滬銅震蕩何時休?
2014年11月28日 8:42 2403次瀏覽 來源: 弘業(yè)期貨 分類: 期貨
受上周末央行降息影響,滬銅盤中突破震蕩平臺后出現(xiàn)回落走勢,目前臨近震蕩平臺低點。下半年以來,持續(xù)震蕩的滬銅走勢消磨著多空雙方的信心,需求偏弱的銅市伴隨著相對偏強的數(shù)據(jù),如倫銅庫存的低位、倫銅現(xiàn)貨升水的相對高位等。多空交織的基本面是銅價震蕩的根源,那么央行的降息能否打破銅市的平靜呢?
資金面寬松預(yù)期或為短期影響。眾所周知,作為最重要的基本金屬之一的銅來說,與經(jīng)濟的敏感度一直是比較高的。中國的銅消費約占到全球的40%,所以國內(nèi)的經(jīng)濟金融環(huán)境對于銅來說是非常重要的影響因素。上周五中國央行的降息應(yīng)該說是情理之中,意料之外。市場上對降息的解讀很多,也有分歧,筆者更想從政策對銅市的影響角度簡單分析一下。首先,央行降息的主要目的是降低企業(yè)的融資成本。這也說明目前企業(yè)的融資難、成本高的困境。其次,降息的直接反映是企業(yè)的融資成本降低,資金面有寬松的預(yù)期,銅價的直接反映應(yīng)該是反彈。最后,降息對金屬銅市場的影響是非常有限的。
之所以這么說,是因為國內(nèi)產(chǎn)能過剩的現(xiàn)狀并不是資金面不足所引起的。增加短期的流動性或者降低短期的資金成本,并不能緩解需求不足的現(xiàn)狀。下半年以來,央行通過多種工具向市場注入流動性,但銀行的放貸相對比較謹(jǐn)慎。從企業(yè)的情況了解到,目前國內(nèi)整體需求狀況不佳,一些盈利狀況好的行業(yè)有充足的貸款額度,資金面沒有問題。對于行業(yè)狀態(tài)較差的企業(yè),資金面緊張,但銀行考慮到風(fēng)險問題,不會輕易放貸給他們。筆者認為,銀行的現(xiàn)狀應(yīng)該不是“無錢可貸”,而是不知道流向哪里。企業(yè)的現(xiàn)狀也不完全是融資成本高,而是“有錢的不知道投向哪”。對于金屬銅來說,短期的資金面向好預(yù)期,并不會帶來更多的需求好轉(zhuǎn)的影響,預(yù)期中國經(jīng)濟增速的放緩則是銅價上漲的重要壓力。
那么,人民幣貶值預(yù)期,滬銅能否跌破平臺?受央行降息影響,近期人民幣對美元匯率出現(xiàn)貶值預(yù)期。從歷史走勢上看,倫銅與滬銅一直保持著較好的相關(guān)性,匯率的變化直接導(dǎo)致內(nèi)外盤比價的變化,也影響著銅價的走勢。
今年2、3月人民幣出現(xiàn)大幅貶值,對應(yīng)的銅價也出現(xiàn)了連續(xù)的回落。從高低點的幅度來看,人民幣對美元貶值3.64%,其間倫銅跌幅為12.5%、滬銅跌幅為13.9%。滬銅跌幅大于倫銅的跌幅,即人民幣對美元貶值的同時,內(nèi)外盤比價也快速回落,進口虧損持續(xù)放大,表明中國對外的銅需求不斷降低。目前近月合約的進口盈虧基本平衡,主力合約虧損在800元/噸附近。筆者認為,如果人民幣對美元再次出現(xiàn)連續(xù)貶值的情況,那么國內(nèi)銅進口量將出現(xiàn)大幅回落,中國需求對國際銅價將不再是支撐,會轉(zhuǎn)為壓力,不排除再次出現(xiàn)滬銅領(lǐng)跌的走勢。
因此,全球銅市供應(yīng)過剩的狀態(tài)仍將持續(xù),中國因素對銅價將產(chǎn)生一定的壓力,銅價中長期下跌走勢仍將延續(xù)。人民幣貶值將進一步降低中國銅市的對外需求,前期利空氛圍致使滬銅再次跌破近年來的密集交易區(qū)間,滬銅震蕩尋底的可能性較大。短期關(guān)注倫銅庫存能否出現(xiàn)低位拐點,預(yù)計滬銅反彈空間有限,建議保持空頭思路操作。
責(zé)任編輯:葉倩
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