一個多月前，錫業(yè)股份公布了定增預案。對于市場而言，這是再普通不過的一次資本運作，但當時引起一些投資者的質疑股價不一，經(jīng)國務院隸屬專業(yè)權威財經(jīng)報——《證券日報》的獨家報道及內情解析后，市場轉而熱注這次定增。
　　其實這些只是市場看到的表象，真實內情其實并不像許多人士所想的那樣，錫業(yè)股份為并購華聯(lián)鋅銦而并購，記者再次實地探訪錫業(yè)股份后有驚人發(fā)現(xiàn)：錫業(yè)股份乃及公司團隊甚至新帥張富均存在“私心”。
　　錫業(yè)股份副董事長、總經(jīng)理張富透露：錫業(yè)股份并購華聯(lián)銦鋅跟錫業(yè)股份的發(fā)展戰(zhàn)略布局有關。錫業(yè)股份希望未來能夠秉承“以錫為主相關多元科學發(fā)展”的戰(zhàn)略理念，打造全球最大的錫產(chǎn)業(yè)基地，還要打造全球最大的銦產(chǎn)業(yè)基地。正在朝著“百年錫業(yè)千億夢想”的目標努力，而此次重組對于這一戰(zhàn)略目標定的實現(xiàn)具有重要的推動作用。
　　個舊市當?shù)赜兄槿耸拷庾x：“錫業(yè)股份并購不僅僅是資本運作、資源整合，資產(chǎn)、資金其實已經(jīng)盤活，三季度盈利超2億元就是一個證明，新帥們及團隊的實力已經(jīng)顯露。其實，錫業(yè)股份正在藉此推行‘?。ㄣ煟┉t（錫）戰(zhàn)略’，公司新團隊明修棧道暗度陳倉，張富不小心暴露了真實意圖，錫業(yè)股份不滿足獨大中國，已經(jīng)瞄準了全球錫產(chǎn)業(yè)老大的位置，這才是并購華聯(lián)銦鋅真實意圖”。
　　更有業(yè)內人士認為，其實有許多人低估了錫業(yè)股份的實力、反彈力與潛力，乃至耐力與潛伏力，目前股價及其低估，待到“印璽戰(zhàn)略”已現(xiàn)捷訊，股價就像2007年的山東黃金一股絕塵，哪有投資者和中小股民的機會？看問題要翻對方的底牌才有贏的前瞻機遇。

　　重組有利于提升公司盈利
　　記者：張總，您好！感謝您在百忙之中抽出時間接受我們的訪問。在訪問開始的時候，能不能先簡單介紹本次重組的基本情況及背景。
　　錫業(yè)股份：公司擬以非公開發(fā)行的股份為對價，購買華聯(lián)鋅銦212，072，000股股份，占華聯(lián)鋅銦總股本的75.74%。其中，向云錫控股購買117，600，000股，占比42%；向云錫集團購買56，000，000股，占比20%；向博信天津購買38，472，000股，占比13.74%。
　　本次交易完成后，錫業(yè)股份將持有華聯(lián)鋅銦75.74%的股份，云錫控股、云錫集團、博信天津成為錫業(yè)股份的直接股東，云錫集團仍為錫業(yè)股份的控股股東。
　　本次重大資產(chǎn)重組的背景主要基于三個方面：1、公司2013年業(yè)績出現(xiàn)了歷史的首次虧損，且是大幅虧損，公司審時度勢的對管理層進行了充實和調整，新的管理層今年以來如履薄冰、勤勉盡責，在有色金屬價格沒有明顯好轉的情況下，成功實現(xiàn)扭虧，業(yè)績穩(wěn)定回升，但也使我們看到了錫業(yè)股份要有效提升抵御市場價格的波動，需要有新的盈利增長點，毫無疑問華聯(lián)鋅銦是非常適合的收購標的；2、云南省委、省政府、省國資委積極推動國企改革的步伐，鼓勵優(yōu)質資源向優(yōu)勢企業(yè)集中，華聯(lián)鋅銦本次獲注錫業(yè)股份，得益于政府和云錫控股公司的大力支持；3、近兩年來有色金屬價格低靡，可以以較低的市盈率并購優(yōu)質礦產(chǎn)資源，使得并購的成本相對較低?；谏鲜鋈齻€主要原因，錫業(yè)股份實施了本次重大資產(chǎn)重組，目的就是要提升公司盈利能力和資源保障水平。
