資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家、知名宏觀交易員Mark Dow撰文指出，黃金是“泡沫論者”吹出的泡沫，人們正是出于對(duì)股市、債市泡沫的恐懼，催生出黃金的超級(jí)大泡沫。
　　金融危機(jī)以來(lái)，黃金泡沫已經(jīng)于2012年底至2013年6月經(jīng)歷了第一輪破滅，金價(jià)從1800跌至1200。如今，黃金已經(jīng)開始了金融危機(jī)以來(lái)的第二波泡沫破滅潮，這一次最多可能會(huì)跌至700美元。
　　他分析的重點(diǎn)摘要如下：
　　早在危機(jī)前，大宗商品繁榮時(shí)期黃金和白銀就開始上漲，那時(shí)聯(lián)邦基金利率還是5%。危機(jī)后，寬松的貨幣政策又繼續(xù)推升了金價(jià)，人們害怕通脹飛漲，害怕美元崩潰，害怕危機(jī)重臨，于是大把地買入金銀。大佬們爭(zhēng)相購(gòu)入黃金，面向大眾的ETF和電子期貨交易則進(jìn)一步火上澆油。
　　簡(jiǎn)而言之，泡沫就是這樣吹起來(lái)的。這個(gè)泡沫的每一個(gè)分子都充滿了謊言。你只要看看過去十年白銀的走勢(shì)就明白了。
　　諷刺的是，吹起貴金屬泡沫的，恰恰是那些成天大叫著“泡沫”的人。他們一邊鼓吹國(guó)債、股票、企業(yè)債存在泡沫，一邊將錢投入貴金屬市場(chǎng)避難——事實(shí)上，后者才是唯一一個(gè)存在泡沫的市場(chǎng)。換句話說，正是對(duì)于泡沫的恐懼催生了貴金屬泡沫。
　　那么，泡沫為什么會(huì)破滅呢？人們逐漸開始發(fā)現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)開始復(fù)蘇，通脹沒有抬頭，美元也沒有垮掉。于是，金銀價(jià)格就開始下跌，空頭們紛紛現(xiàn)身。即便QE3也沒能阻止跌勢(shì)。泡沫的第一次破滅，出現(xiàn)在2012年下半年至2013年6月，黃金從1800跌至1180。
　　在那之后，黃金就一直在整理，不斷地從低點(diǎn)反彈，然后回落。每次都在1180至1250之間獲得支撐。這就是技術(shù)分析師們成為的收斂三角整理。
　　上周，我突然感覺到，我期待已久的第二波泡沫破滅已經(jīng)來(lái)臨。要做出這種判斷一向不容易，但我發(fā)現(xiàn)有兩個(gè)信號(hào)。第一，突破三角整理后的價(jià)格走勢(shì)證實(shí)了我的猜測(cè)；第二，金融咨詢商Ritholtz的分析師Josh Brown撰文稱，數(shù)據(jù)咨詢機(jī)構(gòu)Rishalyze的報(bào)告顯示投資者上周流入黃金的資金創(chuàng)歷史新高。
　　真的如此嗎？那為什么金價(jià)還這么“熊”？
　　2013年4月初，我曾經(jīng)公開表示看空黃金。那時(shí)我的朋友、一家共同基金的CEO對(duì)我說：“Mark，你可得當(dāng)心點(diǎn)你的黃金空倉(cāng)。整個(gè)市場(chǎng)都有著相當(dāng)?shù)馁Y金流入呢。”當(dāng)然，我們都知道接下來(lái)的那周發(fā)生了什么。如今，Josh的文章讓我有種似曾相識(shí)的感覺。
　　我并沒有本事來(lái)告訴你這輪下行的幅度究竟會(huì)有多大，我想這還是留給技術(shù)分析專家吧。但我知道的是，上周五的金價(jià)已經(jīng)大幅低于此前的1200支撐。
　　而且基本面也支持這一點(diǎn)。我們看到，那些2012年上半年左右的所有不利于黃金的因素都已經(jīng)齊聚一堂：QE的威力消散，新興市場(chǎng)收入增長(zhǎng)不溫不火，美元不斷走強(qiáng)……
　　如果硬要問我黃金到底會(huì)跌多少，我的答案是不知道。我只能猜，我猜黃金大概最多會(huì)跌至危機(jī)前水平（700至800美元）。