通過對電解鋁行業(yè)政策及環(huán)境分析了解到，近年來，國家為了促進(jìn)電解鋁企業(yè)加快技術(shù)進(jìn)步，降低能源消耗，對電解鋁企業(yè)實行了階梯電價政策。隨著電價的上調(diào)，電解鋁企業(yè)的成本明顯上升，企業(yè)虧損幅度愈發(fā)擴(kuò)大，一部分企業(yè)或被硬性淘汰，同時促使更多企業(yè)加入減產(chǎn)和停產(chǎn)的大軍，電解鋁行業(yè)必須加速洗牌。
　　據(jù)中國報告大廳發(fā)布的電解鋁市場研究報告顯示，很多有色金屬企業(yè)表示，目前中國有色金屬行業(yè)產(chǎn)能過剩問題較為凸出，其中，電解鋁行業(yè)的過剩問題更是大受關(guān)注，面臨著大規(guī)模的減產(chǎn)、停產(chǎn)，以及行業(yè)新一輪的改革。而這個問題將令有色金屬行業(yè)未來較長一段時間的利潤率保持較低水平。
　　中國電解鋁產(chǎn)量長期穩(wěn)居高位，即使近兩年鋁價表現(xiàn)低迷，迫使國內(nèi)外各大鋁冶煉廠紛紛宣布減產(chǎn)，但成效并未顯現(xiàn)，電解鋁產(chǎn)量依然逐月遞增，甚至屢創(chuàng)新高。據(jù)統(tǒng)計，中國電解鋁產(chǎn)量約占全球總產(chǎn)量的40%左右。
　　2014年，中國經(jīng)濟(jì)增速放緩，政府加強對宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)控，因此大范圍的刺激政策或大規(guī)模的投資計劃難以出現(xiàn)，作為電解鋁行業(yè)主要下游房地產(chǎn)、汽車行業(yè)的需求隨之大幅回落。疲弱的下游需求加劇電解鋁行業(yè)產(chǎn)能過剩危機，電解鋁企業(yè)處境更為艱難。
　　部分企業(yè)表示，在電解鋁行業(yè)“產(chǎn)能嚴(yán)重過剩、下游需求疲弱、電價成本高企”三座大山的壓制下，電解鋁行業(yè)短期難以走出低迷格局。
　　“中國式出清”或?qū)㈤_啟，底部構(gòu)建預(yù)經(jīng)歷三個階段
　　客觀層面，行業(yè)狀況的惡化使得前期延緩市場出清的政策性因素已無力延續(xù)，市場規(guī)律在倒逼政策措施的轉(zhuǎn)向；主觀層面，在新一屆政府市場化改革的方向既定的前提下，淘汰落后產(chǎn)能的政策力度有望較前幾年明顯加強。我們認(rèn)為，政策的轉(zhuǎn)向?qū)⑹切袠I(yè)筑底的先決條件，而這一條件正在逐步成熟，由此將拉開國內(nèi)電解鋁行業(yè)出清的序幕。
　　政策破冰將成為先導(dǎo)條件
　　隱性補貼以難堪重負(fù)，市場化力量將逐漸回歸
　　就金融系統(tǒng)的穩(wěn)定而言，合理控制存量債務(wù)是一個先決條件?？梢允蛊湓谳^長時期內(nèi)續(xù)存，但決不能過快增長。這樣一來，連現(xiàn)金成本都高于鋁價的企業(yè)，必須引導(dǎo)其有序退出行業(yè)。2013年末，國家發(fā)展改革委、工業(yè)和信息化部出臺了《關(guān)于電解鋁企業(yè)用電實行階梯電價政策的通知》，明確表態(tài)禁止地方政府以任何形式對電解鋁行業(yè)進(jìn)行補貼。同時，對節(jié)能不達(dá)標(biāo)的企業(yè)實施懲罰電價。2014年4月6日，工信部公告了第一批36家（共計40個項目）符合《鋁行業(yè)規(guī)范條件》企業(yè)名單，即“鋁行業(yè)紅名單”；并指出鋁行業(yè)規(guī)范管理是發(fā)揮市場配置資源決定性作用的具體體現(xiàn)。
　　同時，根據(jù)有色金屬行業(yè)協(xié)會的不完全統(tǒng)計，2013年由于地方財政的緊張，對電解鋁企業(yè)的政策補貼的力度和持續(xù)性已經(jīng)較2012年開始下降。政策阻礙和市場化力量正在此消彼長之中。
　　電解鋁行業(yè)限產(chǎn)、減產(chǎn)的政策表述在前幾年一直存在，然而從執(zhí)行來看收效甚微。市場普遍對未來行業(yè)產(chǎn)能縮減持悲觀態(tài)度。我們認(rèn)為，現(xiàn)階段企業(yè)面臨的盈利環(huán)境與前幾年相比，已有明顯差別。從國內(nèi)鋁價的走勢來看，真正意義上的大幅下滑始于去年四季度。之前盡管行業(yè)盈利狀況也在不斷惡化，但尚未到達(dá)全行業(yè)大面積虧損的程度；據(jù)統(tǒng)計，截止2013年3季度前，鋁價尚可覆蓋90%左右產(chǎn)能的現(xiàn)金成本，接近80%的產(chǎn)能基本上實現(xiàn)盈虧平衡。
　　但四季度鋁價的快速下滑打破了許多企業(yè)的盈利平衡點，使得維持企業(yè)盈利水平所需要付出的政策補貼成本陡然增加。這一現(xiàn)狀也說明行業(yè)產(chǎn)能收縮的壓力也大大高于前幾年。
　　產(chǎn)能關(guān)停速度逐漸加快
　　從統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，盡管自2010年以來，國內(nèi)電解鋁行業(yè)抑制在進(jìn)行產(chǎn)能淘汰，但力度較小。對行業(yè)的供求面沒有實質(zhì)性影響。但近期，產(chǎn)能淘汰的速度明顯提升。2013年全年整體關(guān)停產(chǎn)能約102萬噸，2014年上半年因虧損或技術(shù)落后而遭關(guān)停產(chǎn)能就接近180噸，如果加上停產(chǎn)檢修名義關(guān)停的產(chǎn)能，預(yù)計達(dá)到210萬噸。產(chǎn)能淘汰速度明顯有所加快。
　　從現(xiàn)有電解鋁行業(yè)狀況來看，隱性補貼政策在行業(yè)盈利進(jìn)一步惡化的狀況下，已難以為繼；市場化力量的回歸已經(jīng)逐步顯現(xiàn)。前幾年，電解鋁行業(yè)供求關(guān)系惡化勢頭有望至此而終止。