編者按：在一系列政策調(diào)控的作用下，持續(xù)低迷的稀土價(jià)格呈現(xiàn)企穩(wěn)跡象。分析人士指出，隨著行業(yè)供求關(guān)系逐漸理順，稀土價(jià)格有望逐漸走出底部。作為今年以來(lái)表現(xiàn)最為低迷的有色金屬子行業(yè)，稀土板塊的布局時(shí)點(diǎn)正在緩緩開啟。

　　政策發(fā)力理順行業(yè)供求

　　與基本金屬和貴金屬不同，稀土價(jià)格更多是受到行業(yè)供求關(guān)系的影響，金融屬性相對(duì)弱化。隨著調(diào)控政策的不斷出臺(tái)，此前持續(xù)低迷下行的稀土價(jià)格有望隨著供求關(guān)系的穩(wěn)定而逐漸走出底部。

　　在稀土行業(yè)供給方面，近期出臺(tái)的專項(xiàng)整治行動(dòng)或?qū)?lái)深遠(yuǎn)影響。據(jù)相關(guān)報(bào)道，工信部10月發(fā)布了《關(guān)于組織開展打擊稀土違法違規(guī)行為專項(xiàng)行動(dòng)的函》，明確提出自2014年10月10日至2015年3月31日，開展全國(guó)打擊稀土違法違規(guī)行為專項(xiàng)行動(dòng)。行動(dòng)將分三個(gè)階段進(jìn)行：10月10日至11月25日為自查階段，11月26日至2015年1月31日為整改階段，2015年2月1日至3月31日為驗(yàn)收總結(jié)階段。此次行動(dòng)將聯(lián)合查處稀土開采、生產(chǎn)、流通企業(yè)非法開采、買賣加工非法礦產(chǎn)品、偷逃稅費(fèi)、非法產(chǎn)品異地開票等行為，有關(guān)重點(diǎn)稀土產(chǎn)區(qū)要根據(jù)專用發(fā)票及舉報(bào)等線索重點(diǎn)查辦2-3起典型案件。

　　同時(shí)，商務(wù)部也于近期發(fā)布了2015年金屬工業(yè)品種的出口配額。其中，鎢、鉬配額已取消。市場(chǎng)由此預(yù)期，政策進(jìn)一步取消2015年稀土出口配額的確定性較高。

　　在供給有望收縮的同時(shí)，行業(yè)需求也出現(xiàn)了一定回暖跡象。一方面，隨著外部經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，稀土需求開始出現(xiàn)一定回升跡象。另一方面，國(guó)家稀土收儲(chǔ)也已經(jīng)展開。據(jù)媒體報(bào)道，今年稀土收儲(chǔ)總量仍約為1萬(wàn)噸，其中計(jì)劃收儲(chǔ)氧化鐠釹4000噸，氧化鏑1200噸，氧化鐠、氧化釹各500噸，基本維持去年的收儲(chǔ)量。從價(jià)格看，此次收儲(chǔ)價(jià)格的確定基本是按照前6個(gè)月的均價(jià)，氧化鐠釹的收儲(chǔ)價(jià)格較市場(chǎng)價(jià)格上浮幅度約2%，氧化鏑的收儲(chǔ)價(jià)格較市場(chǎng)價(jià)上漲幅度約為10%，其他品種也普遍高于市場(chǎng)價(jià)格。收儲(chǔ)直接作用于需求端，因此歷史上收儲(chǔ)對(duì)于稀土價(jià)格均有相對(duì)明顯的提振作用。

　　從最新稀土價(jià)格看，上周輕重稀土氧化物價(jià)格下跌1.04%和0.64%；重稀土鏑、鋱分別上漲1.77%和0.97%，鐠釹下跌1.40%。分析人士認(rèn)為，稀土行業(yè)供求關(guān)系已經(jīng)發(fā)生明顯改善，只不過，受4季度消費(fèi)淡季影響，預(yù)計(jì)稀土價(jià)格短期仍將維持底部震蕩的走勢(shì)。

　　稀土板塊左側(cè)布局窗口漸近

　　有市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)顯示，今年前三季度，有色金屬板塊整體上漲了30%左右。其中，鋰板塊受新能源汽車影響，漲幅高達(dá)80%；磁性材料漲幅居第二位，上漲40%以上；稀土板塊成為有色金屬板塊中漲幅最小的子行業(yè)。在近期市場(chǎng)勁刮“補(bǔ)漲風(fēng)”的時(shí)候，不少投資者對(duì)稀土板塊的關(guān)注度也開始提升。對(duì)此，分析人士指出，稀土板塊短期能否上漲還是要看稀土價(jià)格何時(shí)走出底部，不過考慮到行業(yè)景氣度已經(jīng)觸底，因此左側(cè)布局時(shí)間點(diǎn)預(yù)計(jì)并不遙遠(yuǎn)。

