許多人看好今年的錫市，但卻又沒漲起來。
　　錫價今年以來跌幅已超過10%，與銅和鉛爭當2014年表現(xiàn)最差的基本金屬。
　　1月時路透訪問的分析師還認為今年錫有可能上漲，因為他們幾乎一致認為供應將出現(xiàn)短缺。
　　錫供應面臨的挑戰(zhàn)，即舊礦品級不斷下降且缺乏新礦，是看多錫市的核心因素。
　　全球主要錫出口國--印尼也是關鍵因素。該國加強了對邦加島和勿里洞島錫礦開采活動的管制。
　　印尼政府對出口錫實行新的最低純度標準，并要求所有錫出口前都要先經(jīng)過一個本地交易平臺--印尼大宗商品和衍生品交易所(ICDX)進行交易。
　　表面上看此舉是要提升該國礦產(chǎn)出口的價值，對生產(chǎn)商實施一些環(huán)保約束。但其隱含目的是要拿到更高的價格，從LME“投機客”手中爭奪定價權，有利于在ICDX交易的企業(yè)。
　　顯然，事情沒有按印尼的計劃發(fā)展。
　　但究竟是誰破壞了今年錫市的美好前景呢?基金抑或基本面?還是二者兼而有之?
　　上述倉位變化恰好與錫價同期表現(xiàn)相符，8月底時錫價跌破支撐位22,000美元，直到10月中低見19,000美元。
　　印尼人、政府官員和生產(chǎn)商可能認為，這種關連可以證明“投機客”打壓了錫價。基于這種看法，印尼如今積極考慮限制市場上的供應，以支撐錫價。
　　然而，雖然基金經(jīng)理人作空，確實看起來至少加劇了8月以來的錫價跌勢，但8月以前的情況值得深思。
　　那么問題就來了，如果倫敦基金和印尼當局都站在同一陣線，那么錫價為什么沒有上漲呢?
　　簡單而言，是因為基本面。尤其是供應面，因為錫的多頭題材并非依賴有些平淡的消費情況，而是預期會缺乏新礦。
　　首先，盡管印尼努力限制出口，包括在9月暫停銷售，但今年迄今出口只減少了10%。
　　其實，外界強烈懷疑官方數(shù)據(jù)65,575噸少算了。但該官方數(shù)據(jù)是由印尼貿(mào)易部提供的，顯示的是根據(jù)該國最新出口規(guī)定進行登記與核查的數(shù)據(jù)。
　　其他像是焊錫或合金等形式的錫，可能仍在流出印尼。
　　印尼警方在9月時查獲約2,000噸準備私自出口海外的錫。印尼當局顯然也有懷疑，因此才會在本月進一步加強出口控制。
　　此外，印尼在控制本國錫產(chǎn)業(yè)方面存在困難，而對于其它國家更是無能為力。
　　中國是全球最大錫生產(chǎn)國，但也是最大錫消費國，并且已經(jīng)成為錫凈進口國。
　　自去年年中以來，錫進口已經(jīng)大幅下降。海關的官方數(shù)據(jù)顯示，2014年前九個月，凈進口驟降46%至5,740噸。
　　不過，如果中國出口錫時不納入官方出口數(shù)據(jù)統(tǒng)計，那么這個數(shù)據(jù)可能具有誤導性。國際錫研究協(xié)會(ITRI)中國區(qū)首席代表崔琳近期在蘇州舉辦的SMM錫產(chǎn)業(yè)交易大會(SMM Tin Conference)上稱，1-8月出口可能至多達8,000-9,000噸。
　　可以肯定的是，中國生產(chǎn)商已經(jīng)提高了產(chǎn)量--部分得益于緬甸新發(fā)現(xiàn)的錫礦資源，而且一直在減少庫存。
　　這種變化似乎可以追溯到2013年年中，當時錫價開始從每噸19,000美元上漲，到了2013年10月時已漲至24,000美元高位。
　　所有跡象都表明，印尼推高錫價之舉激勵了中國提高產(chǎn)量，減少進口并增加出口。
　　這可以解釋為何沒有明確的跡象顯示供應短缺，無論是從倫敦金屬交易所(LME)庫存、還是整體供應鏈來看。這還可以解釋錫價為什么會在今年年中左右上漲動能盡失。