南山鋁業(yè): 中國版美鋁雛形初現(xiàn)
2014年12月03日 8:58 2922次瀏覽 來源： 興業(yè)證券 分類： 上市公司
投資要點
公司相對其他電解鋁和鋁加工企業(yè)的優(yōu)勢明顯：唯一的短距離全產(chǎn)業(yè)鏈鋁業(yè)公司；自備電優(yōu)勢；長協(xié)礦優(yōu)勢；產(chǎn)能邁向高端，深加工業(yè)務(wù)盈利良好；管理優(yōu)秀
南山鋁業(yè)航空材料產(chǎn)業(yè)園區(qū)定位高端鋁加工產(chǎn)業(yè)，填補(bǔ)我國航空鋁材以及汽車鋁板空白。公司設(shè)備一流，且通過行業(yè)重要客戶認(rèn)證，與下游行業(yè)巨頭建立了合作關(guān)系。公司戰(zhàn)略定位精準(zhǔn)，產(chǎn)能會在2014-2016 年逐步釋放，將會在我國鋁消費向高端轉(zhuǎn)移的過程中顯著受益。
公司安全邊際+彈性俱佳：（1）公司PB 僅0.8 倍，在鋁行業(yè)中估值最低，但實際上公司的盈利能力在行業(yè)中是較強(qiáng)的，即使在低迷的鋁價下，預(yù)計公司今年估值也僅19 倍，低PB+低PE 的組合是有安全邊際的，而且公司歷史上的利潤都較穩(wěn)??；（2）彈性：業(yè)績彈性，我們認(rèn)為鋁是基本金屬中最強(qiáng)的品種，且公司深加工業(yè)務(wù)未來將顯著增厚業(yè)績；估值彈性，相對公司的盈利能力，公司估值被低估，且未來深加工業(yè)務(wù)（軌道交通、汽車輕量化、航空航天用鋁）放量將繼續(xù)提升估值。
預(yù)計公司2014-2016 年的業(yè)績分別為0.41、0.55、0.67 元，對應(yīng)PE 分別為19、14、12 倍。公司的PB 為0.8 倍。無論在電解鋁還是鋁加工行業(yè)均處于最低水平，給予公司.增持.的投資評級。公司積極開拓高附加值的航空、汽車、軌道交通等鋁材市場，將使公司產(chǎn)品呈高端化，并將成為A股中同時在航空、船舶、汽車、軌道交通等高端市場中均有布局的稀缺標(biāo)的，具有成為中國版美鋁的潛質(zhì)。
風(fēng)險提示：公司項目產(chǎn)能投放慢于預(yù)期；行業(yè)競爭加劇。
責(zé)任編輯：葉倩
如需了解更多信息，請登錄中國有色網(wǎng)：www.yemianfei8.com了解更多信息。
中國有色網(wǎng)聲明：本網(wǎng)所有內(nèi)容的版權(quán)均屬于作者或頁面內(nèi)聲明的版權(quán)人。
凡注明文章來源為“中國有色金屬報”或 “中國有色網(wǎng)”的文章，均為中國有色網(wǎng)原創(chuàng)或者是合作機(jī)構(gòu)授權(quán)同意發(fā)布的文章。
如需轉(zhuǎn)載，轉(zhuǎn)載方必須與中國有色網(wǎng)（ 郵件：cnmn@cnmn.com.cn 或 電話：010-63971479）聯(lián)系，簽署授權(quán)協(xié)議，取得轉(zhuǎn)載授權(quán)；
凡本網(wǎng)注明“來源：“XXX（非中國有色網(wǎng)或非中國有色金屬報）”的文章，均轉(zhuǎn)載自其它媒體，轉(zhuǎn)載目的在于傳遞更多信息，并不構(gòu)成投資建議，僅供讀者參考。
若據(jù)本文章操作，所有后果讀者自負(fù)，中國有色網(wǎng)概不負(fù)任何責(zé)任。