　　記者：錫業(yè)股份已經(jīng)擁有全球最多的錫資源，為何還會選擇并購華聯(lián)鋅銦？
　　錫業(yè)股份：華聯(lián)鋅銦的主營業(yè)務為錫礦、鋅礦的勘探、開采、選礦業(yè)務，主要產(chǎn)品有鋅精礦、錫精礦、銅精礦等。華聯(lián)鋅銦在銦礦、錫礦、鋅礦等金屬礦方面儲量豐富，根據(jù)云南華聯(lián)礦產(chǎn)勘探有限責任公司以2014年5月31日為截止日出具的《云南省馬關縣都龍礦區(qū)銅街-曼家寨礦段錫鋅礦資源儲量核實報告》，華聯(lián)鋅銦僅在銅曼礦段保有資源儲量情況為：銦金屬的儲量為6，946.474噸，錫金屬的儲量為27.8538萬噸，鋅金屬的儲量為315.4771萬噸，銅金屬的儲量為2.9072萬噸。根據(jù)華聯(lián)鋅銦的統(tǒng)計，華聯(lián)鋅銦以上銦、錫、鋅三種金屬的儲量分別居全國第一、全國第三、云南省第三。
　　記者：這樣說來華聯(lián)鋅銦在資源儲量上也相當有優(yōu)勢，但是其盈利性如何呢？
　　錫業(yè)股份：據(jù)我們了解，華聯(lián)鋅銦周邊延伸的礦脈、礦帶還有較大的找礦潛力，潛在開發(fā)價值較高，是云錫控股控制的最具競爭力和發(fā)展?jié)摿Φ臉I(yè)務板塊，截至2013年12月31日，華聯(lián)鋅銦總資產(chǎn)44.18億元，凈資產(chǎn)15.07億元，2013年實現(xiàn)凈利潤2.87億元。
　　本次標的公司的資產(chǎn)為已投產(chǎn)的成熟礦山，采選技術領先，具備較大的產(chǎn)出規(guī)模和較強的盈利能力，本次資產(chǎn)重組將豐富上市公司的礦產(chǎn)資源儲備，增強上市公司的可持續(xù)發(fā)展能力，提高公司的盈利水平。
　　記者：對于廣大投資者而言，又如何能夠確定上述盈利的可靠性呢？
　　錫業(yè)股份：對于此次重組，我們也將會有業(yè)績承諾的部分。預計本次發(fā)行股份購買資產(chǎn)在2014年內完成，則補償期為2014年、2015年和2016年（若2014年內重組未能完成，則補償期相應順延）。根據(jù)資產(chǎn)評估機構的預估結果，華聯(lián)鋅銦2014-2016年度盈利預測分別為4.29億元、5.13億元、5.89億元，累計之和為15.31億元。截至本預案簽署日，華聯(lián)鋅銦的審計、評估和盈利預測審核等工作正在進行中，待前述工作完成后，云錫控股、云錫集團、博信天津對華聯(lián)鋅銦在本次交易實施完畢以后三年內的業(yè)績進行承諾，并與上市公司就實際盈利數(shù)不足利潤預測數(shù)的情況簽訂明確可行的補償協(xié)議。

　　資源儲量領先全球
　　記者：我們也了解到，錫業(yè)股份的錫資源在全球都處于領先地位，能否介紹一下詳細的情況？
　　錫業(yè)股份：截止2014年6月30日，錫業(yè)股份保有錫資源金屬量67.47萬噸，是全球擁有錫資源最多的企業(yè)，這些資源品質非常好，是公司的核心資源。而且錫業(yè)股份所在地個舊地區(qū)是中國錫資源最集中的地區(qū)，是世界已知的特大型錫礦區(qū)之一，找礦前景廣闊、資源潛力巨大。除了錫資源外，公司還保有銅資源75.64萬噸，品質較好，盈利能力強，是業(yè)內不多的大型富銅礦資源。
　　記者：既然已經(jīng)擁有這么強大額資源，為何這次重組還要選擇并購方式進行外延式擴張呢？
