菲律賓主產(chǎn)區(qū)紅土鎳礦季節(jié)性減產(chǎn)，供給缺口引發(fā)庫存下滑。菲律賓中低鎳礦主產(chǎn)區(qū)蘇里高10月進(jìn)入雨季直到來年4月份，這期間菲律賓紅土鎳礦產(chǎn)量將出現(xiàn)確定性的大幅下滑，因此我們判斷紅土鎳礦的供應(yīng)將出現(xiàn)進(jìn)一步收縮，且全球再無其他國家能夠補(bǔ)充紅土鎳礦的供應(yīng)。參考往年數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)2014年10月至2015年4月，中國每月從菲律賓進(jìn)口鎳礦約250萬噸(峰值約500萬噸);全國鎳鐵廠每月消耗450萬噸鎳礦，供需缺口約200萬噸。目前中國五大港口鎳礦庫存1527萬噸(貨權(quán)不明的約600萬噸)，可用庫存927萬噸約占全國庫存的70%，我們推測中國實(shí)際可用鎳礦庫存約為1581萬噸。在靜態(tài)測算下，到2015年4月港口庫存將僅剩181萬噸，處于高度緊張狀態(tài)。
　　鎳礦供給緊張削弱鎳鐵價格優(yōu)勢，精煉鎳供需結(jié)構(gòu)改善驅(qū)動價格上行。由于紅土鎳礦供給緊張價格暴漲，下游不銹鋼廠商紛紛轉(zhuǎn)而選擇硫化鎳礦——精煉鎳——不銹鋼的產(chǎn)業(yè)鏈。據(jù)我們了解，由于鎳鐵廠家看漲預(yù)期強(qiáng)烈，有的甚至停止發(fā)貨，這令不銹鋼企業(yè)十分為難;多數(shù)中國內(nèi)地的不銹鋼企業(yè)一方面減緩生產(chǎn)節(jié)奏抵制漲價，另一方面部分生產(chǎn)企業(yè)轉(zhuǎn)而采用精煉鎳或廢鎳作為新增供應(yīng)，這無形間帶來了精煉鎳需求的增加?；谏鲜鲈?，精煉鎳短期的供需格局將得到顯著優(yōu)化，這也是我們持續(xù)看好后市鎳價的重要的基本面因素之一。
　　同時作為鎳最重要的下游不銹鋼因產(chǎn)能過剩關(guān)系其較下游議價能力偏弱，難以將上游價格上漲的幅度完全傳到給下游，這會最終影響不銹鋼行業(yè)整體的供給，而收縮的供給最終會反應(yīng)在不銹鋼價格的補(bǔ)漲上。
　　看好未來3個月鎳價走勢，建議現(xiàn)價積極介入。我們認(rèn)為四季度因菲律賓減產(chǎn)鎳價呈現(xiàn)確定上漲的趨勢，鎳價持續(xù)上揚(yáng)將催化個股股價的走高。事實(shí)上從2010-2013年，每年四季度起，鎳價和相關(guān)股票的股價均出現(xiàn)了較為明顯的漲幅，以此為鑒，2014年歷史恐怕仍將重演！我們認(rèn)為基于印尼和菲律賓的確定性減產(chǎn)，不銹鋼生產(chǎn)商轉(zhuǎn)而增加精煉鎳需求將有效驅(qū)動LME鎳價的上漲;尤其當(dāng)價格上漲形成趨勢后，后續(xù)趨勢投資者不斷進(jìn)入的增量資金有可能驅(qū)動LME鎳價突破前期21625美元/噸的高點(diǎn)，從而賦予股價極大的彈性，我們建議關(guān)注鎳相關(guān)的標(biāo)的吉恩鎳業(yè)、華澤鈷鎳，恒順電氣，格林美;我們認(rèn)為鎳價尚處于底部反彈的技術(shù)修正還未出現(xiàn)大幅上漲，因此現(xiàn)價積極介入股票是合適的!另外，我們提示投資者關(guān)注下游不銹鋼后期的補(bǔ)漲機(jī)會，提早潛伏太鋼不銹也是不錯的選擇。