公司12月13日發(fā)布公告，銀泰資源股份有限公司和控股子公司玉龍礦業(yè)股份有限公司及海南省貴金屬交易中心有限公司簽署了《合作框架協(xié)議》。
　　貴金屬業(yè)務首次“觸網(wǎng)”，銷售渠道得以拓寬：公司、控股子公司玉龍礦業(yè)和海南貴金屬交易中心三方建立戰(zhàn)略合作伙伴關系。涉及的合作事宜主要包括但不限于四方面。第一，公司產(chǎn)品將在貴金屬交易中心電子商城掛牌交易；第二，公司為交易中心提供制作貴金屬制品的原材料；第三，公司為交易中心中其他貴金屬制品生產(chǎn)合作方提供產(chǎn)品原材料；第四，公司將作為電子商城貴金屬原料和產(chǎn)成品的異地倉庫以及配送中心。公司此次與海南貴金屬交易中心合作最為明顯的利好是拓寬了自身的銷售渠道。公司以及控股子公司玉龍礦業(yè)的原材料或產(chǎn)成品可以通過電子商城在網(wǎng)上銷售，打破了原先大宗商品銷售形式單一的弊端，利用網(wǎng)絡優(yōu)勢進一步優(yōu)化客戶結構。利好公司未來銷售，業(yè)績新添增長點。
　　加速貴金屬資源整合，鞏固領先地位提升公司形象：本次合作第二個看點是公司將作為電子商城貴金屬原料、產(chǎn)成品的異地倉庫以及配送中心。公司參與本次貴金屬交易中心的建設，依靠自身資源優(yōu)勢，加速整個貴金屬資源的整合。對于公司而言，充分體現(xiàn)其在行業(yè)中的領先地位。同時，作為整個平臺的異地倉庫和配送中心可以進一步提升公司在市場上的形象，利好公司未來發(fā)展。
　　資源稟賦出眾，溢價能力高：公司所擁有的礦石資源稟賦出眾，處于全國領先地位。尤其是控股子公司玉龍礦業(yè)的礦石品位較高，且均優(yōu)于國家標準。2013年度玉龍礦業(yè)的入選品位鉛為2.9-3.08%，鋅為4.33-4.978%，銀為379-399g/t。且公司礦區(qū)地理優(yōu)勢明顯，礦區(qū)處于大興安嶺有色金屬成礦帶和華北地區(qū)北緣金成礦帶，該地帶蘊藏著豐富的有色金屬資源，具備了產(chǎn)出銀、銅、鉛、鋅、金等有色金屬和貴金屬大型礦區(qū)的優(yōu)勢條件，是國內(nèi)外矚目的尋找大型、特大型乃至世界級有色金屬礦床重點地區(qū)，找礦潛力巨大，勘探前景非常廣闊。
　　貴金屬價格反彈，公司業(yè)績受益：貴金屬價格已處于底部位臵，利空影響較弱而對利好反應較為強烈。三大利好支撐貴金屬價格上揚。第一，中國、歐元區(qū)、日本等經(jīng)濟體寬松政策不斷加碼，流動性進一步寬松將推升金價；第二，美國QE正式退出等利空已逐步消化，且利空對于金價的不利影響正在逐漸減弱；第三，美國經(jīng)濟波動性猶存，低通脹風險或削減提前加息預期。雖然美元依舊強勢，美聯(lián)儲加息利空猶存，貴金屬價格難以大幅反彈走出反轉形態(tài)。但短期內(nèi)觸底反彈后震蕩向上走勢仍利好公司未來業(yè)績預期。
　　考慮到公司此次與海南貴金屬交易中心的合作，公司15年銷售增長預期將有所增加。并且，在中國降息的背景下，金屬價格走勢也將趨好，同樣利好公司未來業(yè)績。因此我們上調(diào)公司15年和16年業(yè)績預測，預計公司14-16年EPS分別為0.40元、0.58元和0.72元，參照同行業(yè)中馳宏鋅鍺、辰州礦業(yè)的滾動市盈率65倍和57倍。我們給予公司2015年40倍的動態(tài)PE，上調(diào)目標價至23.20元。維持“買入”評級。