事件：
　　云海金屬于11月24日發(fā)布公告稱，擬以11.46元/股的價(jià)格，向梅小明先生，上海宣浦股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙，簡(jiǎn)稱上海宣浦）、杭州聯(lián)創(chuàng)投資管理有限公司（簡(jiǎn)稱杭州聯(lián)創(chuàng)）和樓建峰先生，發(fā)行5235.60萬股，募資不超過6億元，用于歸還銀行貸款及補(bǔ)充流動(dòng)資金。其中，梅小明先生為公司實(shí)際控制人，此次認(rèn)購(gòu)1745.20萬股；上海宣浦認(rèn)購(gòu)1745.20萬股；杭州聯(lián)創(chuàng)與樓建峰分別認(rèn)購(gòu)872.60萬股。
　　同時(shí)，公司公告稱與杭州聯(lián)創(chuàng)于2014年11月19日簽署《戰(zhàn)略咨詢顧問及產(chǎn)業(yè)并購(gòu)服務(wù)框架協(xié)議》，協(xié)議期限自2014年11月19日至2015年12月31日止。雙方的戰(zhàn)略合作包括但不限于：1、雙方在未來共同設(shè)立并購(gòu)基金，基金通過增資、股權(quán)收購(gòu)或資產(chǎn)收購(gòu)等方式管理企業(yè)或標(biāo)的資產(chǎn)。2、杭州聯(lián)創(chuàng)為公司梳理戰(zhàn)略規(guī)劃，為公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型提供咨詢服務(wù)。3、杭州聯(lián)創(chuàng)為公司提供再融資協(xié)調(diào)管理。
　　評(píng)論此次增發(fā)將顯著改善公司的債務(wù)結(jié)構(gòu)，降低公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用負(fù)擔(dān)，提升盈利能力。公司目前的借款達(dá)到了12億左右，每年的利息支出高達(dá)7000多萬元。通過此次增發(fā)融資，并將其中的4.9億元用于歸還銀行貸款，公司將大幅降低債務(wù)和資產(chǎn)負(fù)債率，減少財(cái)務(wù)費(fèi)用，增加公司資產(chǎn)的流動(dòng)性，優(yōu)化公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，促進(jìn)公司良性發(fā)展。
　　增發(fā)為公司業(yè)務(wù)的升級(jí)與發(fā)展提供支撐。增發(fā)及部分資金補(bǔ)充流動(dòng)資金，將增加公司的現(xiàn)金流，便于公司集中優(yōu)勢(shì)資源，發(fā)展優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)，推動(dòng)業(yè)務(wù)升級(jí)，未來業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)將更趨合理。我們預(yù)計(jì)公司業(yè)務(wù)發(fā)展的方向是：
　　1）深化鎂產(chǎn)業(yè)鏈布局，鞏固市場(chǎng)領(lǐng)先地位。公司是國(guó)內(nèi)最大的鎂合金生產(chǎn)基地，擁有完整的鎂產(chǎn)品生產(chǎn)體系，并以此為基礎(chǔ)，形成了包括白云石礦產(chǎn)品、原鎂、鎂合金、鎂合金壓鑄件等在內(nèi)的完整的鎂產(chǎn)業(yè)鏈。2013年以來，公司先后成立了惠州云海鎂業(yè)有限公司、荊州云海精密制造有限公司，未來還將發(fā)展高強(qiáng)鎂合金及其變形加工產(chǎn)品。其中，公司在建的“高強(qiáng)鎂合金及其變形加工產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”已被納入2014年國(guó)家工信部工業(yè)強(qiáng)基計(jì)劃，并獲得國(guó)家財(cái)政支持，該項(xiàng)目面向高端裝備制造領(lǐng)域。公司旨在通過突破高強(qiáng)鎂合金材料制備關(guān)鍵技術(shù)，形成工程化、產(chǎn)業(yè)化能力，滿足我國(guó)汽車、軌道交通、電子信息產(chǎn)品等領(lǐng)域?qū)Ω咝阅苕V合金材料的需求。項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，預(yù)計(jì)年銷售收入約125,213.68萬元，實(shí)現(xiàn)年凈利潤(rùn)為11,631.98萬元。公司的鎂行業(yè)布局將有助于產(chǎn)業(yè)鏈向高端化延伸，進(jìn)一步奠定公司行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)軍地位。
　　2）延伸鋁合金產(chǎn)業(yè)鏈。在鋁合金領(lǐng)域，在消費(fèi)電子用鋁需求增長(zhǎng)的帶動(dòng)下，公司已成為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的DC棒材生產(chǎn)商。隨著市場(chǎng)需求的增加，未來公司將在鋁合金相關(guān)產(chǎn)品的生產(chǎn)中投入更多資源。公司將在下一階段不斷加強(qiáng)技術(shù)改進(jìn)和開發(fā)，不斷完善鋁合金的產(chǎn)業(yè)鏈，向下游行業(yè)延伸，目前將重點(diǎn)拓展鋁板、汽車零部件等高附加值產(chǎn)品，進(jìn)一步優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。
　　公司與杭州聯(lián)創(chuàng)簽署《戰(zhàn)略咨詢顧問及產(chǎn)業(yè)并購(gòu)服務(wù)框架協(xié)議》。公司將憑借杭州聯(lián)創(chuàng)豐富的市場(chǎng)資源，對(duì)公司未來戰(zhàn)略擴(kuò)張和并購(gòu)整合有著積極的推動(dòng)作用，以此提高公司產(chǎn)業(yè)運(yùn)作效率，實(shí)現(xiàn)公司更快更好發(fā)展。我們預(yù)計(jì)該協(xié)議的簽署，及公司現(xiàn)金流得到補(bǔ)充，預(yù)示公司將展開外延式擴(kuò)張，通過對(duì)外部資源的并購(gòu)、整合，公司有望加速產(chǎn)業(yè)升級(jí)步伐，提升盈利能力。
　　投資建議我們預(yù)計(jì)公司2014、2015年的業(yè)績(jī)?yōu)?.12、0.21元，業(yè)績(jī)分別增長(zhǎng)37%和70%，PE分別為117和67倍。
　　我們關(guān)注公司借增發(fā)之機(jī)不斷提升業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，特別是公司高強(qiáng)鎂合金項(xiàng)目打開航空航天、軌交等高端裝備需求空間，汽車輕量化、3C對(duì)鎂、鋁合金需求提升，及對(duì)外并購(gòu)帶來的投資機(jī)遇。調(diào)升為“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加?。绘V鋁價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)；受技術(shù)等影響公司產(chǎn)能釋放不及預(yù)期。