一邊說要收購(gòu)虧損的熱門產(chǎn)業(yè)公司，一邊又稱通過減持套現(xiàn)為公司提供支持。西部資源的資本大戲遭到了投資者的“跑路”應(yīng)對(duì)。
　　12月10日晚間，西部資源發(fā)布公告稱，公司控股股東四川恒康未來(lái)六個(gè)月內(nèi)將通過上海證券交易系統(tǒng)以集中競(jìng)價(jià)交易或大宗交易方式累計(jì)減持股份比例可能達(dá)到或超過公司總股本的5%（若計(jì)劃減持期間有送股、資本公積金轉(zhuǎn)增股本等股份變動(dòng)事項(xiàng)，則應(yīng)做相應(yīng)處理），目的是補(bǔ)充流動(dòng)資金，為上市公司提供借款支持。截止到目前，四川恒康持有西部資源股份30890.51萬(wàn)股，占公司總股份的46.67%，其中，無(wú)限售條件流通股份27672.95萬(wàn)股，占公司總股份的41.81%。
　　西部資源所指的借款支持是12月4日，公司披露的擬以自籌資金12.66億元收購(gòu)重慶恒通客車有限公司 （以下簡(jiǎn)稱“恒通客車”）等三家公司的股權(quán)，構(gòu)建新能源汽車的生產(chǎn)和銷售產(chǎn)業(yè)鏈。
　　此前西部資源曾公告稱，“公司具有豐富的鋰礦石儲(chǔ)備，并具備電池級(jí)碳酸鋰生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)，收購(gòu)上述資產(chǎn)是對(duì)公司現(xiàn)有資源的整合、對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈的進(jìn)一步延伸。將實(shí)現(xiàn)鋰礦石開采、鋰電池材料、鋰電池組裝、新能源汽車開發(fā)、制造和銷售、客戶融資一體化等新能源汽車全產(chǎn)業(yè)鏈布局。鑒于非公開發(fā)行募集資金擬收購(gòu)的相關(guān)資產(chǎn)已簽署正式生效的協(xié)議，同時(shí)考慮到公司向新能源汽車板塊完整產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略目標(biāo)能順利實(shí)施，擬以自籌資金完成收購(gòu)。”
　　不過公司的這一規(guī)劃并未得到市場(chǎng)的認(rèn)可，公司股票除復(fù)盤當(dāng)日有7個(gè)點(diǎn)上漲之外，此后5個(gè)交易日連續(xù)下跌。

　　定增收購(gòu)遭否
　　收購(gòu)預(yù)案顯示，西部資源該次交易購(gòu)買的資產(chǎn)包括開投集團(tuán)持有的恒通客車59%股權(quán)；開投集團(tuán)、交通擔(dān)保和重客實(shí)業(yè)分別持有的重慶市交通設(shè)備融資租賃有限公司（以下簡(jiǎn)稱“交通租賃”）47.85%、8%和1.7%股權(quán)以及加爾投資持有的重慶恒通電動(dòng)客車動(dòng)力系統(tǒng)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“恒通電動(dòng)”）35%股權(quán)。
　　根據(jù)約定，此次交易中恒通客車59%股權(quán)的轉(zhuǎn)讓價(jià)格為3.26億元，交通租賃57.55%股權(quán)的轉(zhuǎn)讓價(jià)格為8.7億元，恒通電動(dòng)35%股權(quán)的轉(zhuǎn)讓價(jià)格為7000萬(wàn)元。交易完成后，西部資源將持有恒通客車66%的股權(quán)、交通租賃57.55%的股權(quán)和恒通電動(dòng)66%的股權(quán)。
　　西部資源稱，此次交易是上市公司新能源業(yè)務(wù)板塊實(shí)現(xiàn)外延式擴(kuò)展的重要戰(zhàn)略舉措之一。交易完成后，恒通客車、恒通電動(dòng)的新能源汽車生產(chǎn)銷售業(yè)務(wù)以及交通租賃的融資租賃業(yè)務(wù)將直接納入到上市公司整體業(yè)務(wù)布局中，上市公司將構(gòu)建新能源汽車的生產(chǎn)和銷售產(chǎn)業(yè)鏈。
　　資料顯示，恒通動(dòng)力主要從事插電式混合動(dòng)力、純電動(dòng)客車及其動(dòng)力系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。截至2013年底，該公司已經(jīng)累計(jì)交付插電式混合動(dòng)力客車、純電動(dòng)客車及混合動(dòng)力客車動(dòng)力系統(tǒng)1061臺(tái)/套，累計(jì)運(yùn)行里程超過7500萬(wàn)公里。恒通動(dòng)力同時(shí)開發(fā)以及掌握了電動(dòng)汽車/混合動(dòng)力汽車動(dòng)力系統(tǒng)集成技術(shù)、新能源汽車整車控制技術(shù)、儲(chǔ)能系統(tǒng)集成技術(shù)、云智慧遠(yuǎn)程監(jiān)控技術(shù)等核心技術(shù)；另外兩家也涉及新能源汽車資產(chǎn)。
