上周金屬價格波動較大，先是日本GDP連續(xù)第二個季度萎縮、加上中國和歐元區(qū)各國的PMI數據表現疲弱，打壓了金屬價格，但隨后市場對央行刺激政策的預期升溫，而上周五中國人民銀行宣布下調金融機構一年期貸存款基準利率，這是中國央行3年來首次降息，這意外降息刺激金屬價格上行。上周稀土價格表現不一，重稀土價格表現較強，其它稀有金屬也漲跌互現，其中電池級碳酸鋰繼續(xù)小幅上漲，受鋰輝石價格大幅上調以及需求增加，電池級碳酸鋰上漲動力仍可保持。中國下調存款基準利率，這將對房地產、基建等板塊產生重大利好，下游需求有望回暖；同時，4季度基礎建設投資對穩(wěn)增長的貢獻將持續(xù)顯現，將在很大程度上對沖房地產投資下滑的負面影響，這給有色金屬價格帶來支撐。上周有色金屬板塊上漲0.82%，跑贏大盤（滬深300指數上漲0.09%），目前有色板塊中，軍工相關的子行業(yè)（主要是鈦）、稀土以及鋰仍有望出彩，國企改革也值得重視，建議關注寶鈦股份、贛峰鋰業(yè)、包鋼股份和中鎢高新。
　　支撐評級的要點上周海外基本金屬價格普遍上漲，貴金屬表現良好。LME基本金屬價格全面上揚，其中鎳漲幅最大，上漲6.72%；銅上漲幅度最小，僅上漲0.1%。
　　COMEX黃金、白銀上周表現較好，分別上漲1.02%和0.5%。
　　中歐經濟繼續(xù)疲軟。美國11月制造業(yè)PMI初值54.7，預期值56.4，前值55.9；美國勞工部周四稱，不包括食品和能源價格的10月核心通脹指數增長0.2%，為五個月來最大單月增幅，高于9月0.1%的增幅，美國潛在的通脹壓力開始走高。歐元區(qū)11月綜合PMI初值降至51.4，令年底前歐元區(qū)經濟復蘇的期望遭遇重擊；但德國11月ZEW經濟景氣指數近一年來首升，綜合來看歐元區(qū)復蘇前景依舊不明朗。中國11月匯豐制造業(yè)PMI初值為50，不及預期的50.2，并創(chuàng)六個月新低，前值50.4。
　　上周LME鎳價格上漲6.72%。印尼短期內不會恢復原礦出口，菲律賓方面雨季供應大減。國內港口中低品位鎳礦仍較充足，但是高品位鎳礦消耗較快，價格上行。APEC會議結束后，內蒙古地區(qū)鎳鐵廠陸續(xù)恢復生產，但近期環(huán)保局打擊力度較大，西蒙地區(qū)預計12月底才能恢復鎳鐵生產，同時山東地區(qū)控制高爐生產，低品位鎳鐵產量將會受到影響。受供應短缺影響，倫鎳大幅上行，但國內實際需求并沒有明顯好轉。
　　上周LME錫價上漲4.42%，但國內市場成交依然清淡。根據世界金屬統計局顯示，1-9月全球錫市供應過剩1,900噸，倫錫庫存持續(xù)增加，加之日本中國等經濟數據疲軟，錫錠需求萎縮明顯。
　　上周稀土市場漲跌互現，氧化鐠釹價格下跌0.36%，但氧化鏑價格上漲2.08%，下游釹鐵硼持平。氧化鐠價格持續(xù)下降，主因為陶瓷行業(yè)需求疲軟導致詢盤稀少交易冷清。氧化鏑方面，受收儲影響，供應商上調價格。
　　上周其它稀有金屬表現不一。歐洲氧化鉬價格上漲2.19%，但低迷的市場需求近期很難回暖，價格扔難說好轉。鎢價格下跌3.19%，需求乏力，加上年底供應商資金緊張，后市看跌。
　　上周工業(yè)級碳酸鋰價格持平。上周工業(yè)級碳酸鋰價格持平，但電池級碳酸鋰繼續(xù)小幅上漲0.5%。鋰輝石價格大幅上調，且第四季度下游電池行業(yè)廠家對原料需求增加，近期電池級碳酸鋰上漲動力強勁。但工業(yè)級碳酸鋰因下游玻璃和陶瓷市場持續(xù)低迷，市場需求較為平淡。
　　上周海綿鈦價格保持穩(wěn)定。國內鈦精礦市場需求疲軟，過去幾個月價格一直下行，但多數生產商稱不會再接受更低的價格。海綿鈦近期市場成交略有增加，一些生產商在目前的價格下仍然虧本，盡管一些生產商有擴產計劃，但是短期內產量很難提升，因此海綿鈦價格短期會保持穩(wěn)定。
　　國家發(fā)展改革委等部門聯合印發(fā)了《關鍵材料升級換代工程實施方案》，旨推動我國新材料產業(yè)做大做強。金屬鎵、鍺、銦、碲、硅等稀有金屬或化合物是新一代半導體的關鍵材料，銦錫氧化物和二氧化鍺等是新型TFT超薄顯示玻璃和高性能光纖預制棒等新型玻璃的關鍵材料，金屬釩、鈦、鉻等是高強度抗腐蝕鋼材的主要添加劑，而銅銦鎵硒薄膜太陽能電池、鈷化合物正極材料和釩液流電池等又是新能源及新能源汽車領域主要的電池及儲能材料。稀有金屬作為戰(zhàn)略新興產業(yè)的關鍵材料，隨著該《方案》的大力實施也將迎來新一輪的需求擴展。
　　.上周有色金屬板塊上漲0.82%，略跑贏大盤（滬深300指數上漲0.09%）。其中亞太科技和精誠銅業(yè)等企業(yè)漲幅居前；羅平鋅電表現最差，下跌5.19%。
　　.投資建議。受益于軍工訂單增加，寶鈦股份未來業(yè)績有望恢復，建議積極關注；受新能源汽車推廣的推動，從中期看我們繼續(xù)看好以鋰為主的金屬新材料公司，主要包括贛峰鋰業(yè)；此外，由于近期稀土行業(yè)的政策面又趨活躍，而包鋼股份逐漸轉型為稀土資源企業(yè)，值得關注；而在國企改革的大背景下，可關注中鎢高新未來的變化。