元/噸附近企穩(wěn)反彈,但預(yù)計上行空間有限,48000—48500元/噸區(qū)間將面臨較強的壓力。

      責(zé)任編輯:李錚

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