　　其中恒通電動(dòng)主要產(chǎn)品為快速充電插電式混合動(dòng)力、純電動(dòng)公交客車及其動(dòng)力系統(tǒng)，具有每年2000臺(tái)新能源客車配套的能力。
　　不過記者注意到，就在今年4月18日，西部資源在一份增發(fā)方案中曾表示，計(jì)劃增發(fā)募集資金不超過36.18億元，資金將用于收購(gòu)深圳市五洲龍汽車有限公司80%股權(quán)并增資、收購(gòu)恒通客車59%股權(quán)、重慶交通租賃57.55%股權(quán)及恒通動(dòng)力35%股權(quán)和補(bǔ)充流動(dòng)資金。
　　顯然，上述收購(gòu)標(biāo)的與公司此次自籌資金收購(gòu)的部分標(biāo)的“雷同”。當(dāng)時(shí)，西部資源曾表示，在增發(fā)實(shí)施完畢之后，公司將實(shí)現(xiàn)鋰礦石開采、鋰電池材料、鋰電池組裝、新能源汽車開發(fā)、制造和銷售、客戶融資一體化的產(chǎn)業(yè)布局，構(gòu)建新能源板塊的完整產(chǎn)業(yè)鏈。
　　不過這一定增預(yù)案的申請(qǐng)?jiān)?月29日未能獲得證監(jiān)會(huì)發(fā)行審核委員會(huì)的審核通過，直至11月19日，西部資源才公告稱，由于定向增發(fā)申請(qǐng)未獲審核通過，公司及相關(guān)各方正積極論證收購(gòu)項(xiàng)目的解決方案，尚存在不確定性，公司股票繼續(xù)停牌。顯然，今日公司提及的以自籌資金收購(gòu)算是對(duì)該增發(fā)被否的補(bǔ)救措施。
　　但是增發(fā)方案最終未能獲得證監(jiān)會(huì)的審核，不過當(dāng)時(shí)公司公告稱，“鑒于非公開發(fā)行募集資金擬收購(gòu)的相關(guān)資產(chǎn)已簽署正式生效的協(xié)議，同時(shí)考慮到公司向新能源汽車板塊完整產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略目標(biāo)能順利實(shí)施，擬以自籌資金完成收購(gòu)。”
　　記者致電公司董秘辦詢問為何遭證監(jiān)會(huì)否決公司仍然堅(jiān)持收購(gòu)等相關(guān)問題，公司董秘辦相關(guān)人士告訴記者，“董秘正在出差，已將問題轉(zhuǎn)達(dá)證代。”不過截止到記者發(fā)稿尚未收到公司的回復(fù)。
　　12月4日，西部資源公告稱，仍然堅(jiān)持收購(gòu)資產(chǎn)，不過改為自籌資金。自籌資金來(lái)源包括：自有資金、控股股東四川恒康的借款、金融機(jī)構(gòu)借貸資金或其他合法渠道及方式籌集的資金。

　　主業(yè)不振
　　西部資源定增遭否后改道自籌進(jìn)軍新能源汽車領(lǐng)域與其業(yè)績(jī)慘淡及迫切轉(zhuǎn)型不無(wú)關(guān)系。西部資源目前主要從事銅礦、鉛鋅礦等有色金屬采選，但受宏觀經(jīng)濟(jì)及有色金屬行業(yè)下滑的影響，產(chǎn)品盈利空間縮小。
　　2013年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.23億元，較2012年度下降 28.02%，虧損5637萬(wàn)元。而今年三季報(bào)顯示，1~9月公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.81億元，同比減少3.41%；凈利潤(rùn)141萬(wàn)元，同比減少 87.24%；基本每股收益 0.002 元，業(yè)績(jī)低于預(yù)期。公司還在三季報(bào)中預(yù)計(jì)，2014 年凈利潤(rùn)可能出現(xiàn)虧損。
　　但信達(dá)證券在研究報(bào)告中指出，“新能源汽車板塊，轉(zhuǎn)型之路坎坷。 9 月 29 日公司非公開發(fā)行未獲得證監(jiān)會(huì)審核通過，公司向新能源汽車轉(zhuǎn)型受阻。根據(jù)公司表態(tài)（2014 年三季報(bào)），向新能源汽車轉(zhuǎn)型的目標(biāo)不會(huì)變，未來(lái)將通過銀行貸款等途徑自籌資金解決。由于融資方式的調(diào)整，我們預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)費(fèi)用將出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，新能源汽車板塊利潤(rùn)貢獻(xiàn)也將延后。”
　　恒通客車有新能源客車生產(chǎn)能力，交通租賃有融資租賃業(yè)務(wù)資質(zhì)，恒通電動(dòng)具有較為豐富的新能源客車電力系統(tǒng)研發(fā)和改裝經(jīng)驗(yàn)。