　　招商證券研究報(bào)告認(rèn)為，考慮到宏觀面和微觀面的雙重變化，11月仍建議在“暖冬”中尋找風(fēng)險(xiǎn)收益比更佳的有色金屬品種。分析師指出，八部委聯(lián)合稀土打黑專項(xiàng)行動(dòng)終于進(jìn)入具體實(shí)施階段，“瀆職追責(zé)、常態(tài)性高壓打擊、稅收調(diào)動(dòng)地方積極性”是此次專項(xiàng)行動(dòng)的突出特點(diǎn)。根據(jù)稀土論壇會(huì)議，預(yù)計(jì)今年四季度和明年一季度，稀土政策和中國(guó)稀土產(chǎn)業(yè)將進(jìn)入一個(gè)發(fā)展的關(guān)鍵時(shí)期，看好稀土板塊“制度性紅利”下的投資機(jī)會(huì)。對(duì)于具備“量?jī)r(jià)齊升”基礎(chǔ)的輕稀土，建議繼續(xù)積極擇時(shí)布局相關(guān)標(biāo)的。

　　對(duì)于后市如何判斷稀土價(jià)格走勢(shì)，廣發(fā)證券研究報(bào)告認(rèn)為，本次稀土打私效果值得期待。2014年以來(lái)，稀土價(jià)格持續(xù)震蕩下跌，目前應(yīng)該已經(jīng)處于底部。值得注意的是，行業(yè)相關(guān)治理行動(dòng)結(jié)束的時(shí)間點(diǎn)，與稀土行業(yè)消費(fèi)旺季重合，因此預(yù)計(jì)近期稀土價(jià)格有望見底，待相關(guān)行業(yè)治理行動(dòng)結(jié)束后，稀土價(jià)格有望出現(xiàn)明顯上漲。在具體跟蹤指標(biāo)上，分析師建議投資者重點(diǎn)關(guān)注“渤交所鐠釹電子盤”和“中釔富銪礦”兩種產(chǎn)品的價(jià)格走勢(shì)，以此作為判斷稀土價(jià)格市場(chǎng)走勢(shì)的重要指標(biāo)。

　　安泰科技:上半年業(yè)績(jī)低于預(yù)期，未來(lái)看好新增產(chǎn)能釋放

　　安泰科技 000969

　　研究機(jī)構(gòu)：信達(dá)證券 分析師：范海波，吳漪，丁士濤 撰寫日期：2014-08-18

　　事件:2014年8月16日，安泰科技發(fā)布了2014年中期報(bào)告，公司14年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入20.83億元，同比上漲9.49個(gè)百分點(diǎn)。實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤(rùn)1280.86萬(wàn)元，同比下降60.22個(gè)百分點(diǎn)。上半年業(yè)績(jī)折合基本每股收益0.015元，低于我們此前的預(yù)期。

　　點(diǎn)評(píng):

　　上半年公司歸母凈利潤(rùn)下降，其他子公司實(shí)現(xiàn)扭虧。公司今年上半年面對(duì)市場(chǎng)需求疲弱、生產(chǎn)廠家競(jìng)爭(zhēng)激烈等因素，在主營(yíng)業(yè)務(wù)-特種材料制品及裝備業(yè)務(wù)上毛利率下滑近5個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，由于產(chǎn)品下游需求不足，國(guó)內(nèi)、外產(chǎn)品銷售毛利率分別下降了0.64、2.55個(gè)百分點(diǎn)。盡管公司上半年整體銷售收入相比去年同期增加9.49個(gè)百分點(diǎn)，但營(yíng)業(yè)成本的上升幅度（10.86個(gè)百分點(diǎn)）大于銷售收入的增長(zhǎng)。同時(shí)，由于上半年公司銷售量的上升，同比增加了13.09%的銷售費(fèi)用。并且，隨著公司在建項(xiàng)目的陸續(xù)完成以及新產(chǎn)品研發(fā)的不斷開展，上半年公司管理費(fèi)用同比出現(xiàn)了近15個(gè)百分點(diǎn)的上升。從少數(shù)股東損益變化情況看，公司旗下子公司相比去年同期的虧損，情況有很大改善，上半年實(shí)現(xiàn)盈利914萬(wàn)元。

