協(xié)鑫新能源用新融資方式解決百億融資難題
　　理想很豐滿，現(xiàn)實很骨感。
　　盡管光伏產(chǎn)業(yè)在2014年備受關(guān)注、似乎也獲得了空前的發(fā)展，但“缺錢”這一現(xiàn)實，卻是擺在企業(yè)管理者面前的難題之一。不少電站項目因資金不到位，而無法順利建完并網(wǎng)。尋求更多的融資渠道及方式，順利引入金融機構(gòu)“入伙”，并實現(xiàn)穩(wěn)定的電站投資回報，將是今后各公司拔得頭籌的關(guān)鍵。
　　12月30日，協(xié)鑫新能源控股有限公司首席財務(wù)官周天白在接受記者獨家專訪時表示，該公司正使用各類創(chuàng)新融資方式，滿足今后較大的融資需求。要知道，未來12個月內(nèi)，該公司的融資額將可能達到上百億元以上。
　　收購諸多電站
　　今年5月，協(xié)鑫新能源借由原從事印刷電路板的森泰集團，完成了H股的上市。隨后，這家主攻光伏電站的公司，也有了一系列令人眼花繚亂的項目出爐：如江蘇宿遷綠能22兆瓦分布式項目、中國風(fēng)電集團青海太陽能發(fā)電項目、河北張家口500兆瓦光伏發(fā)電項目、呼和浩特總計161兆瓦的農(nóng)業(yè)大棚項目、榆林橫山150兆瓦的光伏電站項目及江蘇正輝金湖的100兆瓦項目等。
　　與此同時，協(xié)鑫新能源還計劃在寧夏中衛(wèi)建設(shè)國家級的新能源產(chǎn)業(yè)和應(yīng)用示范園區(qū)；也與興業(yè)太陽能等攜手，擬在2015年開發(fā)、建設(shè)和運營總計不少于500兆瓦的光伏項目。
　　按照目前國內(nèi)每瓦7.5元~8元的建設(shè)成本，僅是參考協(xié)鑫新能源在2014年的一系列電站收購及開發(fā)舉措，如果全部持有，勢必在明年會耗資100億元以上，對此周天白不予否認。而以此前協(xié)鑫集團一位高層對記者的說法，協(xié)鑫新能源在2015年將有3G瓦的電站開發(fā)總量目標，那么資金需求可能更旺盛。
　　記者查閱資料也發(fā)現(xiàn)，截至2014年9月底，協(xié)鑫新能源涉及的資本性開支為56.44億港元（約合44.73億元人民幣），此后確定的一系列光伏電站項目，總計要涉及27億港元（約合21.45億元人民幣），而該公司在未來12月（即2015年9月底之前）所需要的資本性開支約在97.39億港元（約合77.18億元人民幣）之巨。
　　而從2014年9月底，協(xié)鑫新能源的實際資金及銀行貸款總額，與龐大的融資需求似乎并不匹配。
　　彼時，協(xié)鑫新能源的銀行授信總額僅為3.407億港元，已使用資金2.688億港元，有7190萬港元的銀行信貸未用完；該企業(yè)的“現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物”約12億港元，現(xiàn)有融資總額約16.44億港元。
　　從上述這些數(shù)字中不難看出，雖然其公司的“現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物”遠超銀行授信，但對于龐大的電站項目投入，勢必要有大量融資需求，因此該公司還存在較大的資金缺口。
　　周天白透露，“協(xié)鑫新能源是一家新興的光伏電站公司，今年7月底才剛剛完成公司架構(gòu)的設(shè)立，而投資電站需股本金，如果要取得銀行的信賴，完成審批，也是需要時間的。”
　　低成本融資
　　他也坦言，在2015年該公司需要有各種方式來實現(xiàn)大額融資，可借助各種方式，比如通過項目建設(shè)期貸款、境內(nèi)外長期貸款、“YIELDCO”的循環(huán)資本模式等操作。
　　就在12月29日，協(xié)鑫新能源與中銀國際（即中銀國際杠桿及結(jié)構(gòu)融資有限公司）簽訂了8000萬美元的融資協(xié)議。這8000萬美元被稱為“循環(huán)利用貸款”，是國內(nèi)首個據(jù)項目本身償債能力而實現(xiàn)無擔保、可循環(huán)利用的境外光伏電站建設(shè)期貸款。
　　在一個光伏電站2~3個月的建設(shè)期中，投資方需要一筆資金向供應(yīng)商采購原材料。
　　假設(shè)以一個100兆瓦的電站項目為例，其投資額總計為8億元，企業(yè)投入20%（即1.6億元）的股本金且提供采購合同之后，融資機構(gòu)將以1：1的配比資金（即1.6億元）來提供貸款。等到該項目的投資方拿到了銀行長期貸款后，會再把之前的1.6億元貸款通過合理方式還掉，而這筆項目建設(shè)期貸款又可再次循環(huán)到下一個電站項目，作為“過橋”用。
　　“中銀國際的這一融資產(chǎn)品，覆蓋了我們4個光伏電站，按照2年加1年（1年是延長預(yù)備期）的方式來操作。如果我們合作愉快，未來還可由他們牽頭再引入其他銀行組成銀團，進一步降低貸款成本。”他說，建設(shè)期貸款的好處是，投資方不需再像以往那樣墊付電站30%~40%的資金，而是通過杠桿化的操作來解決。他還表示，由于是境外融資，其實際的資金成本在10%以下。
　　建設(shè)期融資是第一步，第二步則是長期貸款融資，等光伏電站項目做成之后，又可以做“YC”融資。
　　周天白向本報記者解釋，YC全稱為“YIELDCO”，它與投資實業(yè)的基金類似。其特點是，這種基金專注于投資電站項目，可對電站項目進行資產(chǎn)、運行維護的評估，更加專業(yè)到位；該基金通過收購、持有項目產(chǎn)生穩(wěn)定可觀的現(xiàn)金收益，“基本上是在電站發(fā)電3到6個月之后，該類基金就會介入。”
　　他強調(diào)，“YC模式”并不參與項目的開發(fā)、建設(shè)，自身風(fēng)險較??；等到合適的時機，YC基金會將電站項目對外溢價賣出。周天白稱，如果將境外長期貸款結(jié)合“YC模式”來看，企業(yè)的融資成本將會降低。比如，境外長期貸款的融資成本是6%乘以65%（即項目的投資額比重），而YC的融資成本是8%乘以35%（即項目的前期啟動資本金），那么整個項目的加權(quán)融資成本是6.7%，而目前市面上較好的光伏電站融資成本估計會在8.5%左右。
　　周天白指出，電站不僅應(yīng)當做固定收息的產(chǎn)品來運營、獲得固定收益產(chǎn)品估值，還應(yīng)作為一個金融產(chǎn)品來打造資本循環(huán)平臺，通過這個平臺來創(chuàng)造更大的價值。