　　不過與公司的樂觀相比，公司的擬收購(gòu)標(biāo)的不見得能快速刺激公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。公告顯示，恒通客車2012年、2013年和2014年前8個(gè)月的會(huì)計(jì)期內(nèi)，凈利潤(rùn)分別為盈利3488萬(wàn)元、虧損937萬(wàn)元和虧損2904萬(wàn)元，而交通租賃近三年凈利潤(rùn)分別為5875萬(wàn)元、7534萬(wàn)元和5954萬(wàn)元。
　　因此，西部資源對(duì)此收購(gòu)業(yè)績(jī)進(jìn)行了“對(duì)賭承諾”。公司稱，該次股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后的前五個(gè)會(huì)計(jì)年度內(nèi)，保證交通租賃每年實(shí)現(xiàn)不低于3.5億元的可分配凈利潤(rùn)。如未完成，公司應(yīng)采取各種措施確保交通租賃原股東（指屆時(shí)依舊持有交通租賃股權(quán)的交通租賃原股東）按其持股比例取得與前述凈利潤(rùn)對(duì)應(yīng)的資金回報(bào)。上述款項(xiàng)將由四川恒康承擔(dān)，并向公司先行支付，再由公司支付給交通租賃原股東，從而確保公司和中小股東的利益不受損失。
　　同時(shí)收購(gòu)恒通客車股權(quán)完成后的3年內(nèi)形成年產(chǎn)不低于1.5萬(wàn)輛客車的規(guī)模，如果公司違反該承諾，除應(yīng)向開投集團(tuán)支付違約金人民幣 6500萬(wàn)元外，若因此給開投集團(tuán)造成的損失超過6500萬(wàn)元的，公司還應(yīng)就超過6500萬(wàn)元的部分賠償開投集團(tuán)由此遭受的直接損失。
　　而公司控股股東四川恒康則承諾，若在交通租賃57.55%股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后的前五個(gè)會(huì)計(jì)年度內(nèi)，交通租賃每年實(shí)現(xiàn)的可分配利潤(rùn)低于3.5億元，公司需按照約定向交通租賃原股東補(bǔ)償。

　　捆綁“關(guān)聯(lián)交易”
　　此次重組，西部資源的交易對(duì)家為開投集團(tuán)、交通擔(dān)保、重客實(shí)業(yè)、加爾投資。開投集團(tuán)持有交通擔(dān)保95%的股權(quán)、通過公交控股間接持有重客實(shí)業(yè)100%股權(quán)，也就是說，西部資源的交易對(duì)家主要就是開投集團(tuán)。
　　公告顯示，股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，開投集團(tuán)仍然持有恒通客車34%的股份；仍然持有交通租賃34%的股份，另外旗下并表的一級(jí)子公司交通投資持有交通租賃5.95%的股份；仍然持有恒動(dòng)電力34%的股份。在恒通客車、交通租賃及恒通電動(dòng)中，均為第二大股東。
　　公開信息顯示，開投集團(tuán)隸屬重慶國(guó)資委，是“重慶八大投融資平臺(tái)”之一。作為重慶市屬重點(diǎn)企業(yè)，開投集團(tuán)主要承擔(dān)重慶市軌道、鐵路、機(jī)場(chǎng)、公交、樞紐站場(chǎng)及其基礎(chǔ)設(shè)施的投資、建設(shè)、開發(fā)和管理等任務(wù)，以及為重慶市主城區(qū)數(shù)百萬(wàn)市民提供安全、優(yōu)質(zhì)的公交服務(wù)。
　　恒通客車前五大客戶中，多次出現(xiàn)重慶市第三公共交通有限公司、重慶市第五公共交通有限公司、重慶市公共電車有限公司、重慶兩江公共交通有限公司，而這些公司均受開投集團(tuán)控制。
　　而交通租賃前五大客戶中，多次出現(xiàn)潼南縣城市建設(shè)投資（集團(tuán)）有限公司、貴陽(yáng)市公共交通（集團(tuán)）有限公司和銅梁縣金龍城市建設(shè)投資（集團(tuán)）有限公司，而這些公司也均受開投集團(tuán)控制。西部資源坦言，“交通租賃的主要客戶大都為開投集團(tuán)的關(guān)聯(lián)方。”而恒通電動(dòng)對(duì)開投集團(tuán)的依賴性更強(qiáng)，近三年的前五大客戶均為開投集團(tuán)控制的企業(yè)。
　　有分析指出，目前基建和維護(hù)成本高昂掣肘純電動(dòng)車推廣。由于存在技術(shù)不成熟、基建投入大等弊端，此前不少地方政府推動(dòng)的純電動(dòng)公交車推廣計(jì)劃或?qū)⑸儭Ｄ壳岸嗟夭少?gòu)開始向雙源無(wú)軌公交車傾斜，西部資源等已經(jīng)或者準(zhǔn)備生產(chǎn)雙源無(wú)軌公交車的廠商有望收益。
　　但有業(yè)內(nèi)人士接受媒體采訪時(shí)指出，由于中國(guó)絕大多數(shù)城市并沒有鋪設(shè)相關(guān)線路，且相關(guān)政策的醞釀和出臺(tái)仍將會(huì)有一定時(shí)間，因此雙源無(wú)軌公交車推廣或仍將面臨一定挑戰(zhàn)。