券商：2014年內(nèi)走弱三因素 錫價有望筑底回升
2014年12月15日 9:21 2748次瀏覽 來源： 安信證券 分類： 現(xiàn)貨
錫價回落至19000美元/噸，2014年錫價低于市場預(yù)期。2013年印尼執(zhí)行錫交易新規(guī)后，由于擔(dān)憂供應(yīng)端的中長期壓力—舊錫礦品位持續(xù)下降及新礦成本較高，市場一致看多錫價。然而，2014年11月倫敦LME錫價重新回落至19000美元/噸的低點，全年錫價跌幅超過15%。
前期錫價走弱，主要源于3個因素:第一，2014年11月起印尼將執(zhí)行新規(guī)嚴堵錫出口漏洞，7月起錫產(chǎn)品出口增加，導(dǎo)致前十個月印尼錫出口同比僅微減少。第二，緬甸原料充足，中國精錫產(chǎn)量大幅增加，完全彌補了印尼錫出口控制的供應(yīng)短缺。第三，國內(nèi)錫消費放緩，2014年國內(nèi)大部分焊料企業(yè)訂單量同比減少，商家觀望情緒濃厚、囤貨謹慎，剛需采購不足。
全球錫供應(yīng)偏緊，邊際成本上移。全球錫精礦產(chǎn)量增長放緩，一方面是需求減少、產(chǎn)品價格下滑，高成本礦產(chǎn)出自然減少；另一方面則是中國、印尼和玻利維亞的高品位錫資源耗竭，而全球鮮有新發(fā)現(xiàn)大型礦山投產(chǎn)。錫需求增量足以彌補微型化和馬口鐵變薄帶來的損失，而錫供應(yīng)擴張將受到高品位礦山枯竭的拖累，錫市維持供應(yīng)偏緊的格局。全球新增錫項目集中在玻利維亞和澳大利亞，澳大利亞完全成本在2萬美元/噸以上，邊際成本將逐年上移。
錫價筑底，有望回升，錫行業(yè)相關(guān)標的配置價值逐漸顯現(xiàn)。印尼錫精礦、精煉錫全球占比分別達33%、19%,出口量占全球錫貿(mào)易比重50%，直接決定全球錫供需平衡度。2013年印尼ICDX交易所開始實行最低交易價格指導(dǎo)制度，且印尼出口的錫必須現(xiàn)在ICDX交易，因而若LEM錫價低于指導(dǎo)價，則交易所成交量變小、錫出口量減少，從而刺激LME上漲、縮小價差，形成穩(wěn)定全球錫價的新機制。印尼國內(nèi)錫冶煉廠平均完全成本為2.15萬美元/噸，若考慮勘探、維護及采礦后期作業(yè)的投資，錫合理價位為2.4萬美元/噸。錫價回落至2萬美元/噸，隨著尼加大出口管控力度、以及很可能采取的出口配額政策，錫價筑底，并有望回升，錫行業(yè)相關(guān)標的配置價值逐漸顯現(xiàn)。
責(zé)任編輯：葉倩
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