廈門鎢業(yè)：關(guān)注新材料深加工業(yè)務(wù) 買入評級
2014年12月16日 8:59 3154次瀏覽 來源： 高華證券 分類： 上市公司 作者： 張富盛 韓永
廈門鎢業(yè)公告完成非公開股票發(fā)行，扣除相關(guān)費(fèi)用后募集資金約30億人民幣，發(fā)行股票1.5億股，其中實(shí)際控制人——福建省稀有稀土（集團(tuán)）有限公司認(rèn)購5000萬股，持股比例小幅增加至32.82%（此前為32.71%）。本次發(fā)行后公司總股本增厚22%。
潛在影響公司截至2013年末的資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到61%，本次發(fā)行后負(fù)債率下降至49%，使得資產(chǎn)負(fù)債表更健康。此外，公司募集資金用于鎢鉬材料、硬質(zhì)合金、稀土和電池材料等精深加工業(yè)務(wù)領(lǐng)域以及上游原材料資源領(lǐng)域的流動資金投入。我們認(rèn)為，一方面這將加快推進(jìn)下游深加工業(yè)務(wù)發(fā)展，培育公司利潤新增長點(diǎn)；另一方面，公司稀土大集團(tuán)已獲得工信部備案，我們預(yù)計(jì)這將加快對福建稀土資源的整合。
估值我們將非公開發(fā)行狀況反應(yīng)至公司模型，由于募集資金主要用于補(bǔ)充現(xiàn)有項(xiàng)目的流動性，我們預(yù)計(jì)公司2014/15/16年每股收益因股本增加將分別攤薄至人民幣0.64/0.78/0.93元（此前為0.78/0.94/1.12元，維持其它基本經(jīng)營假設(shè)不變）。
同時，本次非公開發(fā)行后公司2014/2015年每股凈資產(chǎn)將增加至人民幣9.0/9.6元（此前為6.6/7.3元），公司2014年預(yù)期P/B從5.1倍下降至3.7倍。我們維持公司基于PBvs.ROE的12個月目標(biāo)價人民幣35.92元，該股仍位于我們的強(qiáng)力買入名單。
主要風(fēng)險(xiǎn)稀土和鎢下游需求疲軟使得價格低于預(yù)期。
責(zé)任編輯：葉倩
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