加息不等于金價大跌:近期美國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)靚麗，市場對美聯(lián)儲加息的預(yù)期漸強(qiáng)。一般認(rèn)為，加息將進(jìn)一步打壓金價，但歷史數(shù)據(jù)卻并未印證這一常識，回顧2004年至2006年間的美聯(lián)儲貨幣政策與金價、美元指數(shù)的走勢可以發(fā)現(xiàn)，盡管美聯(lián)儲連續(xù)17次加息，聯(lián)邦基金利率累積上升425個基點，但期間黃金從393美元漲至588.9美元，美元指數(shù)反而有所下跌。即便在首次加息后的30個交易日內(nèi)，黃金也收漲。我們認(rèn)為產(chǎn)生利率與金價齊飛現(xiàn)象的因素至少有兩個：其一是當(dāng)時美國通脹走高，其二是大宗商品牛市的帶動。影響通脹風(fēng)險的變數(shù)在于美聯(lián)儲如何處理天量超額準(zhǔn)備金，一旦這些儲備金離開美聯(lián)儲進(jìn)入市場，則加息未必能抵消流動性泛濫帶來的通脹風(fēng)險，歷史重演也未可知。
　　上周大宗商品價格走勢：上周金價下降4.66%，銀價下降6.06%，WTI價格下跌0.89%，倫銅價格下跌0.52%，美元指數(shù)上升1.38%，焦煤期貨價格下跌1.28%，全球鋼鐵指數(shù)上升1.85%，以及美國天然氣價格上升7.02%。
　　本周評論：金價上周大幅下跌，源于美國QE退出確認(rèn)的利空以及對加息預(yù)期的擔(dān)憂。基本面而言，金價短期下行空間有限，畢竟美國年內(nèi)難以加息，而全球流動性依舊充裕，當(dāng)前金價也難以大幅反彈，因為無實質(zhì)利好刺激金價。但從技術(shù)面而言，金價跌破1180美元支撐位，本周是要確認(rèn)是否有效跌破。A股方面推薦外延式擴(kuò)張的銀泰資源，以及霧霾概念的貴研鉑業(yè)。
　　基本金屬方面，價格仍可反彈：第一，中國需求下行的利空消化；第二，歐元去QE；第三，中國地產(chǎn)放松。然而A股中的資源品板塊難以上漲，堅持自下而上推薦，一方面選擇業(yè)績反轉(zhuǎn)或者外延擴(kuò)張預(yù)期強(qiáng)的加工股，另一方面鋁價持續(xù)上升，優(yōu)選鋁板塊：新疆眾和，羅普斯金、銀邦股份與中國鋁業(yè)。
　　小金屬關(guān)注稀土整合。稀土價格處于底部，但金屬價格彈性不大，穩(wěn)步上升，所以我們偏向于推薦磁材股，如寧波韻升、中科三環(huán)、正海磁材。中長期看好新能源汽車產(chǎn)業(yè)與軍工產(chǎn)業(yè)，關(guān)注天齊鋰業(yè)與西部材料。
　　組合走勢：海通組合10月走勢：海通有色組合10月下跌5.29%，申萬有色指數(shù)下跌0.99%，滬深300上升2.34%。
　　經(jīng)濟(jì)指標(biāo)簡述：上周公布的美國數(shù)據(jù)均錄得不錯成績，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢頭得以確認(rèn)。
　　歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)前景仍不容樂觀，低通脹風(fēng)險繼續(xù)籠罩整個市場。中國方面，經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險猶存。
　　本月推薦股票：11月組合新疆眾和（20%）、寧波韻升（20%）、銀泰資源（15%）、天齊鋰業(yè)（15%）、貴研鉑業(yè)（15%）、羅普斯金（15%）。
　　風(fēng)險提示：美國經(jīng)濟(jì)環(huán)比復(fù)蘇不及預(yù)期。