　　錫業(yè)股份：這個問題問的好。事實上，這跟錫業(yè)股份的發(fā)展戰(zhàn)略和布局有關。錫業(yè)股份希望未來能夠秉承“以錫為主相關多元科學發(fā)展”的戰(zhàn)略理念，打造全球最大的錫產(chǎn)業(yè)基地，通過并購，還要實現(xiàn)打造全球最大的銦產(chǎn)業(yè)基地。
　　而華聯(lián)鋅銦恰恰擁有我們想要的資源和發(fā)展空間。未來華聯(lián)鋅銦的擬注入資產(chǎn)將與公司現(xiàn)有業(yè)務充分整合，公司將具備更加完整的采掘、選礦、冶煉、研發(fā)、生產(chǎn)和營銷體系。交易完成后，公司的資源儲量及種類將更加豐富，產(chǎn)業(yè)結構更加科學合理，有助于改善上市公司資產(chǎn)質量，這對于公司擴大經(jīng)營規(guī)模、提升核心競爭力、增強盈利能力和可持續(xù)發(fā)展能力、增加股東價值具有重要意義。
　　錫業(yè)股份屬資源型上市公司，擁有資源就擁有未來。華聯(lián)鋅銦擁有的資源是極具競爭力的優(yōu)質資源，按照公司的發(fā)展戰(zhàn)略，目前有色金屬價格處于低位，此次收購是最佳時機。
　　記者：也就是說，選擇現(xiàn)在并購華聯(lián)鋅銦也就等于在行業(yè)低迷時成功“抄底”？
　　錫業(yè)股份：公司仍然是考慮未來長遠的發(fā)展布局。但據(jù)行業(yè)形勢來看，近年來，全球供需相對平衡，隨著中國轉方式、調結構，特別是加大城鎮(zhèn)化、棚戶區(qū)改造及基礎設施建設力度，市場需求將有力支撐銅價。未來預計銅價將達到6萬元/噸以上。而據(jù)安泰科預測，未來銦價將達到700萬元/噸以上。此外，未來預計鋅價將達到2萬元/噸以上。
　　記者：有沒有具體的數(shù)字能說明此次重組對于錫業(yè)股份的影響？
　　錫業(yè)股份：此次重組完成后，華聯(lián)鋅銦75.74%股權所對應的總資產(chǎn)44.18億元、凈資產(chǎn)15.07億元將進入錫業(yè)股份，錫業(yè)股份保有的有色金屬資源將從154.8萬噸增加到532.41萬噸，其中：錫97.78萬噸、銅92.6萬噸、銦0.69萬噸、鋅329萬噸，資源保障能力大幅提高。按華聯(lián)鋅銦2014-2016年盈利預測分別為4.29億元、5.13億元、5.89億元，對應增加上市公司每股收益0.22元、0.26元、0.30元。錫業(yè)股份盈利能力和可持續(xù)發(fā)展能力進一步增強，有利于提升公司價值和回報股東。

　　重組并非為原股東解套
　　記者：我們也注意到，公司的重組方案發(fā)布以來，外界有很多不理解，甚至質疑的聲音。對于外界所傳聞的，華聯(lián)鋅銦兩次評估結果不一致，您怎么看？
　　錫業(yè)股份：這個問題公司此前也有相關公告進行解釋。在這里我再簡單說明一下。本次重組銅曼礦區(qū)采礦權評估，評估目的系為資產(chǎn)重組所涉及的該礦采礦權市場價值提供參考意見，評估基準日為2014年5月31日，工業(yè)礦＋低品位礦評估利用可采儲量礦石量7863.986萬噸，采用折現(xiàn)現(xiàn)金流量法評估，預評估價值375514.8萬元。根據(jù)預評估結果，本次交易的標的資產(chǎn)華聯(lián)鋅銦75.74%股份的預估價值較其凈資產(chǎn)水平有較大比例的增值。其中，預估增值主要來源于礦業(yè)權的評估增值。
　　此外，本次華聯(lián)鋅銦整體預估值為49.5億元，以2015年盈利預測，市盈率僅為9.6倍，處在市場平均較低水平。華聯(lián)鋅銦擁有的資源潛力巨大，現(xiàn)有色金屬價格處于低位，未來還會有更好的增長空間。