　　公司在建項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)，未來(lái)看好新增產(chǎn)能釋放。今年上半年公司逐步推進(jìn)在建項(xiàng)目的安裝調(diào)試工作。“LED配套難熔材料產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”、“高性能納米晶超薄帶及制品產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”、“高端粉末冶金制品產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”已完成設(shè)備安裝及調(diào)試工作，“高性能特種焊接材料產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”已基本完成設(shè)備安裝及調(diào)試工作，其中實(shí)心焊絲產(chǎn)品部分設(shè)備調(diào)整至下半年實(shí)施。“新能源汽車用高性能稀土永磁制品產(chǎn)能擴(kuò)大項(xiàng)目”已完成廠房改造設(shè)計(jì)，正在進(jìn)行生產(chǎn)工藝設(shè)備采購(gòu)。我們認(rèn)為，未來(lái)一段時(shí)期內(nèi)，公司陸續(xù)投產(chǎn)的產(chǎn)品升級(jí)換代項(xiàng)目將有望為公司帶來(lái)新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

　　盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí):由于公司上半年業(yè)績(jī)未達(dá)預(yù)期，我們下調(diào)公司14-16年盈利預(yù)測(cè)至EPS0.04、0.05、0.06元。相對(duì)于2014年6月30日盈利預(yù)測(cè)中分別下調(diào)0.05、0.1、0.13元。按照2014年8月15日收盤價(jià)，對(duì)應(yīng)PE分別為265、218、177倍。繼續(xù)維持“持有”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)因素:宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩與下游市場(chǎng)需求不足；原材料價(jià)格波動(dòng)；新增產(chǎn)能未按期達(dá)產(chǎn)；人民幣匯率變動(dòng)。

　　中科三環(huán)2014年中報(bào)點(diǎn)評(píng):二季度業(yè)績(jī)顯著改善

　　中科三環(huán) 000970

　　研究機(jī)構(gòu)：國(guó)海證券分析師：李會(huì)坤，肖征 撰寫日期：2014-08-29

　　二季度業(yè)績(jī)顯著改善，業(yè)績(jī)?cè)鏊俜项A(yù)期 公司上半年實(shí)現(xiàn)收入19.19 億元，同比增長(zhǎng)10.92%；扣非后歸屬母公司凈利潤(rùn)1.56 億元，同比下降2.76%；二季度單季扣非后歸屬母公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)102.90%，環(huán)比增長(zhǎng)32.58%，二季度業(yè)績(jī)顯著改善；上半年EPS 為0.15 元， 其中一、二季度分別為0.09 元和0.06 元，基本符合預(yù)期。

　　二季度氧化鐠釹價(jià)格保持平穩(wěn)，毛利率環(huán)比提升顯著 二季度氧化鐠釹價(jià)格相比一季度略微下滑1.95%，公司二季度單季毛利率為25.67%，環(huán)比上升4.3%。公司一般備有三個(gè)月的原料庫(kù)存，一季度已經(jīng)將去年四季度的高價(jià)原料庫(kù)存消化完畢。目前稀土價(jià)格處于低位，進(jìn)一步下跌的空間不大。隨著公司不斷增加高端釹鐵硼產(chǎn)品的比重，毛利率在未來(lái)仍有繼續(xù)改善的空間。

　　新建2000 噸產(chǎn)能迎接新能源汽車的劇增需求 公司控股子公司天津三環(huán)樂喜新材料有限公司擬初期以自有資金2 億元人民幣投資設(shè)立全資子公司南通三環(huán)樂喜新材料有限公司，建設(shè)年產(chǎn)2000 噸高性能釹鐵硼自動(dòng)化生產(chǎn)線，并根據(jù)市場(chǎng)發(fā)展的需要，最終拓展到5000 噸規(guī)模。我們看好新能源汽車的高速發(fā)展為高性能釹鐵硼行業(yè)帶來(lái)的廣闊機(jī)會(huì)，公司適時(shí)擴(kuò)張產(chǎn)能將為未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)黾痈鄰椥浴?/p>

　　增資奧納科技，布局非晶軟磁領(lǐng)域 公司擬以自有資金5582.6 萬(wàn)元增資天津奧納科技公司，增資后中科三環(huán)持股34%。奧納科技主營(yíng)范圍為非晶軟磁材料，公司目前的增持行為仍處于布局階段。公司未來(lái)可能會(huì)以?shī)W納科技平臺(tái)， 通過后續(xù)的并購(gòu)或合作，將非晶軟磁領(lǐng)域培養(yǎng)成新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　給予“增持”評(píng)級(jí) 我們預(yù)計(jì)公司2014~2016 年的EPS 分別為0.43/0.72/0.96 元，考慮到新能源汽車、變頻空調(diào)行業(yè)的良好前景，稀土永磁行業(yè)有望逐漸進(jìn)入景氣期，稀土價(jià)格也有望在國(guó)家收儲(chǔ)、打擊黑稀土的政策扶持下觸底反彈，中科三環(huán)是稀土永磁行業(yè)中實(shí)力最雄厚、產(chǎn)能最大的公司，首次給予“增持”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示 稀土價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)；匯率風(fēng)險(xiǎn)。