鉛庫(kù)存長(zhǎng)期與市場(chǎng)供需脫鉤的狀況有望得到逐步緩解。自8月起上期所醞釀?wù){(diào)整鉛交割規(guī)則，到9月29日正式推行廣東交割庫(kù)設(shè)立升貼水的二號(hào)方案，鉛交割體系正在日益完善。
　　在24日召開(kāi)的2014中國(guó)有色金屬行業(yè)年會(huì)暨2015（SMM）有色金屬價(jià)格預(yù)測(cè)發(fā)布會(huì)上，上期所有色金屬部高級(jí)總監(jiān)李輝先生在現(xiàn)場(chǎng)重點(diǎn)解讀了完善鉛交割倉(cāng)儲(chǔ)體系的設(shè)想和舉措。
　　李輝表示，解決鉛庫(kù)存和消費(fèi)的長(zhǎng)期錯(cuò)配是上期所著手調(diào)整鉛交割倉(cāng)儲(chǔ)體系的初衷。
　　本著消費(fèi)地原則，上交所2011年始設(shè)置了華東、華南、華北三地的交割倉(cāng)庫(kù)，目前鉛庫(kù)存主要集中在華東和華南地區(qū)。如圖所示，自2011年交割庫(kù)設(shè)置到2012年8月，鉛庫(kù)存和消費(fèi)基本匹配，倉(cāng)單集中于主消費(fèi)地華東，最高庫(kù)存超過(guò)4萬(wàn)噸，而鉛消費(fèi)占20%的華南，庫(kù)容基本維持在1萬(wàn)噸的規(guī)模。
　　但自2012年9月份開(kāi)始，由于期現(xiàn)鉛價(jià)差出現(xiàn)了顯著的較長(zhǎng)時(shí)間的升貼水，巨大的利潤(rùn)空間吸引冶煉企業(yè)到華南交倉(cāng)趨之若鶩，巨量的鉛錠逐漸堆積在華南庫(kù)，庫(kù)存與消費(fèi)的錯(cuò)配問(wèn)題也自此應(yīng)運(yùn)而生。
　　之后，國(guó)家環(huán)保政策推動(dòng)業(yè)內(nèi)企業(yè)大量向內(nèi)地轉(zhuǎn)移，鉛行業(yè)物流格局開(kāi)始發(fā)生新變化，華南庫(kù)的鉛庫(kù)存難以消化。如上圖所示，截止到2013年末，鉛消費(fèi)聚集地華東的庫(kù)存僅占19%，而消費(fèi)減少至7%的華南，庫(kù)存卻高達(dá)令人咋舌的81%，鉛錠的大量堆積，使得庫(kù)存不能反映市場(chǎng)的真實(shí)供需，也制約了期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的正常發(fā)揮。
　　李輝表示，為了引導(dǎo)鉛庫(kù)存向消費(fèi)地轉(zhuǎn)移，上交所在充分調(diào)研論證的基礎(chǔ)上，在協(xié)調(diào)了部分華南地區(qū)鉛冶煉廠利益的情況下，實(shí)行對(duì)華南地區(qū)交割鉛130元/噸的升貼水措施，并將從1502合約開(kāi)始執(zhí)行。
　　而對(duì)于華南庫(kù)130元/噸貼水的依據(jù)，李輝解釋說(shuō)，主要是華南地區(qū)的生產(chǎn)企業(yè)，運(yùn)到華南倉(cāng)庫(kù)和運(yùn)到華東交割倉(cāng)庫(kù)，兩地運(yùn)費(fèi)的差價(jià)大約在130元/噸（如下圖）。目前在上期所注冊(cè)的南方鉛冶煉企業(yè)，產(chǎn)地主要為廣西、湖南、云南和廣東。