　　記者：有中小投資者認為，錫業(yè)股份在已經(jīng)扭虧的情況下還進行如此大力度的資產(chǎn)重組，考慮到公司2013年增發(fā)的股票已經(jīng)解禁，且目前的股價水平遠低于增發(fā)時的價格，就自然聯(lián)想二者的關聯(lián)度，加之市場曾有大股東與定增機構簽訂兜底協(xié)議的傳聞，投資者難免質疑公司是借重組蓄意拉高股價，進而幫助被套的非公開發(fā)行股東解套獲利離場。對于這種聲音，您的看法是怎樣的？
　　錫業(yè)股份：作為資源型上市公司，充分發(fā)揮上市公司優(yōu)勢，將有資源保障和盈利能力強的企業(yè)注入上市公司，提升企業(yè)業(yè)績、回報股東是我們的職責。受宏觀經(jīng)濟以及行業(yè)疲軟等因素影響，公司去年業(yè)績出現(xiàn)上市以來的首虧，同時雷毅事件對公司形象產(chǎn)生較大負面影響，導致公司股價出現(xiàn)較大幅度的下跌，但自2013年下半年公司以來采取了積極的扭虧措施，并取得明顯效果，今年上半年公司業(yè)績也出現(xiàn)大幅改善，目前公司股價已進入上升通道，相信購買公司股票的廣大投資者更看好公司長期的發(fā)展能力，市值空間的回報。
　　記者：公司前期募投項目盈利不佳，今后這方面會有哪些措施來進行改善？
　　錫業(yè)股份：2013年，受全球有色金屬價格下跌影響，加之公司對市場研判及采取應對措施不到位，造成計提大額跌價損失。公司通過多年的資源拓展，已探獲了較多、較好的優(yōu)質銅資源，今后銅資源自給率將會大幅提升。同時公司加強市場研判，采取有效措施規(guī)避風險，銅公司未來必將成為企業(yè)盈利新的增長點。
　　記者：本次發(fā)行價格大幅低于前次發(fā)行價格，是否不利于保護原有股東利益？
　　錫業(yè)股份：受宏觀經(jīng)濟影響，中國股票市場差強人意，此次重組是嚴格按證監(jiān)會、深交所重大資產(chǎn)重組相關法律法規(guī)推進的。錫業(yè)股份重大資產(chǎn)重組完成后，業(yè)績必將大幅提升，將更好地回報股東。隨著全球經(jīng)濟的回暖，我認為錫業(yè)股份投資的價值潛力巨大。
　　記者：我們同時看到錫業(yè)股份把虧損的鉛冶煉資產(chǎn)剝離賣給云錫控股公司，請張總給我們介紹一下剝離的初衷和意義。
　　錫業(yè)股份：一是由于這幾年公司鉛資源拓展沒有匹配上冶煉項目投產(chǎn)，導致鉛冶煉原料自給率低；二是在鉛價格低靡情況下，鉛冶煉市場競爭能力、抗風險能力和盈利能力方面偏弱，導致近三年以來虧損嚴重，對錫業(yè)股份的業(yè)績形成了很大的拖累，錫業(yè)股份通過處置鉛冶煉資產(chǎn)不僅能在短期內降低管理成本，有效的改善公司的業(yè)績水平，正常生產(chǎn)情況下，每年虧損不低于2億元。剝離這塊資產(chǎn)，也是管理層審時度勢對公司部分戰(zhàn)略進行的一次調整。從長遠來看，對優(yōu)化公司資產(chǎn)結構、完善產(chǎn)業(yè)布局、提升投資價值也起到積極的意義。
　　記者：市值管理是目前資本市場上最熱的話題之一，因此最后請問張總公司在市值管理上方面是否有相關的安排和舉措。
　　錫業(yè)股份：今年國務院頒布的新“國九條”明確提出“鼓勵上市公司建立市值管理制度”，因此，中國的上市公司市值管理將進入到全新的規(guī)范化和制度化階段。就錫業(yè)股份而言，公司管理層也充分的意識到市值管理的重要性，我們已經(jīng)將市值管理提升到戰(zhàn)略發(fā)展的高度，明確了牽頭部門和負責領導，組織大家學習很研究，本次重大資產(chǎn)重組和鉛業(yè)分公司資產(chǎn)出售是公司市值管理的重要舉措，未來采取一系列持續(xù)市值管理措施，通過提升凈利潤、管理市盈率，最終給資本市場傳遞正確的投資價值，實現(xiàn)公司市值最大化。